文：拾年

主编：卓倩

百度减持爱奇艺套现2.59亿美元（约合17.2亿元人民币），高瓴资本大笔买入虎牙、哔哩哔哩（以下简称：B站）股权。

近日，先后登陆纳斯达克的“视频三杰”（爱奇艺、B站、虎牙直播）在资本市场上都有大动作，但无论百度的减持还是高瓴资本的大举增持，似乎并没有给受到中美贸易战冲击而普遍大跌的美股中概股带来多大的利好。

截止美东时间7月6日16时（北京时间7月7日16时），爱奇艺股价持续呈现走低态势，收盘价为29.92美元/股，跌幅达4.07%；与爱奇艺一同下跌的还有虎牙，今日报收价为28.54美元/股，跌幅也达4.61%。与爱奇艺、虎牙一片绿的股票行情相反，今天的B站股价行情倒是一片大好，增幅3.10%，报收价也达到了13.30美元/股。

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从年初“视频三杰”风风火火的赴美上市热潮，到如今上市数月后归于平淡，《首席娱乐官》（ID：yuleguan001）复盘了爱奇艺、B站以及虎牙直播上市后股价行情。

“三杰”股价较开盘均上涨

狂欢过后是持续蓝海还是一地鸡毛？

去年年末以来，用户付费习惯的逐渐养成以及ACG（动画漫画游戏）行业的迅速崛起，使得2018年视频行业迎来了上市热潮。从3月份爱奇艺、B站登陆纽交所之后，虎牙在5月份也实现了赴美上市的愿望。至此，“视频三杰”（注：这里的视频行业主要可以拆分为三大垂直领域，即长视频、短视频和直播）的名号在业内广泛流传开来。

而这三家新近上市的公司股价走势也显得有些不谋而合。B站和爱奇艺上市首日先后迎来破发。3月28日晚，B站正式登陆美国纳斯达克市场，开盘价报9.8美元/股，较发行价11.50美元/股跌约14.8%；同样的事情也发生在爱奇艺的身上，3月29日晚爱奇艺在纳斯达克上市，开盘18.20美元/股，收跌近13.61%。就连B站CEO陈睿也在上市之前说，“上市的时候不看股价就行”。

更有趣的是，之后两家公司股价在发行价附近兜兜转转了一个多月，终于在五月中旬迎来了爆发：B站5月份股价累计上涨48.6%，表现远强于标准普尔500指数同期2.4%的涨幅，而爱奇艺更是在6周的时间里让股价翻了一倍。无独有偶，在5月11日上市的虎牙股价也一路势如破竹，一直保持着强劲的上涨势头。

能够有这样的成绩似乎并不意外，在5月中旬到6月上旬，爱奇艺、B站和虎牙分别公布了上市以来的首份财报。

根据爱奇艺财报披露，今年第一季度，营业收入为49亿元人民币(约合7.78亿美元)，同比增长57%(去年同期增长率为55%)。各业务板块均实现稳健增长，其中会员服务收入同比增长67%，在线广告收入同比增长52%，内容分发收入同比增长44%，爱奇艺交出了一个超出预期的成绩单，加之“中国版的Netflix”的名头，都使得爱奇艺股价在5月中旬开始实现持续大涨。

B站也在5月下旬发布了超预期的一季度业绩。据财报显示，B站一季度总收入约8.68亿元（约合1.30亿美元），同比增长105%；净亏损5780万元（约合870万美元），净亏损率为7%，较去年同期的“净亏损6740万元，净亏损率16%”进一步缩窄。虎牙的业绩情况同样乐观，一季度营收8.436亿元（约合1.345亿美元），净利润达3140万元（约合500万美元）。这一系列数据都让美股股民看到了短期内三家公司不错的前景。

但“三杰”的股价狂欢并没有持续太久，6月21日开始三家公司又同时迎来了股价的大跌潮。6月21日，爱奇艺股价下跌5.73美元，至38.47美元/股，跌幅为12.96%；虎牙股价下跌5.29美元，至38.70美元/股，跌幅为12.03%；B站股价下跌2.14美元，至16.40美元/股，跌幅为11.54%。直至今日（7月7日），爱奇艺与虎牙的下跌趋势并没有得到缓解，B站短暂的上升幅度也不大。“三杰”迎来了狂欢后的冷静。

究其原因主要有三点：

首先，受到中美贸易战的国际金融环境影响，美股中概股都出现了股价下跌的情况；

其次，就具体公司而言，爱奇艺和B站虽然交出了超出预期的第一季度业绩单，但是爱奇艺、B站仍旧处于亏损状态，这一点也不容忽视。而在股价持续下跌的情况下，百度的此次减持似乎也对爱奇艺股价带来了雪上加霜的影响。

另外，部分美股市场人士也警告称，中概股“视频三杰”近期在市场上被炒作过热，股价将面临一定程度的回调。据国外媒体CNBC报道，CNBC的著名股评人吉姆·克莱默(Jim Cramer)也警告称，投资者不应盲目追踪最近刚在美国上市的中国公司，考虑买入时需要警惕贸易摩擦这一不利因素。这些资深人士的建议对股价变化同样也有不可忽视影响作用。

