来源：子木聊房（zimuliaofang）

1

“金融危机到底有没有周期”，这是著名的金融界哥赫巴德猜想，也是金融研究中王冠上的明珠。

每个经济学家无不痴迷于此，毕生都在追逐金融危机背后的原理和预测未来金融危机的临界爆发点。

这段时间也有很多朋友问我说，88年，98年，08年都发生了世界性的金融危机。

如果按照10年一轮的周期，2018年早应该爆发了才对，但是已经过去一个月了。这个规律被打破了吧？

对于这个事情，子木只能说是难以预料的。想当年日本经济爆裂的前夕，还有人在售楼处和银行门口抢着签约购房和背杠杆，金融风暴就是这样悄无声息地着陆，然后一扫而光，哀鸿遍野。

按照目前的国际形势来讲，卡塔尔断交，美元价值与实际市场脱节，特朗普被弹劾，全世界出现抛售黄金热潮，中国人民币贬值压力和房地产泡沫都可能是下次金融危机的导火索。

但无论是否会发生，子木更愿意通过毕生见解尽量详析它，把它还原到大家眼前，并寻找避开的机会。

虽说“覆巢之下焉有完卵”，但事有绝对，而无相对，知之甚好。

2

首先了解一下历史上的金融危机，便于寻找规律。

1988年第一次金融危机，日本被迫签署“广场协议”，黑色星期一爆发，一夜间全球蒸发一万四千多亿美元，相当于第一次世界大战全部损失的三倍。

1998年第二次金融危机，东南亚被国际炒客攻击，引爆货币危机，紧接着刚被收复的香港被袭，在中央政府破釜沉舟的保护下，成功将国际炒客击退，得以幸存。这就是历史上有名的“香港金融保卫战”。但杀敌一千自损八百，造成的结果就是，中国1亿国企工人被迫下岗。

展开全文

2008年第三次金融危机，美国从伊拉克和阿富汗撤军，原油价格跳水，高盛和摩根向新世纪金融公司逼债，引发次贷危机，美国经济垮塌传导至全球。中国被迫四万亿计划救世，最后导致货币严重超发，房价上涨，工业产能过剩，水深火热。

发现没，88年,98年,08年，每隔10年的一轮经济洗牌好像是铁定的规律。

有人猜测是因为十年为一个泡沫积累的临界终点，必须破裂才能维持经济的再增长，但我更愿意相信是华尔街犹太人为了经济掠夺复兴以色列所密谋策划的金融战争。

但无论是哪次金融危机，爆发点都不在中国，而中国却每次都被迫受牵连，付出惨重的代价，背后又是亿万纳税人硬生生的用肩膀抗了下来。

3

其实，中国2016-2017年用“去库存”的方式拉高经济增速是中国最危险的一年。

房价高涨撑大了经济泡沫，尤其是三四线城市，下半年美联储又开始一轮接一轮地加息，人民币贬值压力加重，如果市场承受力不足，则会引发整个金融系统的崩塌，那为何这一切都未发生呢？

诸位还在开开心心听我讲故事，而不是去查银行账本，挥泪断臂求援？

我认为原因有两个，一个是中国独特的国情，第二个是中国独特的顶层经济设计。

独特的国情

首先是中国属于非完全交易市场，这个之前在《》和《》里讲过，例如人民币贬值，会造成资本恐慌性外逃，但中央政府完全可以下令锁死外汇，再庞大的资本都无法外逃。

例如资本家王健林当初在海外疯狂投资，而后被强制追回资本，被迫卖掉资产去杠杆，折了双翼。这里又不得不佩服李嘉诚，在世人皆嘲笑其没有赚得最丰厚的利润时，人家却在锁死外汇之前，疯狂投资国外，资金成功外逃，早晚一步，证明了一位眼光独到无人能及的资本家。

其次是中国经济市场还未完全开放。再加上A股市场，目前还在一个比较低的位置运行，具有较强的抗压能力。

所以说落后有时候也是有好处的，可以降低对外界市场的依赖度，反应迟钝，也就不那么容易被影响了。这也是为什么中国在好几次世界金融危机中，虽受牵连，但总不会致命的原因。

