编者按：连日的缩量下跌后，，周二A股在去杠杆“组合拳”等利好的助推下一扫阴霾，大涨逾百点，但值得关注的是成交量并未伴随反弹而有效放大，机构普遍认为八月A股的表现将趋于乐观。

===本文导读===

【深度复盘】三道金牌促百点长阳 连续地量现质变迹象

【谨慎乐观】期指多头集结大增多单||低迷成交VS热点齐放 超跌反弹难破存量格局

场外资金仍犹疑 反弹之路仍有波折||上有顶下有底格局难打破 短期仍将区间震荡

3600点构建中期底部？||3700点上方 留意四个观察点

【操作策略】三条主线布局反弹行情||国企改革等两大主线继续受捧

【主力观点】机构：四大力量带来增量资金 8月相对乐观||券商：关注三条线

申万宏源：重点推荐六大绩优股||中信证券：震荡市紧盯“中国特色”

恒泰证券：关注国家队扫货板块||金百临：资金增持行业龙头||越声理财：关注区域阻力

===全文阅读===

三道金牌促百点长阳 连续地量现质变迹象

分析人士表示，大涨而量能不足，预示反弹不会一蹴而就，后市仍有震荡可能

连续地量争夺3600点之后，市场终于“雨过天晴”。昨日，沪深大盘一改近期颓势，发动强劲反弹，几乎以当日最高点收盘。其中，上证指数大涨133.63点，涨幅达3.69％，收报3756.54点；深证成指收报12711.56点，涨4.52％；创业板指飙升6.12％，收报2546.16点。两市合计成交达9000亿元，个股全线上扬，逾600只股票涨停。分析人士表示，昨日A股大涨是多重因素共同推动的结果，这根低位百点长阳暗示市场底部或已探明。

近5个交易日，多空双方在3600点一线展开激烈争夺，连续地量，连续假阳线，使得较量日趋白热化。最终，管理层亮出三道维稳金牌，一举打破这种令人窒息的平衡，并由此促使行情开始了由量变到质变的转化。

首先，融券规则T+0改为T+1。8月3日晚间，沪深交易所分别发布通知称，即日起投资者在融券卖出后，需从次一交易日起方可通过买券还券或直接还券的方式偿还相关融券负债。该交易细则的改变，不仅限制ETF套利，更进一步限制了做空者的空间，减少相关成份股日内价格波动，监管层再次针对空方发力，充分体现其稳定市场的坚定意愿。

其次，四大超级散户账户被限制交易。继前期24个异常交易账户被限制后，8月3日四大超级散户账户也被限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动；同时，证监会还严查高频交易涉嫌违规行为，要求机构申报净卖出规模，期货公司的投机性交易也被进一步限制。这一系列举措，表明管理层维稳股市，引导做多的良苦用心。

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最后，中信证券、华泰证券等5家券商宣布暂停融券交易。继中信证券8月4日率先宣布暂停融券交易后，华泰证券、国信证券、齐鲁证券、长城证券等4家券商亦公布了相同的决定。潜在的做空力量被打压，对市场看多的心理无疑是一个催化剂，有利于加速大盘止跌反弹。

由此可见，从融券规则修改，限制异常交易账户，再到暂停融券交易，这一连串的维稳大招，不仅及时、有力，而且命中空方“七寸”，有效维护市场稳定健康发展，更激发了投资者看多市场的信心。当然，昨日股指大涨，而量能略显不足。分析人士认为，这种上涨背后存在的不足，预示反弹之路不会一蹴而就，后市仍有震荡反复的可能。

期指多头集结 海通、永安席位大增多单||###||###||### 期指多头集结 海通、永安席位大增多单

助力短线反弹

持仓数据显示，昨日多头主力表现明显强于空头，海通期货、永安期货等重点席位增持多单幅度较大。分析人士认为，短期期指将在利好政策影响下延续升势，并且护盘资金持续流入，近期支撑底部较明确，可进行偏多操作。

成交持仓方面，昨日三大期指成交量均明显回升，但相比上周仍有一定差距。截至收盘，沪深300期指总成交量增加26.8万手至162.6万手，持仓量增加3584手至97750手；上证50期指成交量增加21362手至21.3万手，持仓量减少2607手至27907手；中证500期指成交量增加37345手至14.1万手，持仓量微增434手至18534手，保持稳定。

中金所公布的盘后持仓数据显示，在IF1508合约中，多头前20席位累计增持3735手，高于空头增持的2988手，其中，海通期货和永安期货席位均大增多单，分别增持1534手和1215手。在IH1508合约中，多空前20席位分别减持1481手和2249手。在IC1508合约中，多头前20席位增持200手，而空头前20席位减持44手。

期指引领市场人气 A股温和放量普涨

周三A股进入全线反弹模式。不过有别于以往现货带动期货上涨，此次是期指先行，带动现货反弹从而盘活了整个A股市场。至收盘，中证500股指期货贴水大幅收敛，市场悲观情绪得到明显改观。

分析人士指出，尽管一根大阳线暂难扭转市场颓势，但一些积极的市场因素正在出现，在此位置不宜过于悲观。

期指先行现货跟随

昨日盘前，A股还处于集合竞价时段时，率先进入交易的期指市场已经蠢蠢欲动。自9时15分起，中证500期指主力合约IC1508便持续拉升，至9时30分涨幅已达1.83％。受此提振，现货市场在前一交易日数百只个股跌停的不利局面下，出人意料地平稳开盘，多数个股平开甚至小幅高开。9时30分过后，期指主力合约继续一路震荡上行，带动现货市场人气回升，A股盘中尽管也经历小幅波动，但做多情绪得以凝聚，市场最终在温和放量中迎来久违的长阳普涨。

截至收盘，上证综指报3756.54点，涨幅3.69％；深证成指报12711.56点，涨幅4.52％；创业板指报2546.16点，涨幅6.12％。两市成交量合计9064亿元，较前一个交易日小幅放大。

几大期指更是涨幅惊人。沪深300期指主力合约IF1508涨217点，涨幅5.99％，最终收于3837.6点。上证50期指IH1508最终收报2483.6点，涨93.2点，涨幅3.90％。中证500期指IC1508合约最终收报7657.6点，涨563.8点，涨幅7.95％。

值得注意的是，此前始终是多头一块心病的期指大幅贴水问题，昨日也有显著改观。数据显示，昨日三大期指主力合约贴水均进一步收窄，IF1508、IH1508、IC1508合约依次较现货贴水110.56、51.11、284.5点，显示悲观情绪有所缓解。

回到A股市场，昨日两市高开高走的局面显得扎实有序。尽管没有权重股大幅拉抬，但概念板块全面活跃，航天军工、冷链物流、生物质能等板块个股大面积涨停，板块指数涨幅均超过了7％。两市涨停个股家数也是超过了600家。从前一交易日的数百股跌停，到后一个交易日的数百股涨停，市场形势似乎在一夜之间又发生了逆转。

积极信号在显现

在部分研究机构看来，昨日市场上演的这一出大反击并非没有缘由。首先，从近几日的行情可以发现，国家队维稳市场的手段开始发生一些变化，主攻方向从大蓝筹开始向一些始终较小的价值股转向，这点开始得到越来越多专业机构的认同；其次，随着市场进入二次探底，短线获利抛压大幅释放，一些股票重新进入价值区间，开始吸引长线资金关注。

但也需注意的是，目前业内对于市场的分歧并不小。银河证券就认为，在流动性大宽松预期出现变化的情况下，估值暴动的疯狂一去不返，成长股高估值需要等待业绩兑现，大盘股需要等待经济景气度的实际回升，缺乏基本面支撑的高估值标的、以概念题材炒作为主的标的确实有较大的回调压力。

