华泰期货

震荡行情谨慎操作，关注品种间价差机会

上周黑色品种涨跌互现，螺纹钢1810合约涨0.77%，热轧卷板1810合约跌0.69%，铁矿周内完成主力换月，1901合约涨4.87%，增仓33.95万手。

现货市场上，铁矿石市场价格震荡上行，国产矿小幅上涨，进口矿受期货提振大幅上行，且周中成交放量。青岛港PB粉报价495元/湿吨，较前一周上涨18元/湿吨。PB块报663元/湿吨，较前一周上涨18元/湿吨。巴粗报550元/湿吨，较前一周上涨28元/湿吨。

汇率方面，周五人民币兑美元中间价报6.8395，央行出手干预后周内汇率维持稳定。

矿石基本面分析：

供给：北方港口到港量799万吨，前值982万吨，减少19%;澳大利亚、巴西发货2380万吨，前值2340.6万吨，环比增加2%。

需求：上周45港口日均疏港量277万吨，前值279.37万吨，疏港稳定且处于均值水平。

库存：上周铁矿石港口库存15287万吨，前值15410.39万吨，环比减少0.8%。

观点:上周铁矿盘面经历了大幅拉涨后维持震荡的走势，在外矿减少发运的消息刺激下，周一盘面大幅上行，随后因汇率及钢价走稳，矿价随之进入震荡市。

近期主要支撑矿价的逻辑仍是汇率和钢价，汇率方面，央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0恢复到20%，主要目的是为了抑制近几个月来人民币的快速贬值，从效果上看，人民币进入平稳双向波动通道。不过，鉴于8月11日，受美国对土耳其钢铁产品加征关税的影响，土耳其法定货币土耳其里拉对美元汇率大幅贬值，盘中一度达到6.80土耳其里拉兑1美元，振幅超过22%，新兴市场国家资产遭到大量恐慌抛售，中国需警惕羊群效应蔓延至本国汇率。

钢价方面，钢材市场供给收缩，库存低位，需求稳中向好，整体较为健康。供给一侧，预计五大钢材总量及螺纹产量仍将处于产量收缩状态，需求一侧，同比有所下降，目前基建托底处于预期阶段，需密切关注实际投资建设情况。不过在库存持续维持历年低位情况下，预计钢价短期高位震荡，易涨难跌。

矿价承压因素依旧是烧结限产，3日京津冀地区采暖季限产意见稿出台，4日，山西蓝天保卫战三年计划出台，5日，山东蓝天保卫战三年计划出台。预计长期来看，进入10月采暖季烧结限产或将对矿价造成较大影响。

外矿发运方面，海外矿山发运回到正常水平，从季报来看，料三、四季度发运平稳增加，高品巴西矿发货稳定，中品澳洲粉矿增量显著。运费方面，8月9日，巴西至青岛航线24.23美元，西澳至青岛航线9.35美元，较上周小幅回落。

总体来看，多空因素相互交织，盘面容易出现反复。我们认为，近期基本面较好的钢材价格不断攀涨，基差有所修复，目前面临下游需求考验;汇率面临贬值压力，谨防土耳其金融危机发酵范围扩大。预计短期矿价在基差已得到修复的情况下，随钢价维持高位震荡，中期在高供给与限产收缩需求的作用下，仍然面临下行压力。不过在多空因素博弈，行情容易反复的情况下，建议现货投资者多关注品种间价差，减少单边风险，并在盈利的基础上考虑锁定贸易利润。

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本周策略：

策略：震荡走势。套利方面：材矿比、焦矿比套利逢低买入;买高品矿抛盘面做多高品矿溢价。

风险点及关注点：

1、全球贸易争端引发系统性风险;2、环保限产超预期;3、矿山发货量超预期;4、人民币升值超预期;5、关注钢厂采购偏好。

方正中期期货

供给压力暂缓 铁矿高位盘整

行情展望及操作建议:

