民生证券：市场有望逐步盘出底部

□民生证券 吴春华

近期上证综指在3000-3200点之间震荡，但盘中个股跌宕起伏，说明市场信心在重建中，也表明重建的过程比较复杂。从短期看，市场可能仍将反复震荡，不排除还会去考验前期的低点支撑；但从中期看，随着市场维稳信心的不断增强，最艰难的日子已经过去，市场将逐步盘出底部，从而形成趋势性上涨。操作上，建议投资者关注低估值、成长性明确的个股，特别是大数据、医药以及食品饮料等业绩确定性增长的行业，但仓位上适当控制。

首先，热点已经逐步明晰。从近一段时间的走势看，题材股开始轮动，迪士尼概念、大数据、网络安全、锂电池等都出现了较好的反弹。题材股的轮动说明资金已经开始关注超跌反弹的机会，场内资金有自救或者前瞻性建仓的可能。由于没有趋势性机会，市场更多的是存量资金的运作，大盘蓝筹股需要更多的资金，因此能够企稳已经是不错的走势。

其次，一些不确定因素逐步消除。美国维持利率不变、人民币贬值压力基本释放、清理配资放缓推进、股指期货已经顺利交割等都显示市场在逐步恢复常态。熔断机制征求意见稿在9月21日截止，随后有指导意见出台，这有利于防止指数的大幅波动、防范系统风险。

最后，从市场的走势看，BOLL线的中轨在3173点，在近几日的反弹中，都没有有效突破该点位，显示该点位对指数构成的压力较大。而5周均线和60周均线在3200-3300点附近，给市场带来反压。比较好的是月K线近期受到BOLL线中轨2944点的支撑，中长期趋势显示，如果该点位能形成有效的支撑，那么市场经历了近4个月的下跌后，有望展开反弹，只是力度如何，还需要政策的配合和消息面的影响。据统计，7月9日以来，有1300多家上市公司重要股东增持了股票，加上证金公司的增持、券商资金投资蓝筹股以及养老金入市的条件不断成熟等，做多的动能在不断聚集。

在经济下滑的情况下，传统行业处于消化富裕产能的过程中，新经济、新科技能否异军突起，需要其成长性的持续发酵。三网融合、大数据和国企改革等方面政策利好均给市场带来更多的投资机会。

下周公布9月财新制造业PMI数据，8月财新制造业为47.1，能否回稳对市场产生一定的影响。习主席在9月22日至25日访美，相关概念受益，如高铁、网络安全、核电以及碳排放等可持续关注。在市场处于弱势的时候，应以短线来看待，注意仓位控制。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 3000-3200点

下周热点 大数据、国企改革概念股

下周焦点 消息面

申万宏源：持续盘整 等待突破

□申万宏源 钱启敏

本周沪深股市探底回升，震荡整理，其中尾市半小时的暴涨暴跌成为近期市场的一大特色，也令投资者疲于跟随、难以适应。从目前看，由于市场人气较为脆弱，又缺乏成交量的有效支持，后市大盘仍以偏弱势的盘整为主，等待突破方向。

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影响当前市场的两大因素，一是在经过持续下跌后，投资者信心仍然脆弱。即便在低位介入的资金也是以超跌反弹、短线为主。而当盘面出现异动，跟风的力量便推波助澜，呈现明显的随风倒走势。二是市场缺乏稳定的预期，这一方面是因为近期政策信息多有矛盾和摇摆，例如清理场外配资和伞形信托引发的争议，也有券商和管理层高层持续落马，剧情的超预期转变令市场各方无所适从。另一方面，在资金杠杆大幅压缩和驱离后，增量资金从哪里来？宏观经济面临持续下行压力，基本面回归何时到位？目前也没有很自信的答案。在这种情况下，走到哪里算哪里、随机应变将成为近期市场的主要特征。