短线而言，上海中期分析师王一鸣认为，技术上，三组期指大幅上涨，IF、IC主力合约突破多条均线压制，而IH主力合约仍受制于10日均线压制，表现相对较弱。同时，三组期指主力合约大涨修复贴水，脱离震荡区间下沿。但现货指数成交量仍维持低位，持续反弹动能略显不足。

低迷成交VS热点齐放 超跌反弹难破存量格局||###||###||### 低迷成交VS热点齐放 超跌反弹难破存量格局

在连续震荡回调后，沪深两市大盘迎来反弹，弹性较好的中小创更是快速冲锋，成为反弹领军人。不过值得注意的是，虽然反弹力度较强，热点百花齐放，但市场量能始终没有放大，显示超跌反弹并未打破现有的存量格局。低迷成交额与热点齐放的普涨格局并不匹配。缩量显示市场参与热情有限，资金短期高抛低吸的操作方式很难带动市场就此走出一波快速反弹。预计股指震荡态势不改。

百点反弹 大盘重返3700点

上周股指连续下挫，沪综指回调幅度超过400点，回调至3600点附近，本周一大盘仍未能止住跌势，盘中一度下破3600点，考验3500，悲观情绪开始在市场中弥漫。连续震荡回调后，市场终于在昨日迎来超跌反弹，沪综指早盘小幅低开后，维持窄幅震荡，午后伴随着成交额小幅放大，涨幅有所扩大，尾盘出现一波快速拉升，报收于3756.55点，上涨133.64点，重返3700点上方。与沪综指走势趋同，深市主要指数反弹力度更强，深成指昨日上涨4.52％，报收于12711.56点，重回20日均线之上。中小板指数昨日上涨4.56％，报收于8609.32点。创业板指数昨日上涨6.12％，报收于2546.16点，重新回到2500点之上。不过值得注意的是，反弹力度强劲，但市场量能并未显著放大，仅为9064.65亿元，仍然位于万亿元之下。

行业板块实现普涨，新兴产业板块领涨势头强劲，申万国防军工、通信和计算机指数涨幅居前，均超过6％，分别为9.35％、6.79％和6.16％；与之相比，以金融股为代表的权重板块则相对较为低迷，申万银行、食品饮料和非银金融涨幅相对较小，低于3％，分别为0.55％、2.77％和2.81％。

个股来看，昨日正常交易的2265只股票中，有2195只股票实现上涨，占比超过9成，其中逾600只股票涨停，1797只股票涨幅超过5％，2036只股票涨幅超过3％。在下跌的65只股票中，有16只股票跌停，这些股票主要是次新股和复牌股票，30只股票跌幅超过5％，48只股票跌幅超过3％。

分析人士指出，上交所和深交所8月3日分别发布通知称，为进一步加强对融资融券业务的风险管理，对融资融券交易实施细则进行修改，明确规定投资者在融券卖出后，需从次一个交易日起方可通过买券或直接还券方式偿还相关融券负债。昨日盘中，中信证券、长城证券、华泰证券等多家券商宣布暂停融券交易。同时，34个交易异常账户被沪深交易所限制后，8月3日上交所再对9个存在异常交易行为的证券账户采取自律监管措施。监管层的维稳政策对于市场信心的提振效果较强，市场连续超跌后，自身的反弹动力被激活。

超跌反弹难破存量格局

在连续大幅回调后，大盘的百点反弹对于投资者信心的提振是显而易见的。不过百点反弹的背后却暗藏异象，这意味着市场现有的震荡格局暂时很难被打破，

一方面，股指大幅反弹后量能未能同步放大配合，昨日沪深两市成交额为9064.65亿元，虽然较前一个交易日小幅增加了283.81亿元，但已经连续三个交易日位于万亿元之下，量价背离的特征依然存在。考虑到银行间回购利率处于历史低位，央行在公开市场上实施逆回购，持续向市场输入流动性，市场的资金面其实是相对宽裕的。昨日市场大幅上涨，量能却依旧低迷，很大程度上显示出场外资金犹疑，入场追涨的热情亦相对有限。

另一方面，经历了热点的短暂熄火后，昨日热点百花齐放，121个Wind概念指数悉数上涨，航母、去IOE、智能IC卡、芯片国产化的热点题材涨幅均超过8％，涨幅居末的沪股通50、体育、长江经济带等概念涨幅也超过3％。但值得注意的是，涨幅居前的概念多是短期调整幅度较大品种，而涨幅靠后的品种则多为前期抗跌股票。这可能意味着，短期上涨幅度与前期跌幅直接挂钩，热点论战的格局并没有打破，并没有出现一个持续热点或者明确的做多主线，为资金提供着力点。特别是这种热点齐放的格局并无成交量支撑，热点的持续性待考。

A股大涨场外资金仍犹疑 反弹之路仍有波折||###||###||### A股大涨场外资金仍犹疑 反弹之路仍有波折

经历连续两个交易日的3600点争夺战后，昨日A股终于出现大涨的格局。早盘沪深两市平开，经历短暂的震荡后，权重、题材齐齐发力，带动指数震荡走高。午后更是大幅上攻，大涨超过百点，不仅顺利地的站上3700点大关，同时以一根中阳线突破5日均线和20日均线的压制。美中不足的是量能并未有效放大，成为后市继续大涨隐忧。

从盘面看，昨日所有行业板块均录得正涨幅。运输物流板块领涨，且整体涨幅高达5％以上。综合类、传媒教育板块涨幅也在4％以上。相比之下，银行板块涨势最弱。至收盘，上证指数报3756.54点，上涨3.69％；深成指以12711.56点报收，涨幅达4.52％。创业板指收复2500点以2546.16点报收，涨幅达6.12％。沪深两市分别成交4640亿元和4424亿元，较前一交易日有所放大。伴随股指强势走高，沪深两市个股普涨，仅60余只交易品种收跌。不计算ST个股和未股改股，两市超过600只个股涨停。

多利好促成大涨

记者综合各机构收盘报告认为，昨日大盘的暴力反弹，并不是一蹴而就，而是经过利好持续累积，多头资金有备而来的拉升。

首先，沪深交易所融券规则T+0改为T+1，该交易细则的改变事实上进一步限制了做空者的空间，监管层再次针对空方发力体现其希望股市重回强势格局；其次，继前期14个异常交易账户被限制后，昨日四大超级散户账户也被限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动；再次，中信证券和华泰证券称即日起暂停融券交易，证监会也严查高频交易涉嫌违规行为，两大潜在做空力量被打压，有利于加速大盘止跌反弹。

另外，央行4日进行500亿元逆回购，持续宽松意图明显。7月资金利率整体回落，流动性宽松延续。央行逆回购操作延续，全月总投放资金3700亿元，净投放550亿元，较6月明显上升，且IPO暂停，打新和理财资金回流债券与货币市场，流动性非常充裕。

同时，发改委近日发文称，国企改革系列配套文件基本形成。一直与改革牛挂钩的国企改革再一步得到实质性推进，给市场做多带来充分理由。

最后，证金公司冲进多家上市公司十大股东。据21世纪经济报道记者不完全统计，截至8月3日，证金公司现身持股的上市公司股票已增加至57只。数据显示，在8月首个交易日再度告跌之后，作为国家队主力席位的中信系旗下4个营业部仍在低位扫货，全天共计买入近14亿元。值得注意的是，在沪指跌破3600点之后，“国家队”才积极行动。