“三杰”纷纷求破局

视频网站的“美股梦”好做吗？

2010年6月，酷6成为了全球首家登陆纳斯达克的上市视频网站。彼时的酷6凭借拿到南非世界杯版权而名声大噪，自上市后股价便持续走高，在当年年底实现了超过250%的市值增长，一时间风光无限。但酷6的春风得意来没持续一年，视频网站就迎来了大洗牌。在爱奇艺、优酷、乐视、搜狐视频夹击下酷6掉队，股价也跌至1美元/股左右，随后只得遗憾从纳斯达克退市。

而另一家征战美股的优酷土豆表现也并不尽如人意。2010年12月，优酷在纳斯达克挂牌，但与同期多数中概股命运相似，优酷赶上了经济危机之后的调整期：上市之后立刻就遭遇了股价的快速下滑，直至2016年被阿里收购后退市。

在酷6、优酷土豆退市后，并没有浇灭视频网站的“美股梦”。得益于视频网站用户付费习惯的逐渐养成以及ACG行业的迅速崛起，加之美股较低的准入门槛都在吸引着一波波中国互联网公司的目光。但是“美股梦”并没有那么好做！

正所谓"宽进严出"，美股的门槛看起来很低，但是投资人和媒体自成体系，对于公司价值的判断也有其标准——看重公司短期的价值增长这种似乎不太近人情的华尔街游戏规则。或许已经深谙此道，自上市爱奇艺、B站以及虎牙都在纷纷寻求破局之道。

1.爱奇艺的“苹果园”：科技驱动、生态升级、产业共建

在今年5月18日举行的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇在“苹果树”的基础上提出了“苹果园”理论：“包括广告、付费会员、出版、发行、衍生业务授权等在内的九大IP货币化手段，有中国娱乐特色的一鱼多吃模式日渐成熟”。

基于AI技术的赋能，爱奇艺打造爆款的能力有所展现，《奇葩说》《中国有嘻哈》《偶像练习生》等S+级网综、《盗墓笔记》《河神》《无证之罪》等爆款网剧持续出品，都使得爱奇艺会员服务以及在线广告收入持续增加，但是不可否认视频仍旧是烧钱业务，因此爱奇艺也在探索着新的生态模式。比如，加大与京东电商的合作，实现与京东会员权益互通；开出一家线下私人影院；推出一款VR硬件设备；与大地院线合作实现与糯米影业在电影票业务上的互动。

2.B站的破局法：赴日本开设动画公司，与晋江合作打造女性向手游

虽然B站的第一季度财报显示，期内总收入约8.68亿元，同比增长105%。但同时也暴露出了B站的问题：营收6.88亿元的游戏收入仍旧占比很大。与此同时，版权问题、广电总局对视频网站的监管收紧，也是B站面对的关键性难题。

于是B站也在不断丰富自身的业务结构。6月26日，B站中出现了一个名为“哔哩哔哩漫画”的官方账号，似乎昭示了B站意图进军漫画界的野心。作为国内重要的动漫行业领导者，B站在ACG产业中有着相当大的影响力，但是在漫画领域B站却并没有太大优势，因此B站将目光瞄准了日本，并在日本发布新闻称，要成立新的制作工作室，招聘动画师为全球1.5亿用户提供动画作品。但与日本动画行业合作并不是一件易事，由于文化带来的差异、目前日本动漫界创作多是“啃老本”等问题，连背靠BAT的优酷、腾讯动漫、爱奇艺在与日本动漫界牵手后都是铩羽而归。

在7月3日，B站又与晋江文学城共同发布微博，宣称双方达成动漫、游戏化战略合作。首批授权作品为5部，分别是墨香铜臭《天官赐福》、淮上《破云》、priest《残次品》、语笑阑珊《你在星光深处》和巫哲《解药》，授权金达数千万元。但有趣的是，首批授权的五部作品都属于耽美题材，All in BL能够为B站提供一个弯道超车的机会吗？现在看来还是个未知数。

3.虎牙的探索经：瞄准综艺市场、打造户外直播

跟爱奇艺、B站长期亏损不同，虎牙直播其实已经进入了盈利模式。虎牙在焦虑什么？来自斗鱼的竞争、自身模式的单一。

虽然虎牙先一步实现了上市，成为国内游戏第一股，但是和斗鱼的竞争并没有因此结束，反而愈演愈烈。另外，虎牙直播一直以来的盈利模式都较为单一：仅仅依靠游戏直播业务。近年来，随着游戏主播身价水涨船高、国家对于直播平台的严格管理，使得虎牙不得不去开拓新的业务。

于是在世界杯期间，我们看到了《虎吖家族》这一档户外直播节目；同时在虎牙直播上我们还看到了《Pick!天命圈》《音为有你》等综艺节目。

从酷6、优酷土豆的折戟，到爱奇艺、B站、虎牙的探索，视频行业的“美股梦”一直都没有消散，但我们更应该明白，只有自身业务水平的增长才是纵横股市的硬道理。

作者：首席娱乐官