从盘面看，如要出现像样反弹，取决于三个因素。一是国家队放手后，行情能否自己走出来，因为老是要靠国家队来护盘、撑腰，行情是难以稳健反弹的。二是成交量能的配合，只有放量反弹，才是有效反弹，短线市场屡次反弹未果，关键就是没能持续放量。从本周情况看，5个交易日沪深日成交均在7000亿元以下，其中周二和周五都在5000亿元以下，日平均不到6000亿元，并不理想。三是有没有领涨板块和龙头个股的涌现。只有出现持续的领涨板块和龙头个股，才能产生持续的财富效应和示范作用，进而吸引场外资金源源介入，激发行情持续反弹。从目前看，上述三因素尚不具备，短线市场仍以盘整为主，而且从技术上看，如果久盘不振又没有量能跟进，需谨防久盘必跌的再现。

操作上，轻仓者冷静观望，没有制胜的把握不轻易出手。重仓套牢者既来之则安之，被动持股，等待转机。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 2900-3150点

下周热点 超跌股

下周焦点 成交量

新时代证券：耐心等待大盘选择方向

□新时代证券 刘光桓

本周沪深股市呈现缩量震荡、横向整理的格局。周初受清理经济数据不佳和清理配资利空的影响，大盘向下突破，再现千股跌停的悲观局面，周二大盘一度跌破3000点整数关。后半周在监管层暖风频吹的提振下，大盘展开弱市反弹，但成交量并未有效放大，市场做多力量不强，难以向上突破，大盘重返弱市缩量震荡格局。

基本面上，8月工业增加值虽有所反弹，但回升基础并不牢固，工业形势下行压力依然较大；而经济结构调整与转型仍在持续见效。周二国发改委出台八项举措稳增长，一周批复铁路、公路、大桥、隧道等基建项目13个，总投资额近3000亿元，超近两月总和。据统计，今年以来发改委批复的项目总投资额已经近万亿元，以保经济稳增长。

流动性上，本周公开市场净回笼资金1400亿元，结束了上周的净投放。不过，市场资金利率下半周仅出现小幅上涨，仍显示市场资金面宽松态势。

技术面上，本周沪市大盘周K线收一带下影线的光头小阴线，显示大盘上有压力，下有支撑的震荡格局，虽然短线有止跌企稳迹象，但中线仍然处在调整趋势之中。日K线上，5日、10日均线走平，其它短中期均线继续向下运行，对大盘构成较大的压力。成交量大幅萎缩，显示市场观望气氛浓厚，市场弱市低迷特征较为明显，能否地量地价还要取决于政策面等因素。目前大盘横向震荡整理已有时日，后市将会选择一个突破方向，是向上突破还是向下突破，只待市场给出明确的答案。因此操作策略上耐心等待大盘突破，若放量向上突破，则可逢低加大仓位，若向下突破，则继续等待观望。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 3050-3300点

下周热点 机器人、国企改革

下周焦点 经济数据、货币政策

国都证券：弱市格局 现金为王

□国都证券 孔文方

本周弱市格局没有改变；市场人气低迷，量能严重萎缩。上证指数、中小板指数、创业板指数分别下跌3.20%、6.75%和3.75%，周K线收出带下影线的中阴线。

经济向下，政策向上。8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2%，主要原因是猪肉、鲜菜价格大幅上涨；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.9%，连续第42个月下滑。8月份我国进出口总值同比下降9.7%，大幅低于预期。财政部、发改委等部门相继加大政策力度，力图促投资稳增长，但政策效应释放仍需要时间。部分机构预测，三季度我国GDP同比增速很可能低于7%。实体经济持续疲弱，对上市公司业绩和股市未来估值的负面影响较大。

资金面来看，存量资金博弈，增量资金观望。本周沪市成交14553亿元，日均成交2910亿元，人气非常低迷。周五沪市成交只有2184亿元，创出7个月来地量。从资金流向看，场内存量资金持续大规模净流出，场外增量资金入场意愿不强，目前市场仍属于存量资金博弈格局。技术上看，上证指数3000-3200点之间缩量震荡，8月24日大缺口形成技术性反弹的强压力位。弱市格局，现金为王。密切关注市场资金流向，耐心等待市场真正转机。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2950-3250点

