进入3月份，在春耕前东北农户最后一波卖粮高峰呼之欲出的情况下，东北产区玉米价格仍保持强势运行，不可否认，国家补贴东北深加工企业、饲料企业采购玉米补贴政策功不可没。据统计，自春节过后，先是东北潮粮价格连续上涨，累计涨幅高达60-100元/吨，干粮小幅紧跟，紧随其后是以山东深加工企业为首玉米价格出现小幅普涨，见底迹象明显，一些中间商和终端企业对于布局未来跃跃欲试。与此同时，在产区优惠补贴政策的长时间刺激下，我国深加工企业开机率依然高企，玉米深加工产品供应充裕，深加工企业盈利水平周比涨跌互现，且预计这一良好趋势还将会继续到4月底。具体分析如下：

“双补”政策助力东北市场

3月伊始，东北产区玉米价格涨势依旧，截止目前吉林松原地区14%水分玉米深加工企业收购价为1320-1400元/吨，高点比2月末上涨50元/吨；四平地区深加工企业收购价格为1320-1380元/吨，比2月末上涨20-40元/吨； 黑龙江绥化地区标准水分深加工企业挂牌收购价为1400元/吨，与2月末持平，但折扣比例仍较大； 内蒙古通辽地区深加工企业收购价为1400-1420元/吨，比2月末上涨50-60元/吨；辽宁铁岭地区深加工企业收购价为1330-1390元/吨，比2月末上涨20元/吨。促使本轮东北玉米价格上涨的因素：一是受深加工企业及饲料企业采购玉米补贴切政策影响，当前东北地区基层购销较为活跃，深加工企业和饲料企业仍然在补充库存，尤其饲料企业大多准备在前期1-2周库存的基础上扩张到2个月以上的库存；二是中储粮一次性储备轮入继续展开，南方用粮企业产地采购增加，加之北方港口装船需求旺盛，刺激产区贸易商囤货。在此情况下，为吸引基层上量，贸易商普遍提高收购价格，推动市场玉米价格上涨，目前东北地区玉米剩余约3成左右，其中黑龙江近3成，吉林近4成，辽宁近2成，内蒙近4成。由于饲料企业和深加工企业补贴范围为4月底之前收购的当地新季玉米，期间农户备耕，售粮也相对积极，因此预计3、4月东北玉米市场购销仍将活跃，后期东北玉米价格走势与国储玉米投放时间和底价密切相关。

“环保”政策助力华北市场

3月伊始，华北产区玉米价格继续止跌反弹，目前山东潍坊地区标准水分玉米深加工企业收购价1600-1640元/吨，比2月末上涨50元/吨；滨州地区收购价1560-1580元/吨，比2月末上涨30-40元/吨；河南鹤壁地区深加工企业收购价1610-1620元/吨，比2月末上涨10元/吨；河北秦皇岛地区收购价1450-1460元/吨，比2月末上涨20-50元/吨；石家庄地区收购价1560-1580元/吨，比2月末上涨40元/吨。华北玉米价格自2月下旬以来持续反弹，究其主要原因：一是两会”召开在即，华北地区环保力度不断加强，尤其是河北地区有贸易商反映基层粮点由于扬尘问题，严格限制收粮设备的使用，导致基层玉米上量收紧，深加工企业到货不足；二是春节后华北地区玉米价格持续下行，累计降幅达50-80元/吨，较大程度上影响农户售粮情绪，尤其是山东等地农户惜售情绪重新抬头，影响基层购销也导致深加工企业到货量减少。目前华北地区深加工企业主要以消耗库存为主，玉米库存量普遍下降，大型企业仅在10天左右，中型企业则不足一周，为吸引到货，深加工企业普遍提价收购。总体来看，当前华北地区仍有4成以上余粮，而深加工企业虽然保持较高开工率，但目前仍未有建立远期库存的意愿，多以安全库存为主，加之饲料企业已经进入消费淡季，后期原料需求有限，因此华北玉米价格上涨只是阶段性现象，“两会”结束后，环保力度减弱，后期粮源供应仍然充足，华北玉米价格继续上涨缺乏支撑因素。