量能并未有效放大

随着百点长阳的再次出现，昨日沪指顺利站上3700点整数关口，且形成一阳击多线的走势，短期市场的反弹或将延续。不过有市场人士认为，昨日大盘迅速反弹的背后，仍有几点值得投资者留意。

一是股指大幅反弹后量能并未同步放大配合，价量背离的特征存在，表明场外资金犹疑，反弹可能后劲不足；二是近600股涨停，但同样也有一批股封死跌停，市场分歧依旧较大；三是午后各大指数攻势减缓，大盘在上周长阴线附近遇阻明显，表明有资金逢反弹离场。

中证投资分析师表示，昨日虽然大盘涨幅较大，但量能并未有效放大，从侧面体现了市场依然处于低人气状态，预计后市反弹中仍将伴随剧烈波动。在利好政策护航加上国家队的托底，短期内赚钱效应有望回升，资金短期或再度回流市场，投资者近期可适当参与市场，但注意控制好仓位。

反弹之路仍有波折

昨日股指微幅放量上涨，收得中阳线，短线反弹能否持续？多数分析师认为市场整体将在“下有底上有顶”的区间内频繁波动。

福建天信分析师认为，虽然昨日反弹力度较强，但市场量能始终没有放大，显示超跌反弹并未打破现有的存量格局。缩量显示市场参与热情有限，资金短期高抛低吸的操作方式很难带动市场就此走出一波快速反弹。预计股指震荡态势不改。

巨丰投资分析师表示，昨日大盘收出百点长阳，稳稳站上5日均线，指数更是站上3700点，市场人气有所回升，不过投资者也不应该过于乐观。3800点上方依旧有10、20、30多条均线压制，而3500点下方已无强烈支撑，若市场突破此位，指数或直接触及3373点的近期低点，后续市场的关键在于是否能够真正站稳3500点之上。操作上，场内投资者不应采取过于激进的策略，要以短线思维来看待昨日反弹，快进快出，防止空头的再度反扑。

上有顶下有底格局难打破 短期仍将区间震荡||###||###||### 上有顶下有底格局难打破 短期仍将区间震荡

伴随国家队的再度出手，沪深两市股指周二再度出现大幅回升，两市股指涨幅双双超过3％，创业板指数反弹幅度更是达到了6.12％，两市多达超过600家个股封于涨停。不过市场整体的成交量仅为9064亿元，仍处于较低的水平，这也使得A股市场短期“上有顶下有底”的格局难以打破，区间震荡仍将是今后一段时间市场最可能的走势。

从周二市场全天的走势来看，股指在早盘窄幅震荡之后出现上行，午后涨幅开始加大，上证指数最后报收3756.54点，上涨133.63点，涨幅3.69％，成交4640亿元；深成指报收12711.56点，上涨549.98点，涨幅4.52％，成交4424亿元；创业板指数报收2546.16点，上涨146.89点，涨幅6.12％，成交1112亿元。两市全天合计资金净流入423亿元。

就目前的市场走势而言，“上有顶下有底”的格局或很难被打破。一方面增量资金流入股市减少、市场的成交量萎缩使得股指很难突破4500点的市场顶，而国家队的救市又使得3373点的政策底很难跌破，股指短期在上述区间之内震荡整理成为必然的走势，尽管一些有业绩支撑的个股仍有可能走出独立行情。

渤海证券分析师宋亦威就认为，A股目前处于上有抛压、下有政府救市的局面。从纯市场的因素来看，技术面的压力明显，且每日振幅较大，投资者情绪极其不稳定，这不利于行情的企稳向好。从国家救市的角度来看，每每到市场下行压力增大，隐现抛售风险时，国家队便出手维稳，这也让市场得到一定喘息之机。不过总体来看，目前市场的赚钱效应有限，市场与国家队的博弈较为激化。在投资建议方面，其延续上周市场异动后的观点，建议投资者在行情不明朗之际不要盲目加仓，在指数企稳，市场波动率回落前控制仓位，趋势明朗后再行操作。

中信建投证券策略分析师安尉则认为，美国经济相对其他主流经济体而言还是明显的强势，拖延其放缓货币收紧节奏的，可能依然是对于全球经济可能再次下行而带来的输入型通缩，但是不论如何，美国收紧货币政策的通道是确认的。即便是全球经济在三四季度再次下探，避险需求使美元依然是强势的，对于流动性逻辑还是一层利空。当前“类滞胀”和“通缩”之间的摇摆，结合全球主流大类资产的位置，将形成配置上的垃圾时间。

对于中国而言，同样陷入了这样的窘境，之前虽然显示中国经济在5~6月已经有企稳迹象，但是近期的PMI数据显示需求和生产再次显著恶化：采购端再次回落，中断了上半年的补库存趋势；生产端也出现了回落；需求端也出现了产品库存回落和订单的回落；6~7月份的股灾显然使本就脆弱的实体经济雪上加霜。在这样的背景下，对于中国而言，下半年的政策目标应该会有所收缩，将会重点集中在防风险和稳增长层面。在这样的背景下，对于A股而言，在看到改革逻辑明显修复之前，市场情绪应当偏谨慎。

创业板涨6％引领A股反弹 3600点构建中期底部？||###||###||### 创业板涨6％引领A股反弹 3600点构建中期底部？

昨日（8月4日），在“国家队”的呵护下，创业板指大涨6％，与中小板指一起引领A股全线反弹。有分析人士认为，短期A股虽然不能排除仍有大幅波动，但总体或将围绕3600点构建中期底部。

小票领涨“曾相识”

昨日，中小创个股率先企稳反弹，对市场筑造双底之势给予强力信号，创业板单日大涨6.12％，这也是其近一个月以来的单日最大涨幅。

《每日经济新闻》记者注意到，在周一国家队选择的一些小盘股中，包括江山化工、华斯股份、隆基机械以及海格通信等9只个股均以涨停收盘，西安饮食和海鸥卫浴也是近乎涨停，整体表现强劲。

从昨日A股交投情况来看，沪市单边成交金额仍然只有4640亿元，量能较小。正如本报昨日观点所述，目前市场做空动能不足，下跌缺卖单，国家队只需托单就能稳定股指；上涨也没有遇到强力做空，较小的量能就能令股指大幅上扬。

3600点震荡筑底

那么，经过昨日两市集体普涨之后，A股似乎又将迎来新一轮反弹行情？

分析人士认为，反弹不会一蹴而就，目前市场正在根据自身运行规律构建底部，此番国家队入场托底，很明显托底意味更浓，而不是像之前那样强拉，这也说明市场正在3600点附近构造一个复杂底部。昨日大涨，接下来也可能继续调整巩固，也可能再涨两日然后调整，虽然无法精确判断底部具体点位，但是在当前趋势下，一个中期底部其实已经在逐步构建。《每日经济新闻》记者注意到，从近1个多月市场运行走势以及国家队入场的情况来看，沪指回落的最低点位在逐步抬高，如7月初沪指最低跌至3373.54点，7月28日最低跌至3537.36点。本周一沪指最低跌至3549.5点，最低点位置不断向上平移，也说明目前市场底部正在不断巩固和形成。

此外，从技术层面来看，国家队周一尾盘发力助力大盘守住3600点，沪指收阳十字，金针探底信号明确；MACD指标中DIF和DEA出现粘合，预示后市可能企稳；KDJ指标进入底部区域，具备反弹动力。不过目前市场量能持续不足是隐患之一，后期继续上涨，需要人气带动和量能配合。