下周热点 文化传媒、旅游

下周焦点 政策、成交量

西部证券：筑底阶段防御为主

□西部证券 黄铮

本周市场延续震荡反复，底部反弹频率的加快和下跌意愿的减缓，均已表明筑底格局的稳定性有所增强，但存量资金博弈背景下量能不济，这在很大程度上制约市场情绪的恢复，预计下周指数底部反复仍是常态。操作上仍以轻仓防御为主。

自市场下跌以来，A股持续性调整和短期消息面冲击综合作用，已促成券商板块下半年业绩分化，但仍有上半年业绩增长可对冲。考虑券商指数此轮超50%的调整幅度，随后板块持续做空动能基本衰竭，此类率先调整品种的盘中止跌，是市场阶段性稳定的重要信号。此外，美联储加息预期扰动当前市场情绪，从国内货币政策来看，偏宽松趋向并未改变。因而，当前市场环境处于相对稳定的大格局中，这更有利于当前A股筑底周期的完善。

结合市场走势特征观察，中小市值品种的盘中活跃，更多主导场内资金的青睐。筑底阶段的盘面特征整体呈现部分成长股领涨、少量题材股跟随为辅的活跃局面，虽然从超跌反弹的趋势性特征上还缺乏明显主线，但越来越多的板块所能出现的超跌反弹要求和低位回稳信号，是当前指数下挫空间较为有限的主要原因。不过，即便市场存在不间断的活跃热点，但没有持续抄底资金的跟进，后期筑底周期也势必被拉长，这并不利于或有的超跌反弹具备持续性特征，因而中线资金的可参与度就大打折扣。

技术走势方面，日K线显示，本周五沪指险收五日均线，虽股指涨跌互显，但周初沪指下破3000点关口后，对股指重心形成微小下拉，加之市场量能不济，底部反弹的可持续性难成趋势，市场仍被谨慎情绪所牵制。周线方面，五周K线抑制指数反抽空间，中期突破更需日K线上有所触碰，好在沪指筑底周期横向拉伸，稳定性基本可以确认。总体而言，当前市场未脱离筑底格局，消息面扰动市场情绪的不确定因素存在，在热点未形成趋势性脉络的超跌反弹过程中，防御性策略仍需坚守，三成持仓即可。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3000-3300点

下周热点 计算机、网络游戏

下周焦点 创业板

太平洋证券：将维持调整格局

□太平洋证券 周雨

本周，大盘在清理配资相关传闻中摇摆，市场充满各种猜测，沪指本周振幅仅在7%左右，已经是连续第三周维持窄幅波动。从风格指数表现来看，本周低市净率指数、大盘指数、低市盈率指数、绩优股指数跌幅相对较小，不超过3%。但中市盈率指数、小盘指数、中盘指数跌幅相对较大，均超过6%。市场风格较上周出现分化，蓝筹类品种相对更加抗跌。

消息面上，央行决定自9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。央行此举意在增加存款准备金的弹性，加强银行流动性管理的灵活性、平滑货币市场波动。但市场反应平平，并未过度解读。当前，市场人气较为低迷，对利空消息敏感、对利好消息麻木，符合系统性风险释放末期的特征。

经济数据方面，8月外汇占款比上月大幅减少7238亿，创历史单月最大降幅。我们认为，受近期汇改影响，热钱流出意愿增强，未来持汇意愿加剧的态势或在一定时间内阶段性存在。同时，8月M1同比增长9.3%，较上月大幅增长3.6个百分点，这与汇改后央行通过逆回购、MLF等多种金融工具调控投放流动性有关，尚不能根据历史经验理解为经济活力出现回升。我们预计在当前经济下行压力较大的情况下，未来存款准备金率仍存下调空间。