再者，中国具有最稳定的政治体系。因为每次危机都有政治诱因，第一次危机是因为日本广场协议，第二次是中国收复香港，第三次是美国对伊拉克的撤军法案，。而在未来中国是否会出现政治动荡，大家都清楚，机会为0。

独特的顶层经济设计

中国经济是十分特殊的，因为世界上没有任何一个国家能像中国一样维持40年的高速经济增长，甚至连20年都做不到。

这背后不得不佩服中国顶层设计师们巧夺天工的经济构思。

我们都知道所有国家发展到一定程度后势必会遇到“L”型的经济拐点。

在1998年亚洲金融危机发生后，国内无论政界企界学术界，就普遍认为中国已经持续了20年的高增长，必不能再持续，只能转向高质量的发展周期。

但此时有一个人力挽狂澜脱颖而出，在管理世界杂志社上刊登了一篇文章，名为《对中国经济高速增长两个观念的澄清》。通篇文章只有一页，没有任何数字或表格，但其论断在之后二十年，基本证实。

里面有一段话非常重要，就是“有人认为，增长不重要，效益和质量才重要，这种说法实际在犯逻辑错误：在一个买方市场已经出现的经济中，高速增长必须以质量和效益为前提。对此，这里不再做具体解释”。

其实说白了就是，1998年后的中国即使经济低迷，但是还没到拐点处，仍然需要想方设法地拉动经济增速，全面推进城市化进程，让传统制造业在城市化的浪潮中获得新生。

中国的经济发展在于扩张制造业，而扩张的平台则是城市化。

其实现在想想，这个决策真是拯救了中国亿万百姓。

因为基础制造业可以创造大量的基层劳动岗位，因98年经济危机下岗的1亿国企工人得到了有效的转移。

如果发展科技第三产业，则需要更多的知识分子，那么这么多失业人口，又如何养家？势必会使贫富差距的裂口越来越大，这个可以参照印度，印度高科技产业发展不错，但是人文环境和贫富差距令人乍舌。

回到主线，这个人大家应该都能猜得出来，就是中国改革顶层设计的灵魂人物，前几天在达沃斯演讲的刘鹤。

当天，66岁的刘鹤站在达沃斯的讲台上，全世界都在聆听他的声音，每个字都蕴含着重要信息，而这些信息对投资者，对企业家，对老百姓都是弥足珍贵的，因为里面有应对金融危机的方法、未来房价的走势和赚钱的机会。

下面，子木为大家解读一下，提炼最重要的信息。

4

“一个总要求，一条主线，三大攻坚战”。

“一个总要求，一条主线，三大攻坚战”。

一个总要求，就是把高增长转为高质量。中国的人均收入要从8000美元迈向1万美元了，总量增长带来的边际效益已经不明显，因此需要进行结构优化。

从20年前的总量扩张，到20年后的质量发展，这是一个根本性的转变。中国今后的所有政策都会围绕这个开展。

这个对创业者和从业者是非常重要的指示。了解了这个总要求，我们就知道了，未来中国资本市场的领头羊，极可能是从人工智能，芯片设计，科技金融，文化教育等领域产生，而绝不会是茅台。

对于购房者的意义是，未来中国不会再要求GDP增速。地方也就没有经济任务了，那么用卖地来拉动经济增速将不存在，存在泡沫的地方，房价肯定会跌。地方在有限的财政支持只能集中全力发展地方高新区，所以买房买在高新区是很抗跌的，而且具有很大的升值潜力。

“一条主线”，就是要以推进供给侧结构性改革为主线，而引出的三大攻坚战正是预防经济危机的良方。

这里不得不提一句，2008年经济危机之后出现的四万亿计划就是刘鹤提出的。虽说四万亿计划带来的后遗症颇多，但是在当时的历史阶段，这可能是最好的解决方法。

因为只有量化宽松才能把中国这趟列车重新扶上轨道，否则中国将会坠入泥潭。

2012年刘鹤发表了一篇论文，主题就是经济大危机的比较研究，这篇研究获得了孙冶方经济学奖。

在研究了1929年和2008年美国的经济大危机后，他得出以下结论：

１，两次危机爆发前，都发生了重大的技术革命，都出现了前所未有的经济繁荣，政府都采取了极其放任自流的经济政策；

２，收入分配差距过大是爆发危机的前兆，而且在危机爆发后，决策者总是面临民粹主义，民族主义和经济问题政治化三大挑战；

３，两次危机前，货币政策都过于宽松，经济泡沫恶性膨胀。股市泡沫使大众心理处于极端的投机状态，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度；

