纸黄金行情-"超级星期四"(即英国大选、欧洲央行( ECB ) 货币政策会议、联邦调查局(FBI)前局长柯米(James Comey)前往国会作证这三件大事刚好都在周四登场)即将到来 、地缘政治风险大增，让纸黄金跃升至去(2016)年11月高。但是，专家指出，市场上其实还有另一组推升金价的因素，那就是货币政策跟利率。

美国知名财经网站霸荣(barron`s.com)报导，近来纸黄金行情黄金走强，其实应该跟经济数据令人失望、联准会 (Fed)可能因而放缓升息步伐有关。独立顾问机构Metals Focus合伙创办人Nikos Kavalis就指出，经济复苏趋缓，Fed难以加快升息脚步，实质利率将继续保持负值，这会促使金价在今年突破1,400美元、创下四年高。

投资人心态也转趋乐观、开始加码黄金部位。美国商品期货交易委员会 (CFTC)资料显示，经理人在5月30日当周将美国黄金期货的多方部位拉升至4周高，一周之前的加码量更是近10年来最大增幅。不只如此，黄金ETF「SPDR Gold Trust (GLD)」也获得资金挹注，在截至6月2日为止当周，其实体黄金的储备量已经较1月底跳增逾6%、来到851公吨。

霸荣专栏作家Kopin Tan就曾在4月指出，实质利率低迷、甚至转负，对黄金好处多多，1999年至2011年金价走长多、实质利率不断下降，两者绝非偶然；实质利率在2011年起涨后、金价也随之崩溃。

SRSrocco Report 4月27日报导，Fed与各国央行只能在金价往上推升时控制它别涨得太多，并无压低金价的能力。为何如此？若分析最大金矿商加拿大巴瑞克黄金公司( Barrick Gold Corporation )、全球市值第三大的金矿商纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corp.)的产金成本，就可发现在2000-2016年间，金矿业的产金成本总是比金价还低。也就是说，央行无力让金价跌破金矿商的成本。

另外，在2000年代初期，金矿业的生产成本跟市场价格较为接近，但2008年全球金融海啸后，金价就明显高于成本。也就是说，金价已经从单纯的原物料定价机制，转向"保值"的特质迈进。

有专家指称，纸黄金行情尽管地缘政治紧张确实拉高金价，但是黄金上扬的最重要推手，应该是实质利率。

财经部落格Macro the Tourist 4月12日发文称( 见此)，以1980年代、2000年代初期的黄金牛市为例，这两个期间的利率都远低于通膨。2000年代初期实质利率为负值，黄金多头气势最盛之际，美国30年期公债殖利率比通膨少了100个基点。线图可见( 点此 )，实质利率位于高档，或为正值时，金价表现欠佳；实质利率跌至负值时，金价往往窜高。

由此可见，法定货币利率追不上物价成长速度时，就会出现贵金属牛市。黄金没有殖利率、也不是任何人的债务，当政府货币政策走向审慎，持有不会孳息的资产(如黄金)没有好处。不过倘若利率过低，产生金融压抑(financial repression)现象，也就是政府政策导致存户报酬低于通膨，以便银行能提供低廉贷款给政府和企业、降低偿债成本；在此种时刻，黄金就会炙手可热。正因如此，不少人说黄金是＂反央行资产＂(anti-Central Bank asset)。

而且纸黄金行情文章还指出，金价走势与美元关联较小，与日圆连动性较大。2016年初以来，此种情况益发明显，两者几乎亦步亦趋，走向完全一致。

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