2月2日美股道指大跌666点，2月5日跌逾千点，美股暴跌波及全球资本市场，A股市场遭遇重创，有人说应该投资避险品种黄金了。那么，历史上美股大跌的时候，是不是黄金的机会就来了呢？论坛君在新三板投资交流群和群友讨论了美股和金价的关联。

美股和黄金价格的关联

有人认为，黄金和原油都是世界公认的国际商品，所以价格就会随着供需关系及投资，投机的介入而产生波动，受国际的影响因素很大，投资商是相对固定的，投资的资金也是有限的，美股上涨，在黄金和原油的投资商就会把资金转出并将资金投入到股市中去获利，美股下跌，这些投资商就会把资金分散到黄金，美元上以求避险。这就产生了一些相关的联动性。

也有人认为，美股走势和黄金没直接性关系，只是通过美股反应美国经济，映射到美元走势上。从而强势美元或弱势美元在全球经济、通胀、地缘政治、供给等情况下不同程度的影响黄金。一般情况下美元是和黄金成反比，简单的说黄金是以国际货币美元计价的，美元上涨了，相对来说黄金的价格就低了。

美国股市2月2日大跌，其中道指暴跌666点，跌幅达2.54%，创2016年6月份以来最大单日跌幅。在这之前，道指暴跌超600点历史上只出现过8次。

这8次超过600点的下跌，发生在最近18年中；仅2008金融危机一年中，出现过4次600点以上的跌幅。

2月5日，美股道指更是大跌1175点，创下历史最大下跌点数，跌幅为4.6%。不过，此前道指处于122年以来历史最高位。

资料显示，最近几年，道指大跌时，国际金价在一段时间内均有较好的表现。

2011年7月至8月份，纽约金价一路攀高，在9月初创出当年新高。

2016年6月至7月份，纽约金价震荡上升，并在7月初创出当年新高。

2017年12月中旬至2018年1月份，纽约金价处于震荡上升的行情，并于2018年1月下旬创出2017年以来新高，最近则出现震荡回落的走势，2月2日下跌0.94%，2月5日上涨0.42%，2月6日下跌0.62%。

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2017年以来纽约金价的走势图：

2017年以来道指的走势图：

二战以来历史上的美股暴跌

1973年——越战与石油危机下的美国股市大崩盘。

起止日：1973年1月11日 - 1974年12月06日

熊市历经：694 天左右（23 个月）

道琼斯指数终极顶点：1052

道琼斯指数终极低点：578

跌幅：45%

1973年，受到OPEC石油禁令与美联储上调利率的影响，致使美国股票市场大幅下跌，此次危机持续23个月，其中标普指数下跌45.93%。

1987年——“黑色星期一”。

由于海外大量资金流入美国股市，使得美国股市的繁荣远超实际经济增长，市场呈现一遍“虚假繁荣”的景象。1987年9月，由于美国基准利率从5.87%上调至7.25%，货币政策的收紧，使得股票市场暴跌，一个月的时间，标普指数下跌30.14%。

2000年——互联网泡沫。

起止日：2000 年3月7日 - 2002 年10月8日

熊市历经：950天左右（31 个月）

纳斯达克指数终极顶点：5,133

纳斯达克指数终极低点：1,108

跌幅：78%

1993年初克林顿入主白宫，美国股市迎来八年的黄金牛市。纳斯达克指数一路狂飙突进到2000年4月的历史顶点，5408.6点。互联网泡沫导致大量科技股估值严重高估。1999年6月至2000年5月间，基准利率从4.7%上升至6.5%，货币政策的收紧导致互联网泡沫破灭。31个月的时间内，标普指数下降41.09%。

2008年——次贷危机。

起止日：2007年10月 - 2009年3月

熊市历经：510天左右（17个月）

道琼斯指数顶点：14,279

道琼斯指数低点：6,800

跌幅：52%

2004年6月至2006年6月，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5.25%，利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，从而违约造成次贷危机。随着美国次级抵押贷款市场危机的扩大，银行选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机，最终造成股灾。