对于市场操作，一位不愿具名的私募人士告诉记者，“目前不论是基金还是我们，其实仓位已经很低了，大家都在观望，等待确定性的机会再度入场，昨日的市场反弹只是一个开端，3600点反复纠结后，市场底已经形成，建议投资者切勿恐慌，短期即便遇到调整，也可以耐心持股等待反弹，低仓位的投资者则可以择机选择入市。”

3700点上方 留意四个观察点||###||###||### 3700点上方 留意四个观察点

在连续调整数日后，周二沪深两市迎来超跌反弹，上证综指上涨逾百点，重新站上3700点。深成指涨幅超过500点。与之相比，弹性较大的中小板和创业板指分别上涨4.56％和6.12％。分析认为，8月没有开门红，而周一的星线是启明线，必然能换来一根长阳，周二应验了。市场短期反弹后，大盘仍面临中期压力，如受到周、月、季趋势线指标MACD等死叉影响，这个长阳能否开启反弹之门，仍有待观察。

观察点一：救市是否继续升级。自从7月27日阴跌后，大盘已经在底部震荡了6天，从时间节点上看，面临着重要变盘日。在行情岌岌可危的情况下，昨天管理层再次亮出三道救市金牌：第一，沪深交易所融券规则T+0改为T+1；第二，继前期14个异常交易账户被限制后，昨日四大超级散户账户也被限制交易；第三，中信证券和华泰证券称即日起暂停融券交易，证监会也严查高频交易涉嫌违规行为。

观察点二：大盘是否需要补量。沪市全天成交量仅4640亿，仍是近期的地量水平。这种地量与长阳线，形成了一个反差，是一种背离的信号，如果不能够补量，则仍将以反弹对待。周二的阳线实体比上周大，并且已收复5日均线。最关键的是，以最高点收盘标志多头能量猛烈，所以积蓄的做多能量将直接喷发，冲高潜力较大。

不过，也有研究认为，沪市近期成交量创出自今年3月初以来的地量水平是大盘运行节奏发生变化的前兆。由于趋势线指标中的指数平滑移动平均线中的DIF与DEA短期技术指标已经死叉向下，如果该指标周线和月线轨迹也显示死叉，则显示阶段性的持续反弹需要量能配合，否则其反弹的时间与空间均较为有限。因此，作为投资者而言，密切关注量能变化格外关键。

观察点三：股指是否攻克两个重要点位。昨日盘面走得非常强势，沪指大涨3.69％，创业板暴涨6.12％。均线上看，大盘周二翻上5日均线，指数站上3700点。不过也不应该过于乐观，指数上方依旧有大量均线压制。接下来，沪指在周三、周四两天的强阻力主要是体现在20、30日均线位置，大约为3830点和3920点，整个反弹要演变成更大级别的反弹甚至反转，首先要攻克这两个重要点位，否则只能是以反弹视之。

观察点四：个股分化是否持续加剧。目前个股走势出现了严重的分化。值得关注的是，在本次回踩之后，有不少个股已经提前完成了二次探底，接下来这些个股还会向上走独立的二次反弹行情。因此，后期大盘即便继续震荡筑底，个股机会依旧存在，这就需要有较好的趋势研判能力以及个股的选择能力。

盘面上，周二涨停个股600多只，其中次新股有56只，军工股49只，电子信息股87只，不少都是互联网、大数据和网络金融题材股，央企改革概念股有27只，软件股15只，智能机器股17只，迪士尼概念7只，3D打印股14只。这些热点通常弹性较好，一压就蹦，但持续性较差，热点切换快。

沪指收复3700点关口 三条主线布局反弹行情||###||###||### 沪指收复3700点关口 三条主线布局反弹行情

分析人士指出，市场需要时间来换取未来上行空间，连续地量也反映了当前或仍处于筑底阶段

三因素激发强烈反弹

《证券日报》记者：经过前期持续的地量盘整后，A股终于迎来了久违的强劲反弹。其中，上证综指上涨3.69％，最终报收3756.54点，重新收复3700点关口，创业板指更是大涨6.12％，将前一日重挫5％的跌幅收回。请问，是什么原因激发了市场如此强烈的反弹意愿，投资者应该如何对待？

天信投顾：从上周国家队的护盘表现来看，护盘的力度和频率有所减弱，似乎是要将涨跌的权力更多地交给市场。但是，昨日沪深交易所融券规则T+0改为T+1，该交易细则的改变事实上进一步限制了做空者的空间。其次，继前期14个异常交易账户被限制后，昨日四大超级散户账户也被限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动；最后，中信证券和华泰证券称即日起暂停融券交易，这对市场看多的心理无疑是一个催化剂，也表明管理层维稳做多的意愿是坚定和强烈的。

广州万隆：从盘面来看，反弹背后凸显三方面的异常特征：一是股指大幅反弹后量能并未同步放大配合，价量背离的特征存在，表明场外资金犹豫、反弹可能后劲不足；二是沪深市场近600股涨停，但也有一批股封死跌停，市场分歧依旧较大；三是昨日午后各大指数攻势减缓，大盘在上周长阴线附近遇阻明显，表明有资金逢反弹离场。这是上涨背后存在的不足，预示反弹之路仍有动荡。

仍处于筑底阶段

《证券日报》记者：沪指经历连续两个交易日的假阳十字星并且反反复复的在3600点争夺后，昨日沪深股市终于大涨。请问，从技术面的角度看，A股市场将何去何从？

同花顺：均线上看，昨日沪指站上5日均线，指数更是站上3700点。不过也不应该过于乐观，指数上方依旧有大量均线压制，而3600点下已无强烈支撑，若市场突破此位，指数或直接触及3373点的近期低点。因此本周市场的关键是能否真正站稳3600点。总体来看，昨日早盘多空双方在3600点附近进行了殊死的对决，结果显然是多方胜出，不过从量能来看，量能并未放大，空方并未偃旗息鼓，或在3600点上方的关键技术点位卷土重来。所以投资者也不应特别乐观，市场依旧处于弱势行情中，场外观望气氛仍旧浓厚，场内投资者不应采取过于激进的策略。

天信投顾：在技术面上，因为股指偏离短期均线较远，本身也有反弹的动能。那么沪指能否就此大幅反弹，还有待后期走势的验证。目前市场量能持续不足是隐患之一，后期继续上涨，需要人气的带动和量能的配合。短期比较乐观的预期，应该是沪指可以看到3850点附近，也就是20日均线附近，此点位压力很大，值得投资者重点关注。也就是说窄幅箱体整理走势是大概率，而不能指望股指就此一步到位，实现V形大反转。市场需要时间来换取未来上行的空间，连续地量也反映了市场当前更大的可能性是处于筑底阶段，而不是急速反转。

九鼎德盛：从技术因素来看，量能是最重要的指标观察因素；从利好刺激因素来看，宣布暂停融券业务的券商是否还将扩大，目前来看中信证券、华泰证券，长江证券、国信证券、齐鲁证券等在其官网上宣布将暂停全部融券标的股的融券卖出交易，恢复时间另行通知。但反弹需要量能的进一步配合，才可维持相应时间与空间；否则，市场短期反弹后，仍将在中期如周、月、季趋势线指标MACD等死叉影响下，再行进入调整格局。

三条主线布局

《证券日报》记者：昨日，盘面上看，各板块集体飘红，题材股爆发，沪深两市逾600只个股涨停，下跌股票不足百家。请问，投资者如何把握后市投资机会？

安信证券：板块配置上，建议关注三条主线。主线一：建议关注下半年景气度大概率回升的板块，包括农业（畜禽养殖、白糖）、通信（互联网基础设施）、电子（军工及智能制造）。主线二：东北振兴方向确定，建议关注高端装备制造。主线三：“一带一路”持续推进，铁路基建板块很可能成为“领头羊”。

