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2016年末工信部发布调整后的新能源汽车补贴政策，新的补贴方案与电池能量密度挂钩。对于新能源客车禁用三元材料的限制也已经取消。三元电池有望成为未来市场的主流，作为三元电池重要原材料的氢氧化锂也迎来是了市场的爆发。

三元电池的重要原材料

氢氧化锂主要用于电池、润滑脂等领域。随着新能源车、电池材料行业的迅速增长，电池材料对氢氧化锂的需求不断增长，到2016年电池行业消费的氢氧化锂约占60%。

2016年氢氧化锂下游应用领域占比

（来源：网络）

电池级氢氧化锂因其在晶体结构、溶解性等方面的优势，主要适用于NCA、NCM811等“高镍”三元材料（以及部分工艺的磷酸铁锂）。

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目前，NCA基本上都采用氢氧化锂为原料；NCM811通常也要采用电池级氢氧化锂；NCM523、622，水热法制备磷酸铁锂（LFP）产品，也可使用氢氧化锂。

电池每Gwh电量对应原材料消耗量

（来源：产业调研）

另外，近期颇受关注的钛酸锂也多采用氢氧化锂作为原料。

氢氧化锂市场需求大涨

三元电池将成市场主流

补贴与电池能量密度挂钩

2016年末，工信部发布调整后的新能源汽车补贴政策。与以往补贴与续航里程挂钩不同，此次新补贴方案与电池能量密度挂钩的导向非常明显。

乘用车方面，最新的补贴政策对质量能量密度高于120Wh/kg的按1.1倍给予补贴。客车方面，最新的补贴政策更是对汽车不同的能量密度给出了不同的补贴调整系数。整体来看，拥有较高能量密度的新能源车将获得跟高的政策补贴。

新能源乘用车补贴情况

（来源：财政部）

2017年2月，四部委下发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，对动力电池能量密度和成本提出了明确要求。根据文件目标，到2020年新型锂离子动力电池单体比能量超过300瓦时/公斤，系统比能量力争达到260瓦时/公斤，成本降至1元/瓦时以下。

由此可见，能量密度大的动力电池将成未来市场的主流。

能力密度大的三元电池需求暴涨

目前业界领先的铁锂电池单体能量密度约130Wh/Kg左右，而三元电池普遍达160-180Wh/Kg，LG、三星等能够做到200Wh/Kg以上。

三元电池工作电压较铁锂高15 %以上

三元材料理论克容量较铁锂高64%

（来源：网络）

目前，三元电池的渗透率也在不断提升。2015年我国三元电池出货量占动力电池出货总量比例为27%。2016年，根据中国化学与物理电源行业协会对国内44家动力锂离子电池企业的统计分析，磷酸铁锂电池销售占比为64.1%，三元电池占比有望达到35%。

2015-2016我国不同材料动力电池出货量占比变化

（来源：高工锂电网、中国化学与物理电源行业协会）

据中国产业信息网的预测，2016年新能源乘用车三元材料渗透率达74.2%，到2020年有望达86%。

2015-2020新能源汽车三元材料渗透率预测

（来源：中国产业信息网）

高镍化是三元材料的趋势

镍能够提高三元材料的体积能量密度，是能量密度的关键。目前特斯拉等先进的电动汽车制造商已经采用高镍化的NCA材料，国内也开始逐步生产NCM中高镍的品种。

三元材料镍含量变化趋势

（来源：储能科学与技术）

高工产业锂电研究所(GGII)数据显示，高镍三元材料的占比持续上升，2016年国内NCM622、NCA型在三元材料总产量的占比超过5%，预计2017年比例将达到10%。

而高镍三元材料必须以氢氧化锂作为原料，三元材料中，NCM622和NCM523既可以采用氢氧化锂，也可以采用碳酸锂；而NCA、NCM811等高镍三元材料只能使用氢氧化锂。

2015年中国氢氧化锂消费结构

2015年国外氢氧化锂消费结构

（来源：石化联合会部分企业统计）

高镍三元材料快速增长将引爆氢氧化锂需求。一辆特斯拉大概用50公斤的氢氧化锂，2018年其目标是生产50万辆，仅此一家便需要2.5万吨的氢氧化锂。

钛酸锂市场将迎爆发

钛酸锂倍受关注，氢氧化锂用量料将提升。除了高镍三元的正极材料发展趋势之外，近来市场对钛酸锂材料也给予了更多的关注。格力与珠海银隆的合作在业内掀起了钛酸锂风潮，据我们调研国内代表性的钛酸锂都使用氢氧化锂原料，这为氢氧化锂的需求再增添市场。

2011-2015钛酸锂市场规模及平均价格变化

（来源：网络）

氢氧化锂需求预测

据估计，2016年氢氧化锂需求量为3.1万吨，2017年、2018年分别增至4.7万吨、6.4万吨，到2020年将突破10万吨。

2015-2020年我国氢氧化锂需求预测

（来源：石化联合会部分企业统计、兴业证券）

氢氧化锂市场现状分析

价格平稳上涨

碳酸锂在经历快速产能扩张之后，价格从2016年4月份开始下降，而氢氧化锂价格则一直维持高位，二者价差逐步增大，目前工业级碳酸锂（99%）价格维持在11.6万元每吨，氢氧化锂（56.5%）维持在15.8万元每吨，二者价差保持在4.2万元每吨左右。

2014-2017碳酸锂、氢氧化锂价格对比

（来源：百川资讯）

产量供给稳定，出口比例高

2015年，中国生产氢氧化锂2.2万吨，同比下降4.55%，预计2016年氢氧化锂供给维持稳定，变化不会太大。

2009-2015我国氢氧化锂产量

（来源：Wind）

同时，我国氢氧化锂出口趋势明显，2012年以来，净出口持续增长。2015年净出口量达9248吨，出口比例达42.85%。

2007-2015我国氢氧化锂净出口变化图

（来源：Wind）

产能扩张有限，18年开始放量

国内许多企业看好氢氧化锂前景，开始在未来扩张氢氧化锂产能。赣锋锂业积极推进年产2万吨氢氧化锂项目，预计18年开始放量。

主要公司氢氧化锂产能及扩产情况（吨）

（来源：各公司公告）

供需情况概况

随着需求的持续扩张，2017、2018年氢氧化锂将会出现明显的供应短缺，直到2019年以后开始才能有所缓解。

2015-2020氢氧化锂供需平衡表（吨）

（来源：兴业证券）

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