华泰期货

玉米与淀粉：期价震荡偏强运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳中偏弱，其中华北地区普遍下调;淀粉现货转弱，个别厂家报价下调。玉米与淀粉期价震荡偏强运行，主力合约小幅增仓。

逻辑分析：对于玉米而言，接下来市场重点跟踪临储拍卖成交与出库情况来判断旧作实际供需缺口，并结合新作产量前景来预估下一年度供需格局;对于淀粉而言，近期继续表现为现实与预期之间的博弈，后期重点关注季节性旺季和华北成本支撑两个方面的走向，我们倾向于9月淀粉期价存在高估。

策略：建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑到继续持有前期9月合约玉米或淀粉空单。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

方正中期期货

玉米震荡整理 淀粉震荡偏强

25 日，连盘玉米 1809 合约偏强震荡，国内玉米现货价格稳中有跌。6 月中旬以来，连盘玉米主力合约连续上涨，但目前国内玉米基本面偏空，供需宽松，难以继续走出单边上涨行情。华北地区玉米价格上涨，使得东北玉米南下入关，这也使得华北黄淮地区玉米上量增加，深加工企业玉米收购日趋谨慎，玉米价格稳中回落。在国内玉米整体供应充足的情况下，短期内玉米价格难以大幅上涨。供给方面，自 4 月 12 日临储拍卖到 6 月 22 日当周，临储玉米累计成交高达 4735 万吨，而出库的数量仅在 1/3 左右，未来一个月玉已成交的玉米将陆续出库，玉米市场供应充足。需求方面，端午节后生猪价格继续下跌，养殖户补栏积极性不佳，生猪养殖需求短期内难有实质性改善。深加工企业下游产品处于消费淡季，淀粉需求旺季不旺。玉米总体需求相对疲软。利好方面，未来一个月临储成交的玉米将集中出库，届时运力紧张带来的运费上涨，使得拍卖玉米成本上涨;2017 年玉米所剩无几，优质玉米稀缺性进一步挺价玉米;中美贸易战进一升温，后期美高粱进口存在不确定性，上周高粱价格继续低位上涨，利好玉米。总体来说，玉米供需宽松，短期内预计玉米震荡整理为主。

25 日，淀粉 1809 合约偏强震荡，国内淀粉现货价格大多稳定，个别出现回调。随着华北地区淀粉企业季节性检修，行业开工率小幅回落，但国内淀粉开机率依旧保持在 70%的较高水平，市场淀粉货源充足。前期淀粉市场总体上出现了旺季不旺的情况，需求旺季推迟，淀粉企业不愿意低价销售高库存淀粉，在一定程度上支撑淀粉价格。总体来说，目前淀粉市场多空交织，但临近淀粉需求旺季，短期淀粉震荡偏强为主。

中信期货

观点：主力增仓上行，玉米短期或延续偏强走势

信息分析：

(1) 主力合约震荡运行。 6 月 25 日玉米 C1809 合约震荡上行收于 1776，跌 0.51%，成交量、持仓量双增。

(2) 现货价格稳中偏弱调整。截止 6 月 25 日，山东地区深加工企业玉米收购区间价在 1790-1890 元/吨，较上周五跌 10-40 元/吨。辽宁锦州港收购价在 1710 元/吨，较上周持平;鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在 1720元/吨，较上周持平;广东蛇口港口玉米价格为 1830-1850 元/吨，较上周基本持平。

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(3)国内深加工企业玉米库存环比增加。据天下粮仓调查 114 家玉米深加工企业，截止 2018 年 6 月 22 日当周，玉米库存量 523.15 万吨，较上周增加 6.25 万吨，增幅 1.21%。

逻辑：上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库期限将至，市场玉米供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，深加工方面，行业开机率处于相对高位及产能扩大增加玉米需求。政策方面，中美贸易战再度升级，短期或对玉米市场形成提振。综上，抛储周期内，限于成本支撑或以玉米期价易涨难跌，长期维持重心上移思路，淀粉期价或随原料玉米运行。

操作建议：逢低布多

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

英大期货

玉米止跌反弹，建议回调做多

国内盘面：周一DCE玉米C1809合约振荡走高，终盘报1776元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.62%，持仓量增加19164手至559704手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货跌1.78%。