方正证券：市场基础背景层面，宏观和中观层面显示经济增长依然疲弱，股灾后市场驱动力逐渐从估值转向业绩，但是由于经济疲弱，估值向业绩转换并非一蹴而就，需要时间去消化，市场整体上处于震荡阶段，选择业绩确定性的品种，八月份选择稳健型行业包括农业、旅游、医药生物、食品饮料。

国泰君安：投资机会仍然集中在调整中出现明显改善的品种上。行业配置推荐：1）行业趋势好，子行业景气度高，业绩增长明确的传媒和养殖；2）性价比高，叠加改革预期确定性大，低配明显的电力（国企改革和电力改革利好）。主题方面，推荐国企改革、十三五规划、上海迪斯尼及PPP等方向。

六大利好提振A股 国企改革等两大主线继续受捧||###||###||### 六大利好提振A股 国企改革等两大主线继续受捧

压抑多日的市场昨天终于在央行逆回购等六大利好刺激下展开了反弹行情，642只股票涨停再次点燃了投资者的信心。截至终盘，上证指数收报3756.54点，暴涨133.63点，涨幅达3.69％；深证成指收报12711.56点，暴涨549.98点，涨幅达4.52％；中小板综暴涨4.93％收复12000点；创业板综狂飙5.98％打破6年来最大涨幅纪录。两市成交金额合计9065亿元，比周一放大7％。

6大利好力挺

华龙证券副总经理邓丹认为，主要有以下6大利好促成长阳：一是沪深交易所融券规则T+0改为T+1，该交易细则的改变事实上进一步限制了做空者的空间，监管层再次针对空方发力体现其希望股市重回强势格局。二是继前期14个异常交易账户被限制后，昨日四大超级散户账户也被限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动。三是中信证券和华泰证券称即日起暂停融券交易，证监会也严查高频交易涉嫌违规行为，两大潜在做空力量被打压，有利于加速大盘止跌反弹。四是央行4日进行500亿元逆回购，持续宽松意图明显。五是发改委昨日发文称，国企改革系列配套文件基本形成，给市场做多带来充分理由。六是截至8月3日，包括“绩差股”梅雁吉祥在内，证金公司现身持股的上市公司股票已增加至57只，说明国家队救市一直都在进行而非传闻的退出。

反弹还需补量

中信证券首席分析师钱向劲指出：“值得注意的是，昨天市场出现了多年罕见的‘下午量能超过上午’的情况，表明午后资金入市热情较为踊跃，也说明随着救市政策不断落实，市场信心正呈现出平稳恢复状态。后市来看，沪指在3800-3900附近仍有一定压力，能否带量突破，将是决定反弹能否演化为中级行情的关键。对于创业板市场，则应用另一种思路分析，由于创业板（成长股）中报业绩整体比预期乐观，中期高送转个股增多，因而一些市盈率只有三四十倍的优质股存在较大的纠错空间，投资者逢低积极参与细分龙头股的机会。”

申万宏源首席分析师徐昉认为：“经过周一银行、保险、证券、煤炭板块轮番护盘后，昨天题材股全面大反攻，在做空受到限制的背景下，两市成交金额出现放大，反映出市场信心明显增强。从主板和创业板两大综合指数来看，双底形态初露端倪，接下来有三道关口等着进攻：一是30天线，二是半年线，三是颈线位。其中，颈线位将是决定中线走势的重中之重，若能突破，则理论上沪指可看高至4995点，创业板综则为4159点。综合目前政策面、基本面、资金面因素来看，年内两大指数实现这个目标，希望很大。”

尽管昨日沪指大涨3.69％，但从盘面来看，反弹背后凸显三方面的异常特征：一是股指大幅反弹后量能并未同步放大配合，价量背离的特征存在，表明场外资金犹疑，反弹可能后劲不足；二是超600股涨停，但同样也有一批股封死跌停，市场分歧依旧较大；三是午后各大指数攻势减缓，大盘在上周长阴线附近遇阻明显，表明有资金逢反弹离场。就后市操作，西南证券分析师冉绪指出，“目前虽有政策护盘，但有别于以往的是，政策重在救流动性而不是指数点位。在这样的纠结背景下，场内资金离场意愿仍较强，这注定了反弹并非连续拉升，而是‘反弹+震荡分化’的模式，提醒投资者注意甄选个股，及时优化持仓结构。而本次反弹仍是以军工航天和国企改革为主要方向。”

国企改革仍是主流

中国企业改革与发展研究会副会长李锦称，深改组第十五次会议之后，国企改革顶层设计方案有望推出。许多证券分析人士也认为，国企改革意见快推出了，但具体时间不确定。另外，发改委昨日发文称，国企改革系列配套文件基本形成。因此，一直与改革牛挂钩的国企改革再一步得到实质性推进，给市场做多带来充分理由。

潜力股票：际华集团、中粮生化、国投新集、中粮地产、中国巨石、连云港。

军工航天继续活跃

6月中旬市场系统性大跌开始，军工航天的相关股票是最抗跌的品种，甚至在大跌的前半段还取得了绝对收益。下半年，随着国企改革顶层规划的落地，未来国企改革遵循两条思路：一是国家新名片；二是低效益催生整合和转型。而军工板块则是改革和事件型驱动的结合。

潜力股票：航天机电、中航光电、中国卫星、航天动力、航天长峰、航天飞机。

机构：四大力量带来增量资金 8月相对乐观||###||###||### 机构：四大力量带来增量资金 8月相对乐观

本周一，“国家队”护盘中证500标的，但指数继续下挫；昨日（8月4日），在监管层出台规定进一步限制做空的背景下，创业板、中小板引领A股全线反弹，截至收盘时，沪深共600多只个股涨停。《每日经济新闻》记者注意到，安信证券认为对A股8月预期可相对乐观，中银国际则认为，当前管理层救市，托底力量有余而推升力量不足。

大/市/风/向

四大力量带来增量资金

8月3日，安信证券分析师徐彪、诸海滨发布研报称，牛市根本逻辑没有发生变化。理由如下：长期来看，我国社会经济转型大方向没变，国家对新发展驱动力的引导方向明确，微观企业在符合发展大方向领域的投资活动的活跃程度不会因为短期的股灾被打断，社会创新创业意识在很大程度上也已经培养起来，在传统发展方式下的大类资产配置结构出现大调整的进程依然要持续下去，当前高企的国民储蓄率下行的动力没有被破坏，国民资产往股权方向转移的进程不会被打断。

安信证券认为，股灾带来的一个影响是，股市降杠杆，最直接的影响是不会把3年、或者5年甚至是10年的牛市在1年里干完。因此，股市经历非透明的高杠杆去化之后，市场波动降低，如果监管处理得当，“长牛”格局未必只是梦想。

该券商称，短期看，一些重要的积极信号在显现：一是产业资本增持踊跃，增持/减持比例发生异变，远超100％；二是基金仓位低；三是居民并未因为股灾而把资金从股市大量撤出。

展望未来半年，安信证券建议关注四方面的力量：一是地方版养老金三万多亿集中到中央，理论上可入市资金接近一万亿；二是证金公司给基金和券商提供的救市资金，应当带来相当部分的买股需求；三是上市公司从净减持方忽然转为增持，被动增持加主动增持至少应是千亿元级别的资金；四是整个私募行业仓位很低。在投资情绪回归正常的过程中，将有望带来近万亿的增量资金。