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加工企业开工率及盈利均处高位

进入3月份国内玉米淀粉出厂价涨跌互现，截止目前，吉林长春地区淀粉出厂报价为1880-1920元/吨，比2月末上涨20元/吨；黑龙江绥化地区淀粉出厂报价为1850-1900元/吨，与2月末持平。山东德州地区淀粉出厂报价为2050-2100元/吨，比2月末上涨50元/吨；河北秦皇岛地区淀粉出厂报价为2000-2050元/吨，比2月末下降20元/吨。如果不考虑固定成本和补贴，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利295元，比2月末下降8元/吨，山东滨州理论盈利233元/吨，比2月末下降40元/吨，如果考虑补贴，吉林淀粉企业加工1吨玉米，理论利润仍接近500元，处于近年高位。截止目前，全国淀粉行业开工率77%，与上周持平，与上年同期持平，其中东北地区淀粉行业开工率为77%，华北地区淀粉行业开工率为82%。尽管近期环保力度加强，但目前来看深加工企业受到的影响较小，大多仍处于正常开工状态，目前来看淀粉行业下游需求的增加的确一定程度上支撑了当前高利润高开工率的状态，玉米淀粉价格跌至2009年以来的新低，不仅纸厂、糖厂及食品等企业普遍增加了对玉米淀粉的需求，甚至出口订单也在增长，深加工企业也普遍反映厂内几乎无淀粉库存。但值得注意的是，一方面随着近来淀粉价格的走高，出口机会将下降，另一方面由于前期淀粉价格较低，许多下游客户提前签订了许多订单，有贸易商反映，大客户甚至已经提前签订了5月甚至6月的订单，这意味着当前的淀粉需求繁荣有较大部分其实是透支了未来市场的需求，因此淀粉行业高利润、高开工率的状态是不可持续的，预计3月下旬或4月后淀粉企业就可能面临订单量下滑的局面，届时淀粉行业可能必须通过压缩利润和开工率来加以应对。

据了解，3月份以来国内产区酒精价格普遍下降，目前黑龙江肇东地区酒精出厂价为4400-4500元/吨，比2月末下降50元/吨；吉林四平地区出厂价为4500-4550元/吨，比2月末下降50元/吨；山东潍坊地区酒精出厂价4900-4950元/吨，比2月末下降100元/吨；河南南阳地区酒精出厂价4600-4700元/吨，比2月末下降50元/吨。吉林四平地区玉米酒精企业加工1吨玉米理论加工利润272元，比月内高点回落31元/吨，河南南阳地区吨玉米理论加工利润121元，比月内高点回落14元/吨，不过如果考虑深加工补贴，东北地区吨玉米加工利润超过450元/吨，仍处于近年高位。国家粮油信息中心监测显示，目前国内酒精企业开工率增至69%，其中东北地区开工高达83%，目前酒精加工利润较高，行业开工率持续走高，而随着春季来临，酒精消费旺季即将结束，下游走货一般，产品库存不断累积，企业报价可能稳中有降。长期来看，生产利润或将趋于萎缩，未来价格下跌趋势仍将延续，预计3月份酒精价格跌幅可能在100元/吨左右。

对于后期走势，笔者认为尽管当前东北玉米价格走强，但在企业库存同比明显提高的情况下，预计3月份玉米价格继续上行动力将逐渐减弱，而当前华北地区仍有4成以上余粮，深加工企业建立远期库存的意愿偏低，多以安全库存为主，目前饲料企业已经进入消费淡季，后期原料需求有限，华北玉米价格上涨缺乏支撑因素。但另一方面华北玉米价格继续下降的空间也较小，主要因为华北农户惜售，价格涨跌和售粮快慢的博弈相对明显，加之短期内东北玉米到华北难以顺价，华北对本地粮源依赖程度较高。另有市场消息称，国家已经公布了2017年国储玉米轮换计划，国内总数量在700万吨左右，届时市场供给预计增加，但市场压力不如一次性转储玉米轮出和竞价拍卖大，提醒贸易商抓住三月份市场黄金时期择机适时购销。