从本周市场表现来看，中小盘股放量小幅下挫、蓝筹股缩量抗跌，沪指表现为连续15个交易日在3000点与3200点之间窄幅震荡。技术上看，当前5日和10日均线已经走平，上方存在20日均线的压力和5周均线的压力，因此，大盘若要止跌反弹，还需反复消化3200点附近的压力。受本周证监会发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业活动的通知》的影响，市场信心重塑仍需一个过程，因此缩量调整或将持续。操作上，建议投资者以短线思路为主，毕竟当前市场整体估值水平仍处于合理区间的上限。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 3100-3300点

下周热点 消息面

下周焦点 成交量

东吴证券：短线仍将窄幅震荡

□东吴证券 罗佛传

本周两市大盘收出一根长下影的中阴线，周初连续大跌两个交易日，市场再现千股跌停的局面，周三在金融股的全力拉升下指数大涨，并出现千股涨停潮，后两个交易日则走出窄幅震荡行情。市场总体仍然没有走出弱势格局，投资者参与热情不高。预计短线沪指仍将围绕3000点上下窄幅拉锯，多空双方都将比较谨慎。操作上建议投资者轻仓波段操作为主，不盲目追涨。

一方面，市场短期继续下跌的空间有限。主要原因有两个，一是权重板块处于历史低位的低估值水平封杀了指数下跌的空间。目前沪深300指数平均市盈率已低于2008年低点的市盈率，增长仍然较为稳定的绩优蓝筹股具备了中长线的投资价值，部分低仓位和新发基金有配置的需要；二是政策维稳措施频出给予了空方持续的震慑，空方继续低位杀跌的意愿较前期明显下降。虽然场外配资的清理对于市场仍会形成一定的负面冲击，但结构化信托配资节奏将放缓，配资余额不断缩小，对市场的冲击力也越来越小。

另一方面，市场大幅反弹的条件也尚不具备。前期持续的大幅杀跌，个股跌停潮频现的市场行情，对于投资者信心造成了严重打击。大部分投资者形成了逢反弹减仓的思维惯性，信心的重塑需要一个过程，只有当市场形成了持续的反弹，有较为明显的赚钱效应后，场外观望资金才会陆续进场，进而带动市场人气。

从技术上来看，沪指自8月26日以来形成了一个区间（2900-3300点）整理平台，MACD虽然形成了日线级别的底背离，但反映人气指标的成交量逐步萎缩，周线上沪指也受到5周线和60周线的双重压制，短期恐难突破。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 3000-3300点

下周热点 计算机

下周焦点 成交量变化

信达证券：大盘将维持箱体震荡格局

□信达证券 刘景德

近日股指呈现宽幅震荡走势，9月14日、15日连续两日大幅回落，出现千股跌停，9月16日股指大幅上涨，出现千股涨停。从近日盘面观察，主要有以下特征：一是上证指数、创业板指近日下跌并没有创出新低，但是深成指、中小板指都创出年内新低；所有股指都受20日均线压制，反弹在20日均线附近遇阻回落。二是近日股市价量配合不佳，下跌时成交量明显放大，上涨时量能明显萎缩。三是近日部分题材股表现活跃，软件股继续大幅上涨，美亚柏科连续三个涨停。

短线大盘可能继续维持箱体震荡格局，上证指数在3000点至3250点之间运行，创业板指可能反复震荡。理由如下：第一，近日股市两天下跌消化了利空因素的影响，9月16日大幅上涨也消化了利好预期，近期股市走势将趋于稳定；第二，目前上证指数上有压力，下有支撑，短线压力是20日均线和前期高点3256点，短线支撑位是近日低点2983点，在没有外力影响的情况下，大盘下跌空间有限，上涨空间也有限；第三，近日题材股可能继续活跃，部分题材股可能补涨，但是近日涨幅较大的题材股可能回调，因此题材股可能涨跌互现，这样股市上涨动力不足；第四，目前资金面紧缺，大盘蓝筹股难以连续上涨。近日策略：第一，低吸高抛，波段操作；第二，精选个股，提前布局；第三，轻仓操作，谨防风险。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 3000-3250点

