1月11日，离岸人民币上演大反攻，单日升值990个基点，内外人民币（离岸及在岸）价差从1月6日的最高1600基点缩小至不到400基点。 图片来自网络

2016年开年，一场惊心动魄的人民币汇率保卫战还在进行中。

在2015年12月31日美联储大举回收4750亿美元流动性，加之中国改革汇率定价机制，导致人民币对美元双向波动加剧之机，人民币空头就乘势掀起了一场人民币贬值战，尤其是离岸人民币市场，从1月4日最低点6.57左右，一路杀跌至最低6.7321，进而带来中国股市暴跌。在此背景下，一场没有硝烟的保卫战也就此打响。

尤其是在1月11日，离岸人民币展开绝地大反攻，当日波幅达到1200个基点，并最终站在了6.6以下，单日升值990个基点。仅仅用了一天，内外人民币（离岸及在岸）汇差从1月6日的最高1600基点，缩小至不到400基点。

与之对应，从1月6日的内外汇差（离岸市场与在岸市场之间）达到创纪录的1600个基点，到1月12日成功反超实现倒挂，严重打击了套利资本，更是打爆做空人民币者。有消息人士指出，香港人民币利率之所以暴涨，就是做空者在积极买入人民币平仓。

1月12日盘中，尽管人民币对美元中间价贬值2个基点，但因为对前一日收盘仍是大幅调高，离岸人民币早盘小幅走高，并在11时15分左右抹平了与在岸市场的全部汇差，11时23分左右升至6.5661的日内新高，较当时的人民币对美元即期汇率（在岸汇率）6.5730一线高出了近69个基点，这是去年10月底以来，离岸与在岸市场之间首度出现倒挂，离岸人民币汇率升幅超过在岸市场。

离岸市场究竟发生了什么？

彭博社报道称，央行自周一（1月11日）开始通过中资银行在离岸市场持续干预人民币汇率，旨在维持人民币汇率稳定，限制游资炒作，或利用离岸在岸汇差进行套利。

而央行的行动，可能更早就已开始。

路透早前报道称，央行去年底已暂停渣打银行、德意志银行和星展银行的境内外汇业务至3月底。

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而央行1月7日转载的中国货币网特约评论员文章《2015年人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定》，也证明了央行认定空头的存在。

“一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。”文章中写道。

为堵住套利通道，做空人民币或者说平仓的借款成本也在本周被推升至令人震惊的记录高位。

香港财资市场公会的数据显示，1月12日，隔夜、7天期和14天期香港人民币同业拆借利率全线飙升至2010年3月有数据以来的历史最高值，其中，隔夜利率惊人地报于66.81%，较前一交易日的13.40%大涨近400%，7天期和14天期利率也飙升至惊人的33.79%和28.34%。

换句话说，1月12日香港银行之间互相借一天期人民币的成本，高达年化66.81%。

香港人民币同业拆借利率，是仿照Libor(伦敦同业拆借利率)的模式建立的，是了解香港银行间市场上人民币资金是否充足的晴雨表。

而这已经是离岸人民币利率的第二天飙升。在离岸人民币单日拉升1000个基点的1月11日，隔夜香港人民币同业拆借利率就已经创下历史新高，从1月8日的4.01%飙升至13.40%。

人民币成为稀缺资源，香港金管局不得不出手，提供流动性支援。

1月12日傍晚，香港金管局称，注意到香港人民币利率飙升，已向香港银行系统提供更多流动性支持，并将继续密切关注离岸人民币走势。

不仅是通过控制流动性提高做空成本、缩小在岸与离岸市场的汇差让投机者“知难而退”，央行还在1月11日晚间，就人民币汇率公开发声。

中国人民银行官网于1月11日21时许发表央行研究局首席经济学家马骏关于人民币问题的答问，向市场传递出更为清晰的信号。

在答问中马骏称，最近有些市场人士通过观察两日中间价的变化来判断央行的意图，这是一种误解。央行将加强与市场沟通，提高干预原则的透明度和人民币指数数据的可获得性，以便市场判断参考一篮子货币机制的有效性。

马骏同时提到，目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。不干预的完全浮动是理想境界，但目前的条件还不成熟。

在此之前，面对进入2016年后出现的一波连续贬值，中国央行仅在1月7日转发了两篇署名中国货币网特约评论员的文章，分别谈及了人民币在2015年对一篮子货币保持稳定以及2015年8·11汇改取得了预期效果。

中央财经领导小组办公室副主任韩俊北京时间今日凌晨在美国公开表示：从中国经济的基本面和经济走势来看，人民币不存在持续贬值的基础。中国将进一步完善市场化汇率的形成机制，要保持人民币汇率在合理均衡基础上的基本稳定。

人民币汇率目前有三个价格指标：中间价，即期在岸市场价，离岸市场价。后两者就指内外两个市场的交易价格。而所谓中间价，可以简单理解为人民币“官方汇率”，往往被市场视作央行的“意志”，央行每天早间会公布这一数据，即期汇率是建立在中间价基础之上的，每天只允许在人民币中间价上下一定比例内浮动，更多的反映了市场需求。去年8月11日，央行调整了人民币中间价定价机制，要求做市商参考前日收盘价报价。从今年1月4日开始，人民币在岸市场交易时间延长至每日23：30，但仍以16：30价格为收盘价，中间价也以此为基准。