【来源： 煤炭江湖 06-27 】

一、上半年国内炼焦煤价格走势

上半年国内炼焦煤价格变化大体上可以分为三个阶段：第一个阶段是年初至3月下旬，这一阶段国内炼焦煤价格总体呈稳中上涨态势；第二阶段是3月下旬至5月上旬，这一阶段炼焦煤价格整体高位回落；第三阶段是5月上旬之后，这一阶段炼焦煤价格小幅上涨后乏力尽显。

从柳林低硫主焦煤、柳林高硫主焦煤、临汾1/3焦煤、济宁气煤等四个煤种来看，今年年初，出厂含税价分别为1450元/吨、1100元/吨、1300元/吨和1015元/吨，3月下旬，价格分别为1640元/吨、1100元/吨、1400元/吨和1040元/吨，除了柳林高硫主焦价格与年初持平外，其他三个煤种价格分别较年初上涨190元/吨、100元/吨和25元/吨，涨幅分别为13.1%、7.7%和2.5%；此后炼焦煤价格逐步高位回落，到了5月上旬，四个煤种价格分别回落至1580元/吨、1090元/吨、1250元/吨和970元/吨，较3月下旬高点分别下跌60元/吨、10元/吨、150元/吨和70元/吨，降幅分别为3.7%、0.9%、10.7%和6.7%；5月中旬开始，经历了一段时间平稳运行后各煤种再度出现小幅回升，回升后一直平稳运行至6月下旬，截至6月22日，四个煤种价格分别为1610元/吨、1120元/吨、1280元/吨和990元/吨，较5月上旬低点分别上涨30元/吨、30元/吨、30元/吨和20元/吨，涨幅分别为1.9%、2.8%、2.4%和2.1%。

二、炼焦煤价格波动原因分析

3月下旬之前，国内炼焦煤价格总体呈上涨态势，原因主要有以下几点：

第一，焦炭产能利用率不断提升，国内炼焦煤需求相对较强。由于冬季用气出现紧张，焦化产能利用率不断提升，1月初，国内样本焦化企业焦炭产能利用率在70%左右，到了2月份已经回升至80%左右，3月份多数时间保持在80%左右的高位。焦化产能利用率的不断提升，导致焦炭供应增加、价格下跌，但同时，由于焦炭产能利用率提升，炼焦煤消耗实际上却在增加。虽然随着焦炭价格下跌，焦企主观上原料采购积极性多少也会受到一定影响，但是客观上的高消耗暂时并不支撑其明细减少原料炼焦煤采购。因此，炼焦煤需求整体相对较强，炼焦煤价格存在较强支撑。

第二，1-3月份蒙古炼焦煤进口量持续偏低，3月份澳洲进口炼焦煤到货量也明显较少，使国内炼焦煤供应受到一定影响。由于种种原因，今年1季度蒙古炼焦煤进口通关不畅，蒙古炼焦煤进口量同比、环比双双减少。海关数据显示，今年1季度自蒙古进口炼焦煤总量470万吨，较去年同期减少171万吨，较去年4季度减少167万吨。来自地方商务部门的数据显示，今年1季度，甘其毛都口岸进口蒙古煤炭总计269万吨，较去年同期减少161万吨，较去年四季度减少39万吨。受1-2月份国内焦炭价格持续走弱影响，2、3月份自澳洲进口的炼焦煤数量同比连续下降，1季度自澳洲进口炼焦煤累计580万吨，较去年1季度和4季度分别减少217万吨和166万吨。蒙古和澳大利亚作为我国两个最大的炼焦煤进口来源国，进口量的减少无疑会使国内炼焦煤供需关系受到一定影响。

第三，春节以及节后很快到来的两会使国内炼焦煤供应受到一定影响。进入2月份，由于春节临近，中小煤矿和洗煤厂陆续停产放假，导致资源供应偏紧，在一定程度上支撑了炼焦煤价格。正月十五刚过，立马进入全国“两会”时间，“两会”期间安全监管的加强导致山西部分炼焦煤矿不能正常生产，炼焦煤产量受到一定影响，对价格继续形成一定支撑。

第四，钢材、焦炭产能利用率可能在供暖季结束后回升，这也使炼焦煤市场存在一定利好预期，进一步支撑炼焦煤价格。按照“2+26”城市取暖季限产政策，取暖季结束后，2+26城市多数钢铁企业将陆续复产，届时焦炭以及炼焦煤需求均会有所增加。

