过去几年，范冰冰的一句“健康美丽喝啥哟”让天喔蜂蜜柚子茶被不少消费者所熟知。但这款明星产品背后的公司天喔国际（01219，HK），眼下正陷入系列困境，不仅是创始人林建华协助有关部门调查，公司还涉及到部分资产被冻结、近几年财务状况不佳等问题。

在此背景下，截至7月9日收盘，公司股价较年初已经跌去74%。

创始人被调查

今年5月10日，港股上市公司天喔国际（01219，HK)）发布一则公告，不仅披露了其时任董事会主席林建华协助有关部门调查的事项，更牵扯出此事或与林建华早年一手创办南浦食品（集团）有限公司（以下简称“南浦”）有关。

天喔国际在当时的公告中表示，经公司内部查核后，董事会于2018年5月9日得悉，2018年5月2日至2018年5月7日期间，有关部门曾要求集团协助提供南浦若干财务资料，包括天喔国际自2008年以来向南浦销售之过往金额、以及南浦与天喔国际三间附属公司（本集团主要透过该等附属公司进行有关交易）分别于2016年12月31日、2017年12月31日及2018年3月31日就与南浦（作为经销商或供应商）进行交易之公司间往来结余。

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据了解，天喔国际是南浦食品主要的股东之一，持有南浦食品49%的股权，也是天喔国际最大的经销商。不过，天喔国际强调，南浦是天喔国际的合营公司而并非天喔国际集团成员。天喔国际重点指出，董事会认为，据称南浦调查并无对本集团营运造成任何重大影响。并且，南浦为天喔国际贡献的收益及溢利于过去三年一直下跌，且预计2018年度将继续减少。

但资本市场并不买账。5月11日，复牌后的天喔国际股价暴跌23.71%。

而在6月12日，天喔国际公告称，知悉上海市公安局已对公司地块、物业以及持有的11间公司附属公司的股权实施为期两至三年的暂时性冻结。由于资产冻结，天喔国际无法重续3项未偿还总金额约为4600万元已到期的信贷融资，拖欠上述贷款已触发交叉违约条文。资产遭冻结造成的债务违约将采取哪些措施解决？截至发稿，每日经济新闻记者仍未得到回复。天喔国际在公告中表示，公司目前正采取各项措施以制造额外现金流，包括透过出售存货刺激销售活动及加快向客户及其他方收回应收账款。

记者查阅公司2015~2017年年报发现，上市公司的负债问题，或许此前早有“端倪”。

从上市公司近三年的现金流量表来看，2015~2017年上市公司经营活动现金流净额为负1.18亿元、4.55亿元和负0.92亿元；投资活动现金流出净额分别为负3.10亿元、负1.16亿元、负1.42亿元；融资活动现金流入分别为1.82亿元、1.76亿元、2.10亿元。可以看出，天喔国际的经营状况并不稳定，但一直在筹资以及投资各类项目。

从2015~2017年，公司的负债总额由33.84亿元增至46.75亿元，资产负债率分别达53.9%、56.2%、58.7%。截至2017年12月31日，公司的借款总额为27.32亿元，流动资产中的现金及现金等价物为9.37亿元，负债净额为10.80亿元。

自有品牌难出“爆款”

近年来，天喔国际一直把业务发展重点放在拓展自有品牌上，包括加快铺售自有品牌产品、建立独立的销售团队等。2014年至2016年间，自有品牌的整体收入由17.03亿元增至22.82亿元，年复合增长率达15.8%，同时第三方品牌产品销售收入占总收入的比例由66.5%降至56.3%。

不过，2017年自有品牌的产品收入便跌至18.41亿元，较2016年下跌19.3%，占总收入的比例也下降至36.7%。自有品牌的业务有酒精饮料、食品及零食、非酒精饮料和其他业务，其中只有酒精饮料的收入在2015~2017年里一直保持了同比增长，但其占总收入的比例并不高，2017年仅为9.3%。

自有品牌中非酒精饮料、食品及零食在2017年的收入分别为6.03亿元和7.24亿元，较上一年下滑15.3%和32.9%。2015年非酒精饮料占总收入的比例为14.8%，食品及零食则占19.0%，2017年这一比例分别为12.0%和14.4%。值得一提的是，天喔国际一直认为，非酒精饮料销售收入下滑是受到天气的影响。

尽管如此，拓展自有品牌仍是天喔国际2018年的发展重点。据了解，此前的实控人林建华一直倡导大力拓展天喔自有品牌，但近期连续遭遇的一系列事件，会不会影响其自有品牌接下来的布局和发展？天喔国际仍未就此问题给出答复。

据《新京报》此前的报道，目前天喔国际部分产品已经很难在北京部分商超看到，有些产品已下架。在北京部分商超，天喔国际的18个自有品牌上架率不足三分之一。

每日经济新闻记者注意到，在2017年，天喔国际的重点收入区域在华东地区，占比达63.8%。近日记者走访上海市多家超市，发现天喔国际仍有许多产品在货架上，包括果干、猪肉脯、C满E系列饮料等。不过记者随机拿起一款食品，生产日期却显示为3个月前，而此前公司在2017年年报中提及存货周转天数上升为85天。

目前天喔国际已有“天喔主意”、“坚果庄园”、“天喔茶庄”等十多个自有品牌，且还在持续更新中。不过在业内看来，天喔国际目前还没有“爆款”产品，哪怕是其最为人熟知的“蜂蜜柚子茶”，也难以称得上是爆款。

“蜂蜜柚子茶有一定的亮点，但这一款并不是非常有科技含量或者说是很独特的一个产品，所以它的跟进者也很多，没有太大的爆品基因。”中国食品产业分析师朱丹蓬接受记者采访时表示。

天喔国际显然也意识到这一问题，曾把2016年发展方针定为“调结构、建基础、保增长、保利润、出爆款”。不过，在朱丹蓬看来，虽然天喔的自主品牌经过三、四年的发展，在某些区域已取得一定的份额，但是整体的品类和产品仍面临激烈竞争。“对于天喔而言，未来要在某个区域里达到一定的市场份额是没问题的，但发展火爆就比较难。”

林建华归期未定，天喔国际于6月28日向林建华发出通知，决定免去其天喔国际董事会主席、执行董事以及行政总裁的职务，免职理由是林建华未能履行其作为董事的责任，同时天喔国际还宣布，空缺的董事会主席职位将由林奇担任，而后者则是林建华年仅25岁的儿子。在这一特殊节点，林奇是否已做好准备，带领公司走出当前的“窘境”？