下周热点 国企改革概念股、电力股

下周焦点 券商股

银泰证券：后期A股有望震荡回升

□银泰证券 陈建华

延续8月末以来趋势，上周A股继续企稳运行，沪深两市虽然没有显著向上反弹，但同样未再度向下杀跌，市场多空力量逐步趋于均衡。从盘面运行情况看，尽管两市成交量依然处于较低水平，但板块个股趋于活跃，同时热点题材持续性有所增强，市场情绪较前期相比明显改善。

对于后期A股，我们认为在前期企稳的基础上沪深两市将有望震荡回升。

首先，6月中旬以来A股两市的下跌超出预期，市场做空动能已得到较好市场，具体表现便是两市成交量的大幅萎缩。近两周来A股一周成交金额维持在3.1万亿左右，较5月末高峰时超10万亿的水平相比萎缩近七成，同时较2015年以来周均5.2万亿的成交金额相比缩量亦较为明显。缩量虽然显示出资金参与意愿有限，但更大程度上预示着做空力量的衰竭。

其次，后期配资清理对市场的冲击将逐步减弱。证监会数据表明当前配资清理进程过半，超八成的比例以改用合法交易方式进行清理则说明其对市场形成的直接冲击有限，加上通知对清理范围的明确，后期市场对配资清理预期将更加明朗。各方预期充分的背景下未来配资清理对沪深两市形成的冲击较前期相比无疑将明显减轻。

此外，美联储延迟加息有效缓解市场担忧心理。对于A股而言，这种不确定性的消除同样利于后期两市向上运行。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 3000-3400点

下周热点 超跌优质成长、锂电池、上海股

下周焦点 配资清理进程

西南证券：沪指有望重返3300点

□西南证券 张刚

本周上证综合指数探底回稳，周一形成全周最高点3221点，周二形成全周最低点2983点，周五收至3100点下方。周内各板块均出现下跌。人民币兑美元汇率中间价周内出现升值走势，央行在公开市场操作继续净投放，银行间市场利率维持低水平，为证券市场营造了良好的环境。周内两市日成交金额比前一周出现缩减，9月18日创出2月13日以来单日成交最低0.47亿元。

一周之内涉及顶层设计的重要改革措施鱼贯而出，包括《关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于实行市场准入负面清单制度的意见》、《关于支持沿边重点地区开发开放若干政策措施的意见》、《关于推进价格机制改革的若干意见》等。政府各主要部门均在加快落实配套措施，在市场形成系统性利好预期。

中国国家主席习近平将于9月22日-9月25日对美国进行国事访问，经贸合作是此次习近平访美的重要议题，一些重大项目成为关注的焦点。另外，第16届北京国际航空展中国商飞展区展出国产大飞机C919模型。高端装备制造板块有望持续走强。

上证综指周K线收出带下影线的长阴线，下跌3.20%，而前一周上涨1.27%，日均成交金额比前一周略有缩减，为2月底以来的最低水平。周K线均线系统处于空头排列，周K线受到5周均线压力，处于弱势格局。从日K线看，周五大盘处于5日均线之上，收出十字星，受到10日均线压力。均线系统处于空头排列，30日均线下穿年线，走势看淡。摆动指标显示，大盘在中势区上翘，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于收至中轨附近，线口收敛，呈现盘整形态。

下周为9月份最后一个完整的交易周，随后便是中秋节和国庆节的超级假期。另外，下周也是股指期货1510合约正式担当主力合约的第一个交易周。基本面上，8月份主要经济数据已经披露完毕，9月23日财新将公布9月份制造业PMI的预览值。不过，市场将更关注中美首脑会议上经贸议题所能带来的利好消息。预计下周大盘将略作调整后，将尝试上攻，有望上至3300点整数关口。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 3000-3300点

下周热点 金融、房地产具备低估值优势

下周焦点 9月财新PMI、成交额