请仔细观察上面这张图。

惊讶吗？

没错，标普500指数2017年至今的走势和1987年是多么的神似。

正如当年一样，今年的9月和当年的9月似乎出现了背离。必须提醒的是，1987年10月19日，美国股市出现了史上罕见的崩盘。

关键的问题是：未来是将重复当年的命运？亦或走出不同的行情？

或许，试图从金融、经济和政治角度来做一番比较，会有助于分析未来走势。大牛市

美国股市已经是牛市的第九年。截至9月13日收盘，标普500指数年初至今累计上涨11.6%，较09年3月9日牛市的起始点涨了269%。

当年，标普500指数在10月5日触及当时的峰值，较当年初涨了35.5%，较1982年8月12日的五年牛市起点涨了220%。通货膨胀

导致1987年股市崩盘的一个关键因素是通胀暴涨——物价当时在一年内翻了一番。今天人们并不用担心通胀，过去五年间，美国通胀率平均只有1.3%。收紧货币

今天与1987年相似的地方是：美联储正忙于收紧货币政策，去年他们加息三次。差别在于，现在收紧的目的是将金融危机之后接近于零利率的超常规货币政策回归正常化，而当年则是为了遏制通胀飙升。市盈率

与1987年相同的是，美股市盈率都在飙升。诺奖得住罗伯特·席勒博士的月度统计数据显示，标普500指数的市盈率在1981至1982年经济衰退期间从7倍飙升到了1987年大崩盘之前的18倍。

今天的席勒市盈率从2009年年初的13倍攀升至如今的30倍——仅仅比1929年市场崩跌前夕的32倍低了一点点，不过，比2000年互联网泡沫时44倍的峰值低了不少。

展开全文

波动性

作为一个衡量美股波动性的重要指标，CBOE VIX指数今年平均为11.5，过去四个月甚至常常跌破10，远低于19.5的历史均值。

一些分析师警告称，低波动性是一个市场自满的迹象，一些研究表明持续一段时间的低波动往往是市场崩溃的先兆。

政治

和当年类似，我们都看到了美元走软，它的价值其实是一个高度政治化的问题。

1987年10月14日，在公布了比预期糟糕的贸易赤字数据之后，时任美国财长James Baker公开表示，美元需要进一步贬值。

道指当日应声下跌3.8%，此后步入了为期四天的连跌行情。截至1987年10月，美元较1985年3月广场协议签署之后的峰值累计贬值11.8%。

今年，尽管美元仍高于历史均值，但较年初跌去了9%左右。事实上，美元在特朗普上台之后大幅升值，其在贸易加权基础上甚至一度升至十四年最高水平。那反映了市场对特朗普刺激计划的乐观预期。

然而，由于税改、医改、监管改革等迟迟未能获得实质性进展，市场信心渐失，令美元承压下行。不过，这对股市的影响不大。一些分析人士认为，持续的立法拖延可能继续对美元施加负面影响，并且有可能在某个时刻影响股市。随着年终临近，鉴于针对哈维影响地区的150亿美元救助款以及对债务上限持续数月的讨论等问题， 美元将面临更多不确定性。

此外，美国最近几个月还与朝鲜关系紧张，引发市场波动加剧。美国退出北美自由贸易区的问题也对美股而言是个利空。

总而言之，没有一个单一事件是引爆1987年大崩盘的导火索，那背后的推手是一系列因素综合起来拖垮了市场信心的结果。2017年也是同样如此。