综上，安信证券认为，有信号和充足的理由对市场保持相对乐观态度，并且给出了板块配置的三条建议主线：第一是下半年景气度大概率回升的板块，如农业、通信和电子等；第二是把握东北振兴，关注高端装备制造；第三是把握“一带一路”，关注铁路基建板块。《每日经济新闻》记者注意到，如同安信证券一样，近期不少机构都表示出谨慎乐观的态度。如中银国际分析师张戬、荆思杰近日发布研报称，监管层救市决心和维稳力量有所加强，上周救市资金疑似采用大量买盘托底而非主动大额买入的方式，这种思路主要起到维稳的作用而非助推投机。从结果来看，当前管理层救市托底力量有余，推升力量不足。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：存量资金重新入市

行/业/热/点

专科药受益大病医保推广

2015年8月2日，国务院办公厅印发了《国务院办公厅关于全面实施城乡居民大病保险的意见》（以下简称《意见》），大病保险从区域试点走向全国覆盖，2015年底大病保险支付比例应达到50％以上，覆盖所有基本医保人群；到2017年，建立起比较完善的大病保险制度。

广发证券认为，《意见》所推动的大病医保将推动相关领域药物的市场开拓，按照覆盖人群10亿人、人均缴费水平为40元左右计算，市场空间约为400亿。且有些药物因为价格等方面原因无法进入医保，可以借助此次机会突破限制、开拓市场。因此，高品质的国内生产企业有望借助价格和疗效优势扩大市场范围，利好恒瑞医药、华海药业、华东医药、乐普医疗与和佳股份等。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：大病医保执行力度

地下管廊爆发万亿新蓝海

东方证券近日发布研报称，地下管线是城市重要的“生命线”，承载着包括水力、电力、通信、能源等一系列重要的传输任务，但由于前期城市地下管线建设缺乏统一规划，加上地下管线种类繁多、所属权不尽相同、管理归口不一，使得政府对地下管线的整体情况缺乏清晰的认识。

国家在2013年、2014年都对城市地下管线建设等方面出台针对性的文件部署，尤其在2014年6月，国务院印发了《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》，明确指出“2015年底前，完成城市地下管线普查，建立综合管理信息系统，编制完成地下管线综合规划；力争用5年时间完成城市地下老旧管网改造；用10年左右时间建成较为完善的城市地下管线体系。与此同时，2015年已有10个城市开展地下综合管廊试点工程，近期李克强总理在国务院常务会议上明确“部署推进城市地下综合管廊建设”，东方证券预计在“十三五”规划中，地下管廊也有望成为重点议题。

东方证券认为，从长期趋势看，国家正在强力推进地下综合管廊建设，城市地下综合管廊是在城市地下建造市政公用隧道空间，将两种以上（电力、通信、供水等）的市政公用管线，根据规划的要求集中敷设在一个构筑物内，实施统一规划、设计、施工和管理。城市地下综合管廊有望成为新一代地下空间承载主体，其建设成本约3万元/米，未来如果城市地下综合管廊建设充分推进，参照住建部试点省份吉林拟投入地下管廊建设总规模1000亿计算，有望拉动全国万亿级别的城市基建。

东方证券表示，主要看好地下管线信息系统建设类厂商，一方面，市场确定性较高且市场空间广阔；另一方面，该类厂商需要具备一定的技术能力，同时业务粘性较高，未来从信息系统切入并延伸到地下空间综合运维想象空间更为广阔。对于具体个股，该券商建议重点关注金洲管道、数字政通，计算机板块内其他偏硬件设备类厂商建议关注梅安森。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：地方政策落实情况

近期机构研报一句话精萃

◆宏观

瑞银证券：预计进一步降息的时点在三季度末。未来3个月工业活动和基建投资有望企稳回升，从而抵消股市降温后金融业增速放缓、房地产建设持续下滑的拖累。

◆策略

财富证券：2015上半年股市资金净流入近3万亿，推动大盘上涨30％以上。2015年下半年，预计资金净流入将降至4000亿左右。

银河证券：改革和稳增长政策力度、救市资金后续安排是影响本月股市运行的重要因素。政策底线已显现，但市场底需要等待。预计8月股指将弱势震荡。

莫尼塔：牛市仍在，信心不足。

中信建投：当前最大的看点就是“稳增长”发力的过程中与制造业2025相对接，这将是中国经济未来重要的一环。

券商：8月延续震荡调整趋势 关注三条线||###||###||### 券商：8月延续震荡调整趋势 关注三条线

近日多家主流券商发布策略报告展望8月市场时表示，7月各方期待的反转未能实现，市场仍不稳定，由此预期8月市场运行仍将承压，投资者也处于脆弱的投资状态中，市场信心恢复需要时间，A股将延续震荡调整趋势。主题投资方面可关注，通州、通信、军工，业绩稳定的白马成长股。

申万宏源认为，8月的核心交易特征在于市场内在的调整要求与救市资金动向之间的博弈。该机构进一步指出，目前市场自发向上反弹的动能非常弱，投资者主要依据救市资金动向进行买卖操作，表现在盘面上就是急跌之后，投资者跟随救市资金入市抢反弹，但上方空间有限，反弹之后又陷入调整趋势，如此反复，形成一个缓慢逐级调整的趋势。

对于8月的市场表现，海通证券表示，政策底后，震荡确认市场底。其一，政策底已出现，维稳仍在继续。上周市场二次探底，投资者担忧再起，甚至比之前更悲观；其二，目前资金入市情况不佳，代表散户的银证转账没有明显净流入，分账户看，超级大户和大户数量7月环比6月仍在萎缩。

海通证券认为，市场信心恢复需要时间，借鉴以往国际经验，政策底后都会震荡确认市场底，市场底往往伴随成交量显著萎缩，最终成交量都萎缩到前期高点的30-40％，A股目前成交量萎缩到584.8亿股，为高峰的45％，仍可能进一步收缩。

国信证券也指出，6月至7月的连续下跌，振幅过大，抵抗和逢低买盘的效用有限，市场极不稳定，8月的运行依然承压。比照历史上几次高位下跌运行，即使参照较为温和的方式，先行下跌达到幅度，之后震荡耗费时间，未来一段时间调整为主。其次，6月至7月连续两个月的下跌，跌幅是否已经达到还不确定，因此，预计8月份震荡调整是大概率事件。

整体来看多数券商对短期行情判断显得较为谨慎，而安信证券则相对乐观。该机构表示，长期来看，牛市的根本逻辑没有发生变化。前期大跌带来的一个影响是股市降杠杆。股市经历非透明的高杠杆去化之后，市场波动降低，“长牛”格局未必只是梦想。短期来看，一些重要的积极信号在显现。一是产业资本增持踊跃，增持或减持比例发生异变，远超100％；二是基金仓位低；三是居民并没有因为大跌而把资金从股市大量撤出。

从行业配置上看，安信证券建议关注三条线：其一，建议关注下半年景气度大概率回升的板块，包括农业（畜禽养殖、白糖）、通信（互联网基础设施）、电子（军工及智能制造）；其二，东北振兴方向确定，建议关注高端装备制造；其三，“一带一路”持续推进，关注铁路基建板块。