消息面：1、6月22日国家临储玉米交易结果：计划投放3968927吨，实际成交739954吨，成交率18.64%，最高价1510元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1403元/吨。2、6月25日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区新粮主流收购价水分15%以内1720元/吨，平舱价1738-1768元/吨，较昨日持平。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1809合约止跌反弹。操作建议：玉米1809合约回调做多。

银河期货

【重要资讯】

1. 据从河南省农业厅，截至22日下午，河南累计夏播面积8950万亩，占预计面积的97.3%。其中玉米4449万亩，水稻678万亩，大豆564万亩，花生1523万亩，蔬菜574万亩。

另据河南省气象台预报，受副热带高压西伸北抬影响，6月24日至30日主雨带将移至黄淮之间，河南大部地区将进入主汛期。6月下旬降水偏多，利于缓解河南北部和东部局部的早情，对秋作物生长较为有利。但雨量偏大易造成豫西南、豫南地区部分地区土壤偏湿，形成涝渍，对作物根系生长有一定不利影响。

2. 当周，大型投机客减持CBOT玉米期货期权净多仓49459手，至35003手。

3. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至6月20日，阿根廷玉米收获进度为51.3%，比一周前推进6.3个百分点。全国玉米单产平均为每公顷6.51吨。

4. 山东滨州金汇昨日16:10玉米收购价格落0.005元/斤，执行0.89元/斤。厂家到货量较大，玉米价格连续弱势调整。

【交易策略】

1. 单边：玉米1809短期震荡，中期区间震荡(1720-1800)，玉米1901短期震荡，中期震荡盘整(1760-1860)，长期震荡上行。淀粉1809短期震荡，中期预计区间震荡(2150-2250)，淀粉1901短期震荡盘整，中期震荡盘整(2170-2260)，长期震荡上行。

2. 套利：逐步介入做缩淀粉玉米价差套利，另外产业客户持有玉米15正套。

弘业期货

周一(6月25日)CBOT玉米急跌，12月期约收低6.5美分于371.5美分/蒲式耳，因基金继续出脱其持有的仓位，美国中西部地区天气对作物生长有利，数周来重压大豆和玉米价格，盘后USDA作物生长周报显示，截至周日，美玉米优良率77%，仍为80年代中期以来同期最高，与市场预期一致，美中贸易紧张导致的外围金融市场不振也殃及玉米及整个谷物市场，美股周一走低，遭遇普遍抛售。

国内方面，玉米现货价格滞涨，华北、华东转跌，今晨锦州港主流收购价1700-1720元/吨，陈粮收购价1690-1695元/吨，较昨日持平。上周临储玉米共投放795万吨，成交215.8万吨，周度成交率27%，创本年度开拍以来最低，15年产粮成交明显不如14年产粮，目前投放量仍然维持800万吨/周，虽然临储抛压不减，但近期中美贸易战硝烟再起，另外夏季瓜果外运挤占运力叠加7月1日起运输管制，进口成本和运输成本趋增，下方支撑得到夯实，周日央行宣布自7月5日起降准0.5个百分点，合计释放资金7000亿元，玉米系作为资产配置的良好标的出现较大幅增仓，推升09合约突破MA120上探1780压力位，整体维持回落做多，1750之下设止损。

淀粉方面，经过上周现货价格的调涨，加工利润转正，周度开机率和库存在连续高位后首度出现双落，七月起补贴加工期满，叠加环保和季节性检修，开机率有下降预期，需求方关注旺季启动情况。盘面大幅增仓，依托MA5上探前期压力位，突破2250试多。

华信期货

基本面分析：东北地区玉米价格继续稳定运行，价格涨跌动力不足，贸易商随行出货，部分瞄准7月或9月份玉米市场。近期东北地区出现大范围降水过程，有利于玉米生长。华北玉米市场气氛疲软，河北、山东下游厂家价格普遍下调20-30元/吨。华北本地玉米见底，市场主要依靠东北粮供应。下游深加工工厂到货东北粮为主，周末到货较充裕，库存回升，厂家纷纷压价收购。饲料企业玉米库存较高，滚动按需采购。市场供需面相对宽松，近日价格弱势中小幅看跌。南方地区玉米价格整体稳定，市场购销低迷，心态疲软，南方饲料企业走货较差，玉米按需采购，涨跌皆受限。短期南方玉米价格弱势维稳。

技术面上，玉米1809继续上涨，短时间周期形成上涨趋势，目标1790。

以上观点仅供参考，不构成操作建议。