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3月下旬开始，国内炼焦煤价格逐步走弱，主要有以下几方面原因：

一是两会结束后煤矿生产逐步恢复正常，主产区炼焦煤供应量增加。因为具有资源优势，山西炼焦精煤产量占全国炼焦精煤总产量的比重达到35%，山西炼焦煤产量的变化对全国炼焦煤供应有着重要影响。据估算，4山西炼焦精煤产量较3月份分别增长超过130万吨。山西炼焦煤产量的回升很大程度上改善了国内炼焦煤供需状况。

二是3月下旬开始蒙古炼焦煤进口量快速回升。3下旬至4月中旬，甘其毛都口岸蒙古进口煤日均通关车数回升至700车以上，到了5月上旬进一步回升至900-1000车，而且由于实行中盘+短盘之后，平均单车载重接近100吨，因此部分时段实际进口量已经超过了去年同期。蒙古炼焦煤进口量的快速回升进一步增强了国内市场炼焦煤供应。

三是3月15日供暖季结束后，高炉产能利用率恢复较慢。因为高炉产能利用率恢复不及预期，因供大于求国内焦炭价格再度出现连续下跌，焦炭企业开始了新一轮原料炼焦煤去库存，使炼焦煤价格回调压力加大。

5月上旬之后，国内炼焦煤价格出现了小幅上涨，但倍感乏力，原因主要有以下几点：

第一，5月初开始焦炭价格连续上涨，焦企炼焦煤补库积极性提高，但是环保又压制了焦企产能利用率，使炼焦煤需求受到一定影响。进入5月份之后，国内焦炭价格开始回升，截至到6月22日，国内焦炭价格已经累计上涨650元/吨，涨幅超过40%。随着焦炭价格连续上涨，焦企盈利持续提升，原料炼焦煤采购积极性也不断提高，截止到6月22日，样本焦化企业炼焦精煤库存较4月底增加142万吨，增长约8.4%。焦炭价格的上涨以及焦企炼焦煤采购积极性的提升都对炼焦煤价格形成一定支撑，带动炼焦煤价格小幅上涨。但是，无奈环保导致焦炭产能受到一定影响，焦企实际炼焦煤消耗量减少，对炼焦煤价格又形成一定压制。国家统计局公布的5月份焦炭产量仅有3648万吨，环比4月份减少24万吨。

第二，5月份以来主产区山西原煤产量回升，炼焦煤资源供应相对充足。国家统计局数据显示，5月份全国原煤产量29699万吨，较4月份增加369万吨，增长1.3%，其中，山西原煤产量完成7589万吨，较4月份增长178万吨，增长2.4%。山西基本上贡献了5月份全国原煤产量环比增量的一半。据估算，5月份山西炼焦精煤产量较4月份进一步增长超过30万吨。山西炼焦煤产量的增加保障了国内炼焦煤充足供应。

第三，蒙古炼焦煤进口量快速回升，进一步增加了国内炼焦煤供应能力。进入5月份之后，蒙古炼焦煤进口量总体继续保持高位，5-6月份，甘其毛都口岸蒙古进口炼焦煤日均进车数达到900车左右，较4月份日均进车数增加约140车。按照每车100吨，每月通关25天计算，5、6月份甘其毛都口岸蒙古炼焦煤进口量月均较4月份增加约35万吨，相当于增加炼焦精煤进口量大约25万吨左右，而且基本上全部是主焦煤，相当于每月国内炼焦煤需求总量的0.5%，相当于主焦煤需求总量的1.7%。

