摘要说明：江苏银行-普益标准长三角银行理财收益率指数报告  1. 5月市场综述5月，长三角理财产品收益率指数下跌2.39点至78.17点，其中，江苏省

江苏银行-普益标准长三角银行理财收益率指数报告 1. 5月市场综述

5月，长三角理财产品收益率指数下跌2.39点至78.17点，其中，江苏省区域性银行理财理财指数下跌3.42点至77.96点，浙江省区域性银行理财指数下跌1.71点至80.48点，上海市区域性银行指数下跌1.07点至79.31点。股份行指数保持了大幅波动的整体走势，在继上月大跌之后，本月上涨0.83点至76.84点。国有行走势不温不火，下跌1.43点至77.67点。监管政策趋严导致银行资产端压力增大可能是5月份区域性银行理财产品收益率出现较明显跌幅的主要原因。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率触底反弹，上扬至2.68%;江苏省区域性银行理财产品平均收益率为4.00%;浙江省区域性银行理财产品平均收益率为4.03%，超越江苏省成为区域内银行理财收益率最高的区域;上海市银行理财产品平均收益率为3.86%，和区域内的整体水平之间的差距进一步缩小。

资本市场方面，央行5月6日发布公告称，商业银行等法人类合格机构投资者和私募投资基金等非法人类合格机构投资者都可以在备案、开户、联网后，成为银行间债券市场的参与者，大大拓宽了银行间债券市场的参与群体。此外，上月监管收紧的趋势在本月仍然延续，在票据市场风险持续暴露的情况下，央行敦促多家银行进行自查，并将7月定为监管“大限”，并牵头多家商业银行，谋划成立票交所，彻底规范票据业务;银监会对多家城商行进行窗口指导，叫停新发分级理财产品;基金子公司监管升级，成立门槛大幅提高，并新增了其开展业务对净资本的要求，基金子公司“万能通道”的优势可能将就此走向结束。

5月9日，人民日报发表重要评论文章《开局首季问大势—权威人士谈当前中国经济》，文中提出，未来中国经济将呈现L型走势，要坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，不能也没有必要使用加杠杆的办法硬推经济增长。财新公布中国5月制造业采购经理人指数(PMI)小幅下降至49.2，下降至荣枯线以下，不及预期;而中国5月官方制造业为PMI50.1，预期50，前值50.1，在守住荣枯线的同时也高于预期。美国最新非农数据成为最近最受市场关注的新闻，美国劳工部周6月3日公布的数据显示，美国5月非农就业人数增加3.8万人，远远不及市场预期增加16.0万人，由于该项数据大幅不及预期，美联储6月加息预期大幅降温。

由于美联储加息预期大幅降温，人民币贬值压力也由此大大缓解，对银行理财产品收益率形成一定程度的利好。但是由于近期监管环境的趋严，可能会导致银行在资产端面临更大的压力，因此未来银行理财产品的收益率仍然难有明显起色。

2. 各单项收益率指数变化及总指数展示

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图表1：长三角各单项收益率指数变化情况

资料来源：普益标准

从期限类型来看，在2016年5月，各期限类型指数的波动程度较4月有明显缓和，并未出现幅度较大的波动。从不同发行机构角度来看，4月各发行主体保本类产品收益率指数均有微幅向上趋势。4月下滑幅度偏大的股份制银行在5月迎来了上涨，环比上升1.10%至76.34。除保本类产品收益率指数出现明显上升外，与其它发行主体有所差异的是股份制银行非保本产品收益率指数也出现了小幅上升，环比上升0.42%至80.48。本月，国有银行收益率指数仍然保持小幅下滑的趋势，同时6-12个月期限的保本类产品与非保本类产品出现差异较大的波动。6-12个月期限保本类产品环比上升1.81%至67.87，而非保本类产品则环比大幅下滑12.78%至66.18。江苏省区域性银行收益率指数表现与上月稍有不同，江苏省收益率指数环比下滑4.2%至77.96，较其它发行主体下滑幅度偏大。但同时，我们也观察到，江苏省中长期限保本类理财产品收益率指数出现了小幅上扬，特别是其3-6个月保本类理财产品收益率指数更是在市场整体下行时逆势上涨。浙江省非保本指数同样呈现下滑趋势，但整体下滑幅度相对较小，环比下滑2.08%至80.48。与其它发行主体保本类产品收益率指数下滑幅度明显小于非保本类产品收益率指数不同的是，浙江省区域银行的两类产品下滑幅度较为接近。同时浙江省区域性银行6-12个月保本类产品收益率指数环比上升2.32%。上海市区域性银行收益率指数在连续两月出现上扬后，本月环比下滑1.33%，相比上月长期限产品收益率指数的大幅上涨，本月上海市区域性银行仅3个月以下保本类产品收益率指数有小幅上涨。虽然本月各期限保本类理财产品收益率指数均有不同程度上涨，但由于非保本产品发行的量更大，整体权重占比更高，因此长三角地区收益率指数下滑的趋势没有明显的改变。

