12日早盘，四只新股上市交易，集合竞价，来伊份顶格高开大涨19.97%，路畅科技、博创科技、崇达技术零成交，连续竞价阶段，来伊份及崇达科技分别涨至43.96%及44.02%，达到上市首涨幅限制并触及条件遭遇临停，路畅科技、博创科技分别42.96%、42.81%，遭遇临停，预计恢复交易后将无悬念涨至44%。

来伊份10月12日上交所上市定位分析

上海来伊份股份有限公司股票于10月12日（周三）起在上海证券交易所主板上市交易。公司本次发行股份数量为6，000万股，全部为新股。本次发行价格为11.67元/股，发行市盈率为22.99倍，股票简称为“来伊份”，股票代码为“603777”。

公司简介

上海来伊份股份有限公司主要从事休闲食品连锁经营业务，致力于构建国内领先的专业化休闲食品连锁经营平台，以“健康、美味、新鲜、优质”的理念，把握市场消费潮流，精选国内外各类优质休闲食品，目前公司销售炒货、肉制品、蜜饯、水产品、糖果/果冻、膨化、果蔬、豆制品、糕点等九大类，超过900多种产品。

机构研究

来伊份:深耕江浙沪高消费市场，门店扩张和单店增长是未来业绩增长点

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：王永锋，洪涛日期：

休闲食品连锁经营领先企业

公司是国内销售规模、门店数量领先的休闲食品连锁经营企业之一。

13年以来调整门店布局，门店整合数量减少，业绩出现一定波动。15年公司营收31.27亿，同增9.4%，主要受益于单店收入提升和互联网等渠道增长，由于原材料成本上涨导致净利润下降2.9%（1.32亿）。公司产品线丰富，销售炒货、肉制品、蜜饯、水产品、糖果/果冻、膨化、果蔬、豆制品、糕点等九大类（900多种）。公司深耕江浙沪地区，销售占比超95%，江苏和上海消费水平高单店增速最快。民营家族企业持股80%，经营活力较高。

休闲食品千亿市场量价齐升，连锁模式和电商模式增长迅速

休闲食品千亿市场规模，未来将低速量价齐升。1、我国休闲食品人均消费量接近韩国台湾，远低于日本、欧美等国家，未来可支配收入增长将提升消费量；2、受益消费升级和休闲食品健康化趋势，休闲食品价格中枢将稳定上移。渠道来看，电商模式爆发式增长，连锁模式和商超模式稳定增长，个体经营模式正在逐步被淘汰。连锁模式毛利率最高，但高销售费用率导致净利率较低；而电商模式将从目前抢占市场转向追求盈利。

深耕江浙沪高消费市场，门店扩张和单店增长是公司未来业绩增长点

公司深耕江浙沪高消费市场，门店扩张和单店增长是未来业绩增长点。

1、公司产品健康品类占63%，销售均价是行业均价2倍，产品结构不断升级将提高单店增长和盈利能力。2、深耕江浙沪，重点发展北京、安徽市场。

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公司线下门店数量最多，江浙沪优势明显，虽然公司单店收入略低于良品铺子，但公司单店收入逐年不断增长，尤其是消费能力强的上海、江苏增速最快。本次拟发行不超过6000万股，将投入295个门店扩张和1000多个门店改造，有助于公司门店扩张拉动收入增长。

投资建议

预计公司16-18年净利润1.39/1.55/1.74亿元，摊薄后EPS0.58/0.65/0.73元，参考洽洽食品和百草味，考虑公司未来几年处于扩张期，给予公司16年26-28倍估值。

风险提示

门店扩张速度低于预期；食品安全问题。

路畅科技10月12日中小板上市定位分析

深圳市路畅科技股份有限公司股票于10月12日（周三）起在深圳证券交易所中小企业板上市交易。公司本次公开发行股票总量不超过3000万股，发行价格为6.89元/股，发行市盈率为22.97倍，股票简称为“路畅科技”，股票代码为“002813”。

公司简介

深圳市路畅科技股份有限公司主要从事汽车车载导航系统的开发、生产、销售及服务，主要产品为汽车车载数码导航信息系统，公司拥有高素质研发队伍，成立了专注于专车专用车载导航信息终端应用领域的研发中心，技术水平处于国内前沿。

机构研究

路畅科技新股询价报告:纯正的智能车机领先企业

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：

公司在车载导航系统领域处于国内领先地位。

路畅科技作为一家集产品研发、生产和销售于一体的民营高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、软件企业，是行业内较早从事车载导航娱乐产品及系统研发和生产的企业，拥有基于WINCE、Android系统平台的畅新、畅安、畅云自主品牌系列产品、独具特色的北斗/GPS双模导航产品、自主车联网服务产品平台。公司致力于为人们创造安全、便捷、舒畅的移动驾驶空间，是我国车载导航娱乐与汽车移动互联网领域的领先企业。

车联网迎政策利好，前装是发展趋势，后装市场空间广阔。

车联网利好不断，政策不断进入“深水区”。前装相比后装优势明显，能够获取车辆核心数据，实现车辆远程监控、远程控制、安全监测等后装无法实现的功能。顺应汽车智能化浪潮，车厂为了提高竞争力，渐渐对车联网前装持积极态度，前装是趋势。后装市场受益于汽车保有量巨大，未来市场广阔。目前我国的后装导航市场份额远高于前装。预计未来几年内，后装车载导航产品仍将占据我国车载导航市场的主导地位。