近日美股大跌的原因

新时代证券首席经济学家潘向东分析认为，近日美股下跌的直接原因是CTA基金系统性减仓。全球CTA基金全球持仓一千九百亿美元，在美国市场有七百亿美元，近几日CTA基金在美国市场有大概一百多亿美元的抛售。美股长时间上涨，已经引起市场顾虑，2018年新年前后不仅美国包括中国在内的一些学界还有业界人士已经意识到美国股市存在风险，可能下跌。此次减仓事件引起了羊群效应，导致股市大跌。不过美国股市已经上涨了近九年，从基本面上看美股确实存在一定的风险，需要警惕美股持续回调的可能性，更需要警惕由此可能引发的经济和金融风险。

第一，市场预期紧货币进程加快。美国1月非农就业和失业率显示劳动力市场依然保持强劲势头，而且平均时薪增速的改善有利于推升核心通胀，与美联储议息会议声明中提到今年通胀率将上升相印证，美联储在会议声明里释放的鹰派信号一定程度引导了市场对3月加息的预期提升。美国失业率从2009年开始持续下滑，但通货膨胀率一直上不去，让人们一度认为菲利普斯曲线失效，美联储也几番以此为理由推迟加息。但是大量学术研究表明，菲利普斯曲线是非线性的，当失业率下降到一定程度，通货膨胀率就会加快上升。果然，当失业率下降到4.0%左右，美国居民实际工资开始加速增长，引发市场对通货膨胀的忧虑，预期美联储可能加快加息、缩表步伐。2008年的次贷危机之后，全球经历了史无前例的货币宽松，避免全球流动性的缺失，经济也逐步步入复苏的轨道，但这种依靠货币推动的金融资产上涨和经济复苏，一旦面临货币开始紧缩会带来什么样的风险，目前还很难预估，全球的央行都在边走边看。

第二，宽财政增加赤字压力。特朗普政府施行刺激经济增长的扩张型财政政策，2017年末通过了是自里根时代以来最大规模的税改。但是减税对美国经济的有利影响需要长期才能显现，而且存在不确定性。美联储估计的美国潜在经济增长率处于1.75%-2.0%，目前的经济增速已实现2.3%，高于潜在增长率，既然如此，美国经济的风险应是过热，而不是动力不足。即使减税可以提高潜在增长率，但是技术进步是缓慢的，潜在增长率增幅有限。更重要的是，短期财政扩张内也会导致政府赤字提升，使市场担忧美国政府出现债务风险。

第三，资本外流。让市场困惑的是为什么美联储加息美元指数会下跌？市场上普遍认为是欧洲等经济复苏，资本边际回报率上升，这是原因之一。美联储加息之后虽然债券收益率上升，但是债券价格下跌，这两者对资本流动的影响是相反的，此轮加息后者起了主导作用。另外，美国积极的财政政策长期来看可能会导致国债供给增加，供求关系则会导致美债价格进一步下降。多重因素影响下，资本从美国流出，寻找其他收益率高的资产。

第四，美国实体经济部门可能存在风险。2017年美国经济增速为2.3%，高于2016年的1.5%，但是能源部门贡献巨大的，去掉能源部门，2017年美国经济增速并没有那么好。前期量化宽松导致的低利率环境，加上美国财政补贴，能源部门迅速扩张，2018年美国将成为世界上最大石油生产国，但是大多数页岩油行业企业仍然处于亏损状态。美联储加息将使一些企业的浮动利率债务负担增加，如果利息上升到企业难以承受程度，一些企业将会破产，而最先爆发经济危机的可能是能源部门。美国加息步伐加快的预期引发了人们对实体经济部门的担忧，如果真如我们猜测的，美国实体经济部门存在风险，那么十年一次的经济风险到来是有可能的。

华泰证券研报认为，今年黄金价格可能温和上升，主要原因有两点：一是从历史上看，五轮美元加息的后期，一般在首次加息之后大约2年的时间点上，美元指数大概率因实际利率的下滑而走势向下，对黄金形成利好。目前在新一轮加息周期中，距离首次加息又已过去两年有余，历史规律利好黄金；二是近期美国国债收益率曲线走平提示美股等高风险资产存在定价过高的风险，此外欧元区GDP增速接近美国也提示美国经济增速相对其他地区有所放缓，同样对美元构成压力并利好黄金。

（文中内容来源于网络）

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