焦企采购积极性的提高支撑了炼焦煤价格，但当补库告一段落后，由于需求被环保压制，再加上国内主产区产量和蒙古炼焦煤进口量双双回升，炼焦煤价格上涨受到明显压制。

三、下半年炼焦煤市场展望

生产方面：如无重大意外，炼焦煤产量将保持高位。目前，煤炭价格水平整体较高，煤企盈利情况普遍较好，炼焦煤矿井盈利情况更好，生产积极性毋庸置疑。当前可以影响到煤矿正常生产的主要是两大因素，环保和安监。环保对露天矿的影响相对更大一点，对井工矿基本没什么影响，由于这两年洗煤厂都已经搭建了煤棚，环保对洗煤厂的影响也在减弱。目前，全国证照齐全的和批准试运转的炼焦煤露天矿核定产能合计约5000万吨，主要分布的乌海及周边和山西交口、灵石等地，其中，乌海及周边地区就有将近4000万吨，山西有500多万吨。4月份以来，乌海及周边多数露天矿已经被要求停产进行环境整治，导致该地区炼焦煤生产供应受到较大影响，目前部分煤矿已经通过环保验收，随着环保督察“回头看”结束，后期该地区炼焦煤产量是会回升的。而山西炼焦煤露天矿数量很少，即便要求加强环保，预计也不会对生产造成太大影响。目前，无论是国有矿还是民营矿，在安全系统上的投入均较多，安全检查对煤矿生产的实际影响并不大，如果没有重大政治活动或事件，如不发生重大责任安全事故并导致区域性煤矿集中停产整顿，安全检查不会对炼焦煤生产供应造成较大影响。因此，可以说，如果没有重大意外发生，国内炼焦煤产量将保持高位。

进口方面：进口炼焦煤供应无虞，但政策风险仍存。我国进口炼焦煤主要来自于澳大利亚和蒙古，二者占我国炼焦煤进口总量的比重超过80%。澳大利亚是全球最主要的炼焦煤出口国，其炼焦煤出口量占全球海运炼焦煤市场供应量的比重接近60%。从澳大利亚主要炼焦煤生产企业发布的公告来看，2018年澳大利亚炼焦煤生产和出口量会较2017年增长超过800万吨，增幅超过4.5%。今年3月初，由于政府限制其收入，澳大利亚铁路运营商奥瑞松公司调整并限制了部分铁路运输和服务，削减铁路煤炭运力2000万吨，一度导致昆士兰州炼焦煤集港运输和出口受到一定影响。6月19日，奥瑞松公司已提出暂停执行饱受争议的2000万吨煤炭铁路运力削减计划，初步暂停时间为10周。从国际市场炼焦煤需求来看，今年1-5月份，欧盟、日本、韩国、印度以及中国台湾地区高炉生铁产量总计同比增加304万吨，按此增幅计算，全年也就增加约730万吨，折合焦炭需求增加约330万吨，折合炼焦煤需求增加约445万吨。以上地区加上中国是澳洲炼焦煤主要出口目的地，不难发现澳洲炼焦煤供应增量在满足以上地区需求增加之外，是有富余的。蒙古是我国第二大炼焦煤进口来源国，只要国内存在市场需求，外加中国相关部门允许，以现有生产煤矿产能来看，蒙古炼焦煤出口还有较大增长空间。因为今年一季度蒙古炼焦煤进口量同比减少，整个上半年蒙古炼焦煤进口量同比仍呈下降态势，如果没有重大意外出现，即便控制进口总量，预计下半年蒙古炼焦煤进口量同比也将实现增长。

需求方面：三季度炼焦煤需求会相对不错，四季度炼焦煤需求会减少。一方面目前正常生产的焦企盈利情况很好，生产积极性很高，如果没有外力的干预，短期炼焦煤耗用量不容易减少；另一方面进入7月份之后，江苏、内蒙古、河北、河南、江西等接受环保督察“回头看”的十个省区目前停产、限产的部分焦化将恢复正常生产，炼焦煤需求会有所增加。从焦炭库存角度来看，钢、焦企业经历了两个多月持续去库存之后，均需要重新累库，这也将为焦炭产量以及炼焦煤需求保持高位提供支撑。当然，如果后期焦炭价格出现快速下跌，也会在一段时间内影响焦企炼焦煤采购积极性，导致炼焦煤需求减弱。进入四季度之后，由于钢、焦企业将再度启动供暖季限产，焦炭产能利用率的回落将导致炼焦煤需求减弱，这是不以市场意志为转移的。

价格方面：预计下半年炼焦煤价格将呈稳中回落态势。按照前面的分析，如果一切正常的话，国内产量保持高位，炼焦煤进口无虞，在焦炭产量回升导致炼焦煤需求增加的情况下，炼焦煤价格将得到一定支撑。后期随着焦炭价格回落，以及进入10月份之后焦企再度启动环保限产导致炼焦煤需求减弱，炼焦煤价格也将面临一定回调压力。