公司竞争优势明显，资本将助力核心竞争力进一步增强。

公司的主营业务突出，具有良好的盈利能力和持续发展能力。毛利率基本保持稳定，财务稳健。公司专注于专车专用车载导航信息终端的研发，技术实力行业领先，拥有先进的制造体系。长期致力于销售渠道建设，构建了完善的销售体系。募集资金主要投向100万台汽车导航仪郑州生产基地项目，通过扩大生产场地、建设现代化的自动生产线，公司核心竞争力将进一步增强。

主要风险因素:（1）经营业绩持续下降风险（2）产品被替代风险；（3）单一产品经营风险；（4）技术开发风险l合理估值区间为40-52元。预计公司2016-18年EPS分别为0.40、0.49和0.64元。我们认为可给予公司16年100-130倍PE，对应合理价值区间为40-52元。本次IPO对应发行理论价格为5.49元。

路畅科技涨停板收益预测

博创科技10月12日创业板上市定位分析

博创科技股份有限公司股票于10月12日（周三）起在深圳证券交易所创业板上市交易。公司本次公开发行股票总数量为2，067万股，发行价格为11.75元/股，发行市盈率为22.97倍，本次发行股票简称为“博创科技”，股票代码为“300548”。

公司简介

博创科技股份有限公司的主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司专注于集成光电子器件的后端封装，主要产品包括PLC 光分路器、DWDM 器件、光有源器件以及其他产品。其中DWDM器件包括可调光功率波分复用器（VMUX）、阵列波导光栅（AWG），其他产品包括可调光衰减器（VOA）、光纤阵列等。

研究报告

博创科技：国内PLC集成光电子器件行业龙头，乘风再远航

报告日期：

光通信行业政策利好不断、发展前景可期。自2012 年起，国家各部委相继出台多项产业刺激政策，在全球网络投资建设规模企稳的环境下，国内光宽带网络的投资拉动效应明显，光通信产业链持续受益。未来5 年，5G、高清视频、VR/AR等新技术的出现将进一步推动对网络容量的需求，100G 将成为主流，以硅光技术、超低损光纤、SDN 等突破性技术为基础的新一代传送网将出现。

公司致力于成为PLC 技术和MEMS 技术光电子器件产品制造和推广应用的全球领导者，主营业务稳健。公司目前专注于集成光电子器件的后端封装，产品主要为基于PLC 技术的集成光电子器件，公司已推出基于MEMS 技术平台的VOA产品，未来还将推出基于MEMS 技术平台的光开关等其他产品，进一步丰富公司产品线。尽管PLC 光分路器等产品价格逐年下降，公司仍能够保持较高的毛利率水平，2012~2015 年综合毛利率分别为37.44%、37.33%、36.48%和36.04%，实际的产销率接近100%。

公司竞争力较强，行业地位明显。公司在国内率先研制了PLC 光分路器，成为国内最早的、规模最大的PLC 器件商之一，确立了国内PLC 集成光电子器件行业的领先地位。根据中国电子元件行业协会光电线缆分会的市场容量数据及公司的销售数据进行估算，公司的AWG、PLC VOA、VMUX 产品在2012 年出货量，分别约占全球市场份额的10%、25%、15%。未来三年，公司力争把现有的PLC集成光器件的生产规模和市场份额做到全球前三位，其中PLC 分路器力争做到年产1500 万至2000 万通道，AWG 产品4 万至5 万件，VOA 产品20 万至30万件，VMUX 产品2.5 万至3 万件。

募投项目提升整体竞争力。公司本次募集资金14687.5 万元，用于投资“平面波导集成光电子器件产业化项目”、“ MEMS 集成光器件研发及产业化项目”、“研发中心项目”等项目。我们认为，此次募资将进一步扩大公司产能，并且可以根据市场需求和技术水平提供更加丰富的产品、完善产业链条，支持公司的可持续发展，增强公司整体竞争力。

估算合理价值高于发行价，建议申购。我们预计公司2016、2017、2018 年的EPS 分别为0.62 元、0.81 元、1.02 元，参考行业可比公司的估值，我们给予公司2016 年55~60 倍动态PE，对应价值区间为34.10-37.20 元，目前公司的发行价为11.75 元，低于合理价值区间下限，因此建议申购。

主要风险。行业竞争加剧导致毛利率下降；募投项目进度低于预期计划。

研究员：朱劲松，夏庐生所属机构：海通证券

博创科技涨停板收益预测

崇达技术10月12日中小板上市定位分析

深圳市崇达电路技术股份有限公司股票于10月12日（周三）起在深圳证券交易所中小企业板上市交易。公司本次公开发行股票的总量不超过5000万股，本次发行价格为16.31元/股，发行市盈率为22.98倍，股票简称为“崇达技术”，股票代码为“002815”。

公司简介

深圳市崇达电路技术股份有限公司主营业务为小批量板的生产与销售，公司主要产品为小批量板，产品类型覆盖HDI 板、背板、厚铜板、软硬结合板、埋容板、高多层板、立体板、铝基板、高频板等，可一站式满足客户对多品种、小批量板产品的需求。公司产品广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等高科技领域。

涨停板收益预测