在主题投资上，海通证券建议，中期深挖转型成长股，配置业绩稳定的白马成长；短期聚焦积极财政稳增长的主题，通州、城市管廊建设。

申万宏源：8月A股关注估值安全 重点推荐六大绩优股||###||###||### 申万宏源：8月A股关注估值安全 重点推荐六大绩优股

7月市场宽幅震荡，上证指数月初探底到3373点，月中反弹至最高4184点，之后再度下行。同时，成交量萎缩严重，市场情绪低迷。7月份，我们可以视之为救灾月，大盘被国家出台的各种托底政策从危机中挽救回来，大盘开始见底后盘整。然后市场并未像乐观者预计的那样，在政府救市后，指数一路向上反弹，延续今年以来的牛市，而是在反复震荡向下后，使得投资者信心一再受挫，成交量大幅下降，热点难寻，失去赚钱效应。

我们认为，本轮大盘快速下跌中，市场的整体估值泡沫被压缩，但仍未达到有吸引力的程度，现有的估值体系将重建，预计前期单凭讲故事的股价翻倍的品种估值将继续回落，随着半年报的披露，增长良好的绩优股将慢慢显露出优势。展望8月，我们预计市场仍是弱势震荡，重心可能进一步下移。我们建议投资者降低仓位，选择有业绩支撑，估值合理的品种配置。

调整未充分估值将重建 规避高估值股票

从历史来看，海外每次股灾之后大盘估值水平都会充分调整。1974年，标普500调整估值调整至10倍以下，1987年、2008年和2011年，标普500估值调整至15倍以下。现在大盘估值在20倍左右，A股估值有所下降但并未调整充分，特别是中小板和创业板，仍然分别是53倍与92倍的高位，距离历史上的低位15倍和28倍还有很远的距离。我们并非强调历史最低位是本轮估值调整的终点，而是想说明，当前估值从历史角度来看并不算低，对于长期价值投资者，并不构成重大吸引力。

在本轮调整之后，市场心态也发生了明显的变化，讲市值的牛市思维已经改变，投资者对于价格的安全边际更为看重，从风格指数来看，申万高PE指数相对低PE指数开始走弱。

转换思维 关注绩优股注重安全边际

我们强调，市场情绪已经开始由牛转熊，借反弹出货的思路比较明显。典型的如7月走势最强的军工概念股，在8月1日建军节到来前一交易日，遭遇获利回吐。我们认为单纯主题投资的风险性较高，投资者需要快速适应这个市场的变化，在当前市况下，更建议投资者布局一些估值合理的成长股。

A股进入牛市后，投资者对于业绩的关注度明显下降，许多亏损股、微利股只要沾上概念就能大涨，绩差财报对股价的影响短暂而微弱。不过，在市场环境变化后，我们预计市场对于业绩的关注度会明显提升，估值合理的绩优股有望取得相对收益，投资者可关注永高股份、奥瑞金、恒瑞医药等绩优成长股。

总体来看，我们认为市场环境已经发生变化，在当前A股仍在调整估值体系的情况下，我们的选股更注重安全性，8月我们推荐的重点品种主要从估值低、成长性较强、公司质地好等方面筛选出防御性较强的公司，推荐的组合为华电国际、永高股份、川投能源、奥瑞金、新大陆、恒瑞医药。

中信证券：大盘维持弱平衡 震荡市紧盯“中国特色”||###||###||### 中信证券：大盘维持弱平衡 震荡市紧盯“中国特色”

经历了7月份跌宕起伏的震荡行情，8月A股能否进入常态化运行将是投资者最关心的话题。对此，还是一起来看看中信证券和申万宏源两家权威卖方机构的最新观点。

目前A股市场国家队资金要稳定市场运行，避免出现系统性风险；市场资金短期跟随国家队进行操作，但由于市场估值仍然偏高，政策预期不确定性较大，市场处于不稳定的弱平衡状态，且无论有无实质影响，消息和传闻都容易造成震荡

8月市场预计将持续分化，建议把握结构性投资机会，从两条主线配置“中国特色”行业：主线一、建议配置与国际比较估值较低的板块或个股，主要集中在家电、医药、传媒、计算机等行业；主线二、建议关注当前行业景气度高或近期有政策扶持的亮点行业，分别为军工、农业、旅游

今年是西藏自治区成立50周年，建议8月份重点关注西藏板块。投资主线有基础设施建设、特色产业、生态建设三条，建议重点关注西藏天路、西藏城投、西藏矿业、奇正藏药、灵康药业、海思科、西藏药业、西藏发展、西藏旅游等个股

国企改革提升投资者热情 个股逻辑更为重要

除宏观经济之外，7月政治局会议同时透露出下半年两大政策取向。一是国企改革将成为下半年改革领域最重要的事情。在改革领域，7月政治局会议提到“重点推进国企、财税、金融等体制机制改革”，而4月份政治局会议表述则是“要整体推进财税、金融、投融资体制改革”。从政策舆情来看，我们认为国资国企改革的顶层设计方案于8月份出台概率极大。当前，国企改革预期已经从底部上升，顶层方案出台将进一步提升投资者热情，推动预期上行。结合7月政治局会议，我们认为，国企改革将成为下半年改革领域最重要的事情，投资者需要重点关注，投资的主线仍然是国有资本投资运营公司、兼并重组、混合所有制改革、股权激励等几条线。与上半年整体性行情相比，我们认为在顶层设计方案出台后，下半年个股逻辑更为重要。

整体呈现弱平衡 市场继续震荡

根据宏观、政策部分分析，下半年虽然政策放松方向不会改变，但从政治局会议判断政策力度与频率可能维持在上半年水平，政策曲线已经平缓。就8月份而言，虽然7月数据可能继续下行，但政策全面宽松的概率较低；通胀上行叠加货币政策短期不放松，可能证实投资者“通胀上行制约政策放松空间”判断。

宏观流动性整体保持宽松，但投资者情绪在恶化。7月经济下行预期以及央行公开市场操作将会保持宏观流动性宽松格局以及资金价格下行态势。但从股市流动性来看，证券结算资金日均余额、融资买入额都在下降，沪股通整体净卖出，海外资金也在流出，股市流动性并不乐观，这反映投资者情绪相对悲观。

目前，市场是监管层主导的国家队资金以及市场资金两股力量并存。国家队资金要稳定市场运行，避免出现系统性风险；市场资金短期跟随国家队进行操作，但由于市场估值仍然偏高，以及宏观、政策预期影响，投资者的部分持骑墙或短期投机搏反弹的态度，没有长期持续参与的动力。我们认为A股市场可能呈现不稳定的弱平衡态势。正面或负面的消息或传闻，无论实质影响大小，都容易造成市场的震荡。

震荡中抓牢“中国特色”板块

展望8月份，市场将继续震荡。配置上，建议在分化中把握结构性机会，抓住在震荡市中定力比较足的“中国特色”板块。所谓“中国特色”，要么是其他新兴市场较少见的板块，要么是当前在中国景气度较高的板块。相应我们建议布局两条投资主线：主线一，新兴市场股市全线进入下行趋势，若与大宗商品市场发生共振，调整力度将加大，建议配置有稀缺性、或与国际水平相比估值较低的板块或个股，主要集中在家电、医药、传媒、计算机等行业；主线二，投资者热情不大，市场整体风险偏好保持低位，建议把握当前行业景气度高或近期有政策扶持的行业，如国防军工、农业、旅游、电力设备等。

主线一，国际市场共振，配置有稀缺性、或与国际水平相比估值较低的股票，相应集中在新兴市场比较缺乏的家电、医药、传媒、计算机等行业，特别偏好那些业绩良好、估值较低在震荡市场中提供安全边际的个股。具体到个股，建议关注小天鹅A；美的集团；东阿阿胶；三诺生物；华策影视；华宇软件。