４，危机在完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言复苏。

１，两次危机爆发前，都发生了重大的技术革命，都出现了前所未有的经济繁荣，政府都采取了极其放任自流的经济政策；

２，收入分配差距过大是爆发危机的前兆，而且在危机爆发后，决策者总是面临民粹主义，民族主义和经济问题政治化三大挑战；

３，两次危机前，货币政策都过于宽松，经济泡沫恶性膨胀。股市泡沫使大众心理处于极端的投机状态，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度；

４，危机在完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言复苏。

这四条结论同样适用于88,98,08年的世界危机中。其中贫富差距是很严重的社会问题，就像93年的日本，经济超级繁荣，房价泡沫经济泡沫空前巨大，富人炒房，穷人迫不得已，吐血上车接盘。

泡沫刺破，直接引发穷人断供断贷，金融债务链崩溃，货币一夜之间蒸发。这也是为什么要把精准扶贫攻坚战放在首要位置的道理。

目前马云，刘强东等人引领的大批重要企业家正在如火如荼的搞精准扶贫，背后不缺乏中央给下的指令。

目的就是上限不变，拉高下限，减小社会贫富差距，防范金融危机。

第二道攻坚战为，“防范化解重大风险”。里面的重要内容是把握宏观杠杆率，解决银行理财产品、地方债以及股市的“庞氏骗局”。那么去杠杆和金融监管就成了主要任务。

所以说，未来去杠杆的这几年，无论是企业贷款还是个人贷款将会更加困难，房贷利率市场化上浮是必然要发生的事情。

开发商也面临着贷不出钱拍地的窘境，土地溢价率会变低，地王不再出现。中国楼市将面临一场大的横盘期。

国家开始严控地方债务黑洞（《房价为何越调越高》中写过），接下来就要真正考验地方的财政能力，不出意外会有一些纯靠卖地拉动经济增速的地方政府挤水分，严重者会告急求援。

未来无论是银行还是互联网理财产品都将会面临各种查杀，日子并不好过。但是换句话讲，经过金融监管层层扒皮活下来的一般是最为靠谱的。

对于股市来讲，自从证监会主席刘士余上台后，资本家很难再通过玩资本运作的方式大规模割韭菜赚钱，未来将会有更多的梦想创业家被抛弃。

例如我们的“京城互联网四少”茅侃侃选择了家中自杀，京城四美之一甘薇的创业明星老公贾跃亭选择了远遁美国，未来资本家们会想尽办法套现和逃逸，对于创业者来讲，将会迎来漫长的冬天。

5

乍一看来，似乎整个经济顶层的设计都是在控制、压缩和防范。

但是如果把视角放大到历史层面上，你就会发现，未来所要做的这一系列改革在历史阶段其实就是让中国进入了短暂的调整期，刘鹤给出的时间是3年左右。

等去完杠杆和库存完成经济结构转型后，中国经济势必会进入下一轮高质量的增长阶段，这和美联储的加息截止到19年底20年初的周期大致吻合，届时市场还会迎来强监管下的新一轮货币宽松，资本市场会迎来况前的大牛市。

那么这个信息预示着，未来的房贷利率会在3年之后降下来。货币宽松，房价定会上涨，但是在如此强的经济监管下，未来房价大涨的局面将不会存在。

2018年金融危机是否会到来？如果来了，我相信中国可以依靠庞大的经济总量和人口劳动力，独特的国情和顶层经济设计把损伤降到最小。如果不来，皆大欢喜，10年一轮的经济危机魔咒将会被历史解除。

无论与否，中国会在21世纪完成大国的更替，这个事实将越来越明晰，不仅仅是一种“崛起”，而且是一种“复兴”。

中国与英国和美国不同，它是一个历史悠久的国家，曾经有过多次的沉沦与复兴。中国最近的一次沉沦不过是19世纪的事。中国最近一轮的复兴，也不是21世纪才提上议事日程，而是过去一个世纪艰苦卓绝努力的延续。

具体可以研究《大国的兴衰》。