3. 收益率指数走势及分析

3.1. 长三角银行理财收益率指数走势及分析

图表2：长三角地区收益率指数走势

资料来源：普益标准

从收益率指数走势图可以看到，本月收益率指数整体下滑幅度有所增大。在2016年3月、4月中，收益率指数下滑表现有明显放缓迹象，5月收益率指数的明显走低与从4月下旬开始的整体收益率走弱表现有相互映射的关系。在5月中，江苏省区域性银行收益率指数下滑幅度相对较大，略大于长三角地区总指数的下滑幅度，而浙江地区下滑幅度仅有微弱增强。上海市区域性银行整体收益率指数在前两月出现极为明显的上扬后，本月指数有较明显的下滑，从2016年整体情况来看，浙江省与江苏省区域性银行整体下滑幅度较大，江苏省区域性银行收益率指数基本保持了3%-4%的下滑幅度，而浙江省区域性银行收益率指数的下滑幅度基本在2%-2.5%之间。而上海市区域性整体指数保持相对平稳的表现。

3.2. 全国性银行收益率指数及分析

图表3：全国性银行收益率指数走势

资料来源：普益标准

在2016年中，国有控股银行收益率指数保持了平稳下滑的趋势。5月中，国有控股银行收益率指数环比下滑2.55%，较4月下滑幅度有微幅减弱，整体向下表现仍将持续。股份制银行收益率指数在2016年中波动相对较大，4月中股份制银行收益率指数环比有明显下滑，下滑幅度达5.21%，但5月又重新出现了小幅抬升的情况。不过从整体看，2016年股份制银行同样保持波动下滑的态势。整体来看，全国性银行收益率指数下滑幅度维持在2%-3%之间。

4. 区域性银行短期产品收益率展示及短期银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比

下图主要比较以余额宝、微信财付通、百度百赚利滚利版、全额宝、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品(非银行系)的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此，“银行短期理财产品均值”也选择拥有高流动性产品的指数对应平均收益率进行比较，其期限限制为2个月以下。区域性银行收益率则展示，指定区域内区域性银行短期产品收益率在近3个月内整体变化情况。

图表4：三个月内收益率走势对比

资料来源：普益标准

2016年5月，长三角地区整体收益率有一定向下的趋势，江苏省和浙江省区域性银行的收益率较短期银行理财产品的整体均值领先幅度已不大。其中，江苏省区域性银行收益率整体表现最高，但在5月末其收益率被浙江省区域银行小幅反超，与我们在4月预测一致。5月中，江苏省区域性银行收益率最高值为4.28%，最低值为4.00%，差值较上月有所提升为28个BP，其持续下滑的趋势相对明显。浙江省区域性银行表现相对平稳，收益率最高值为4.03%，最低值4.00%，差值仅为3个BP。上海市区域性银行在连续两个月收益率小幅攀升后，本月收益率下滑较为明显，收益率最高值为4.02%，最低值为3.86%，差值为16个BP。国内短期银行理财产品平均收益率在5月有小幅下滑，整体下滑幅度较小，最高收益率为3.90%，最低为3.82%，差值仅为8个BP。互联网产品收益率在5月的表现与4月正好相反，5月13日前互联网产品收益率持续下滑，在5月13日到达最低点后则出现了明显上升。5月中，互联网产品平均收益率最高为2.68%，最低仅为2.54%，差值达14个BP。在5月中短期银行理财产品与互联网产品相比收益率均没有明显的波动，但互联网产品收益率均值与短期银行理财产品差值仍然较大。从5月的表现来看，短期银行理财产品平均收益率较互联网产品收益率有较明显优势，整体领先幅度在1.14%左右。从财富管理的角度来看，投资者选择同样具有高流动性的银行理财产品较非银行系互联网产品(货币基金型)更有优势。

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