铁矿石近期供给端利好频出，澳矿因铁路及港口检修影响 8-9 月发货后，国内矿山因环保原因产量面临进一步减少，在上半年供给不及预期后，市场对下半年的供给收缩预期较强，从而炒作人民币贬值及政策宽松的利好，铁矿石周初大幅拉涨，而后高位震荡。从现货成交看，价格大幅波动后，钢厂接受度一般，采购积极性并未虽价格上升，周内成交量冲高回落。低铝资源供需依然偏紧，卡粉与 PB 粉价差维持高位，近期块矿及球团入炉配比一降一升，导致块矿溢价也小幅下跌，球团则维持高位。到港量减少，港口库存在度回落，其中 PB粉库存继续减少，支撑其价格走强，卡粉库存增幅相对较大，或能缓解其供需偏紧情况。国内多地新增高炉检修，高炉开工率同比降幅扩大，而汾渭地区环保检查的深入，预计高炉检修数量将继续增加，需求弱势的核心矛盾未变，而巴西矿下半年预期仍有增量，限制铁矿上行空间。短期，钢材需求进入旺季，钢厂盈利维持高位，利好高品矿需求，而铁矿供给端压力暂缓，尤其是 PB 粉的走强对盘面形成支撑，美指上破 95，走势强劲，人民币贬值压力增加，预计矿价偏强运行，建议回调接多。

行业重要信息：

1. 中国 7 月出口(以人民币计)同比增长 6%，前值 3.1%;进口增长 20.9%，前值 6%;贸易顺差 1769.6 亿元，收窄 42.6%。

2. 央行发布第二季度货币政策执行报告。下一阶段，货币政策要松紧适度，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化预调微调。

3. 中国 7 月 CPI 同比涨 2.1%，创 4 个月新高，前值 1.9%;7 月 PPI 同比上涨 4.6%，同比涨幅终止三连升势头，前值 4.7%。

4. 住建部：因地制宜推进棚改货币化安置，商品住房库存量较大的地方，可以继续推进棚改货币化安置。

5. 中国 7 月外汇储备 31179.5 亿美元，连续两个月增长，预期 31070 亿美元，前值 31121.3 亿美元。

中信期货

观点： 新的平台整理走势

信息分析：

(1)澳洲铁矿石发货总量1577.1万吨，环比增加146.1万吨，发往中国的量1260.4万吨，增加27.7万吨。巴西铁矿石发货总量803.0万吨，环比减少106.6万吨。

(2)港口库存下降123至15287万吨。库存结构也有所改善，中高品矿库存占比下降至46.6%，澳洲矿库存大幅下降217万吨，巴西矿库存小幅增加44万吨。

(3)汾渭平原、江西等地均有环保限产，全国高炉产能利用率75.61%，环比降0.64%。本周来看，汾渭平原地区钢厂受环保检查影响，仍有检修计划，预计高炉产能利用率继续下降。

逻辑：供应端继续边际改善，总体中高品矿库存占比下降，PB粉等澳洲中品粉矿库存下滑明显。需求方面，受环保限产范围扩大影响，高炉产能利用率继续下滑。铁矿同样呈现供需两弱格局，本周以高位震荡为主。

操作建议：区间操作，前期多单逢高减持

风险因素：钢材现货大幅上涨(上行风险)、海外矿山发货激增(下行风险)

信达期货

铁矿阶段性补涨，后续寻找高空机会

焦炭走高带动钢厂高品需求增加，高低品价差扩大，同时人民币贬值，进口利润倒挂亦对走势形成支撑;但需求端整体仍受环保压制，钢厂整体补库意愿不强;叠加后续供给走高，铁矿仍是黑色板块较弱品种，后续一旦黑色系阶段转向，建议优先空矿，基差亦对做空有利。技术上铁矿1901突破500后高位震荡运行，关注上方525压力。操作建议：在525左右空1901，止损550，目标位450。

兴业期货

下半年焦化行业环保限产趋严，焦炭供应

可能将持续性偏紧，焦炭价格或将长期维持强势，或将进一步增强钢厂对高品矿的需求，这也可能将逐步成为引导未来铁矿石价格走强的主要逻辑。焦炭价格的强势，或将引发钢厂调整配矿入炉比例，增加高品矿入炉比例，高品矿需求有望进一步增强，对铁矿石价格形成一定提振。不过考虑到唐山丰南地区钢铁企业高炉环保限产比例又大幅提高，铁矿石需求可能将环比走弱，而主流矿山下半年发运压力较大，铁矿石供应过剩局面难以改善，自身驱动偏弱，主要受成材及焦炭价格走势引导。建议铁矿石 1901 合约多单谨慎持有。后续密切关注盘面成材、焦炭多头资金动向。组合上继续轻仓持有买 RB1810-卖 I1809 套利组合。策略上，轻仓持有 I1901 合约多单，仓位：5%，入场区间：480-481;目标区间：500-501，止损区间：470-471。轻仓持有买 RB1810-卖 I1809*0.7 套利组合，仓位：5%，入场价差：8.50-8.55，目标价差：9.10-9.15，止损区间：8.20-8.25。

以上观点仅供参考，不构成操作建议。