主线二，市场风险偏好保持低位，把握当前行业景气度高或近期有政策扶持的板块。国企改革加速、军队体制改革、9月份阅兵事件催化等利好叠加，军工行情有望重启；猪价进入快涨阶段，市场不断上调猪价预期，养殖产业链景气度全面提升，农业板块配置价值凸显；8月份为旅游旺季，伴随国务院常务会议再度重申对旅游投资和消费的重视，旅游行业有望保持快速增长；7月中旬工信部发文声明实施《中国制造2025》专项工程，智能制造将稳步推进；国网半年工作会议结束，即将深入落实电改；电力设备行业整体景气度向好。个股层面，建议关注国睿科技、民和股份、中国国旅、金风科技。

主题投资：高度重视西藏板块

今年9月1日是西藏自治区成立50周年纪念日、明年是西藏解放65周年。从主题投资角度来看，今年和明年将是西藏板块投资的较好时间点。考虑到9月1日西藏自治区成立50周年纪念日，我们认为8月份可以重点关注西藏板块。

中央把西藏定位为国家安全屏障、生态安全屏障、战略资源储备基地、高原特色农产品基地、中华民族特色文化保护地和世界旅游目的地；西藏经济社会工作要“以基础设施、特色优势产业、生态保护与建设为重点”。站在投资角度，要重点关注西藏基础设施建设、特色优势产业和生态环境三条主线。相关个股，西藏基础设施建设建议重点关注西藏天路；西藏特色优势产业，矿产资源产业建议关注西藏城投、西藏矿业，医药产业领域建议关注奇正藏药、灵康药业、海思科、西藏药业，农业建议关注西藏发展，旅游产业关注西藏旅游。

恒泰证券：关注国家队扫货板块 军工主题机会仍存||###||###||### 恒泰证券：关注国家队扫货板块 军工主题机会仍存

近期大盘围绕3500至3800点区间反复震荡，成交量继续萎缩，市场热点不多。从目前情况看，当前市场上有压力下有托底，在此背景下，操作难度明显加大，建议投资者可重点关注龙虎榜资金关注的个股。

1、国家队扫货板块逢低关注。当前市场存量资金博弈现象明显，市场对下一个热点仍未达成共识，而自从国家队出手至今，凡是证金公司和中信四大营业部买入的股票，都会引起投资者关注。在周一市场再次一度大跌之际，国家队再次出手。从8月3日涨停的燕京啤酒龙虎榜显示，其前五大买入席位出现了中信证券北京呼家楼营业部、北京金融大街营业部、北京望京营业部等三个国家队席位和两家机构专用席位，在市场弱势行情中，国家队扫货板块个股受到资金关注，预期未来仍有反复活跃机会。从8月3日国家队扫货名单来看，相关概念股还有荣盛发展、富奥股份、九阳股份、冀东水泥等。

2、军工板块整体活跃。2015年是“十二五”规划收官之年，也是“十三五”规划布局之年，在新的历史时期，将为国防改革带来了多方面投资机会。目前我国十大军工集团资产证券化率平均只有30％左右，同时下半年在阅兵背景下，军备升级的主题投资机会仍存，相关概念股有中信海直、振芯科技、川大智胜、中国重工、航天电器等。

金百临咨询：观望气氛浓厚 资金增持行业龙头||###||###||### 金百临咨询：观望气氛浓厚 资金增持行业龙头

上周沪深两市大宗交易系统共出现78笔成交，合计约3.3亿股，金额约44.8亿元，而此前一周分别为97笔、4亿股和41.6亿元，由此看，成交股数、成交频率和成交金额环比变化不大，继续维持低位，这也表明在人心未稳情况下，市场观望气氛依然浓厚。

在市场持续低位震荡背景下，近期市场热点主要围绕次新股、旅游、西藏等板块展开。仔细观察沪深大宗交易平台可以发现，资金正增持部分行业龙头股。截至上周五，东富龙、格利美、比亚迪和美的电器等行业龙头股大宗交易频繁。7月29日，当天共有10只个股发生13笔大宗交易，其中行业龙头股揽下9席，交易频繁的个股集中在东富龙和格林美这2只个股，成交笔数共计5笔，合计成交量达到16742.15万元，占比达47.9％。与此同时，7月28日至31日，中信建投深圳深南中路证券营业部和海通证券上海合肥路营业部分别买入比亚迪8088.83万和7972.02万；7月29日至30日，中金上海淮海中路证券营业部连续买入国内冻干机龙头东富龙，期间共出现了6笔交易，累计耗资约0.8亿元，成交均价为23.5元，较当日二级市场均价平均折价2.69％。据此我们认为，市场处于动荡期，主力资金尚未大规模建仓，只有部分财务指标优良、行业地位相对垄断的公司才能受到资金关注，建议投资者后市可继续跟踪上述品种。

越声理财：暂以弱反弹对待 关注区域阻力||###||###||### 越声理财：暂以弱反弹对待 关注区域阻力

在连续几日弱势震荡后，周二市场终于迎来了像样的反弹，沪指大涨3.69％重回3688之上，而创业板指为代表的小指数则大涨6.12％，领涨主要指数。市场涨了固然可喜，然近期的市场，走势可谓相当极端，要么批量跌停，要么批量涨停，操作难度大大提高，近期看到市场大涨追进去的，多数已经做了炮灰，这次会不会不一样，谁也说不清楚。与其猜后面的市场，不如想想投资逻辑的问题以及做好应对策略。

一说到投资逻辑，很多人想当然的想到政策救市，认为高层救市就是最大的看好逻辑，其实并不然，稍微看看A股市场过去二十几年的历史，不难发现，每轮调整市场底和政策底都不尽相同，短期而言，股市是投票器，尽管管理层的一票很重要，然中长期而言，股市是称重器，决定股市涨跌的是宏观经济面和企业盈利，并不是某个人或组织的偏好。你可以把A股市场当政策市来看，也可以充分重视政策的积极作用，但如果把最为关键的投资寄托于外力维稳上，那么多半也是靠不住的。否则的话，全球范围内的股灾也就不会发生，毕竟，没有哪个国家的政府是希望股灾的，从主观意图上，管理层肯定是希望市场越来越好，但真实情况如何，一切还得市场说了算。

风险市场，真正能救自己的，只有投资者本身，我们一再强调，投资要多一些独立、审慎的判断，少一些凭空的臆测，切忌人云亦云，只是，真正能够做到的人少之又少。近期，大家都在想市场怎么了，说境外资金做空的，说机构恶意做空的，什么样的声音都有，但个股被高估、企业盈利等问题，却很少人讲。6月份以来，多数个股下跌了30％以上，部分个股甚至被腰斩是不争的事实，但跌幅多并不代表市场整体估值便宜（沪深300估值较低外），以深圳交易所昨日的最新数据来看，深圳市场整体的估值高达47.7倍，中小板为59.55倍，创业板更是高达93.27倍，这么高的市盈率，企业盈利能否支撑，只需稍有常识就能判断。

对于高估以及存在泡沫的个股，任何时候的下跌，我们认为都是合理的，什么时候跌，只不过是刺穿高估的那根针而已。管理层救急、救流动性，短期拉抬部分中小创个股是可以理解的，但很难想象，本就高估的小票会被国家队资金推到天上去。既然只是救急，预期低一点，心态平和一点，多一份谨慎，总是没坏处。

昨天，市场再次站上了前期平台下轨3688附近，短期形态有所改善，但市场是不是就此进入反弹周期，或者说反弹空间有多大，这还需观察，投资者应该谨慎。