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美国加征关税贸易战落地 对豆类价格影响直接

农产板块先弹后调，下行空间有限迹象显现。其中，大豆1809周跌1.84%至3622，豆二1809周跌2.11%至3435，豆粕1809周跌1.08%至3106。豆油1809止跌反弹，周涨0.79%至5614。郑棉1901继续回调，周跌2.60%至16300。鸡蛋1809止弹回调，周跌2.41%至4128。苹果1810重回回调，周跌3.21%至9373。

7月6日，美国开始对340亿美元中国产品加征25%关税，发动迄今为止经济史上最大规模贸易战。对于国内市场来说，豆类、油脂等农产品(000061,股吧)及养殖企业的饲料成本价格将带来直接的影响。7月6日上午，中国网友的目光聚焦在了黄海上一艘满载大豆、向大连港(601880,股吧)狂奔的美国货船，最终这艘大豆船没赶上最后的时点。中国对美部分进口商品加征关税措施于北京时间7月6日12:01开始正式实施。

点评：

“贸易摩擦对豆类价格的影响比较直接。”中华粮网易达研究院副院长张智先表示，我国大豆消费量较高，同时有着较高的对外依存度（比如，我国一年的大豆消费量大约在1.1亿吨，而2017年进口了9553万吨的大豆，进口占国内消费比很高，其中，从美国进口了3285万吨，占进口量比例达到34%） ，虽然大豆进口来源国可以有一定程度的替代，但鉴于美国在国际大豆市场上的重要地位，特别在大豆定价权上具有优势，关税措施势必将抬高整体大豆进口成本。

中信期货研究部农产品主管陈静表示，美国征税利多豆类价格，包括大豆、豆油、豆粕等价格，预计主要体现的时间集中于今年四季度，而对国内棉花、白糖则影响偏空。“四季度为每年美豆进口集中期，受制于关税征收，美豆进口榨利则明显下滑，会使得美豆进口大幅萎缩，令国内大豆出现结构性紧缺，从而导致大豆价格上涨由心理预期传导至现货端。”陈静建议大豆现货需求企业，提前、积极应对四季度可能出现的原料短缺的现实问题。

短期现货撑持难敌长期精矿供应 沪锌创一年新低

本周国内有色板块纷呈下跌，先前弹势似现终结，价格转弱迹象明显。其中沪铜1808周跌4.99%至49080,上升态势被击破。沪铝1808周跌1.09%至14010，沪锌1808周跌5.39%至22050.沪铅1808止弹转调，周跌3.79%至19685.沪镍1809高位转弱，周跌5.69%至110980.沪锡1809继续下行，周跌0.60%至143350。

国内热点城市陆续出台新一轮打压地产销售的新政，主导了有色金属市场的交投情绪。国内锌市虽然在现货供求端存在一定支撑，但7月4日，作为空头重点配置的锌品种“拿下”了当日国内大宗商品的最大跌幅，并创一年新低。7月5日沪锌跌势加剧。

点评：

锌价趋势看空的长期动力，即锌精矿新增供应将在今年尤其是下半年明显放大的预期已经离现实越来越近。伦锌的现货升水保持在50美元水平高位，LME库存增速停滞，但伦锌依然领跌。

但仍有因素或再度影响锌价流畅性下跌，也导致了锌市场的外强内弱。就锌价长期看空的趋势，节奏上，业内讨论的“三季度看库存，四季度看精矿”的观点确实站的住脚。锌市场低库存的特点非常明显。国内锌锭期货市场、社会库存以及保税区库存都处在低位，虽然精锌进口亏损幅度缩窄到400元以内，以伦锌技术形态看，这个位置也有暂时止跌的可能。

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重心下移难止黑色系普跌 沿海部分煤种现触底反弹迹象

本周黑色板块同现下调，其中，焦煤1809周跌4.08%至1151.5，焦炭1809周跌5.05%至2010.5，铁矿石1809跌3.16%至459.0，螺纹1810周微跌0.71%至3780，热卷1810周跌1.91%至3851。

7月5日，中国煤炭工业协会发布的报告显示，6月27日至7月3日，环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，环比持平，连续六周保持不变。中国煤炭工业协会相关负责人认为，环渤海港口动力煤价格走势继续受前期提到若干因素的持续影响。

点评：

中国煤炭工业协会相关负责人表示，本周期，沿海六大电厂煤炭日耗连续上行，持续高于75万吨。按照历史规律，该上行趋势有望延续整个7月且上方仍有增加空间。7月份重点煤企年度长协价格仍保持稳定，保供力度较强，但由于产地价格连续上涨，外购煤受到的成本限制逐步增强。这正从定价及供应量两个方面影响沿海煤炭市场走势，市场价格预期有走强苗头，航运价格与动力煤期货价格已经出现先期上涨。

天风证券煤炭行业分析师彭鑫表示，本周动力煤日耗显著回升，随着盛夏高温袭来，日耗预计继续走高。同时供给端受环保等因素影响，主产地产量释放受限。短期来看，动力煤基本面良好，继续看好旺季动力煤价格及低估值动力煤龙头企业，后续关注天气及产地环保安全政策变化。

化工品走势分化 原油向上橡胶向下

能化板块涨跌互现，走势较其他版块略强。其中，原油1809周涨0.18%至495.7，橡胶1809延续弱势，周跌2.27%至10335。塑料1809周跌1.30%至9145。PTA 1809周涨0.48%至5878。 PVC1809周跌1.74%至6770。甲醇1809维持强势，周涨2.36%至2906。PP1809周跌2.08%至9095。沥青1812继续反弹，周涨1.44%至3248。

7月2日，在国外油价高位震荡之际，国内原油1809合约仍然大涨1.42%，收报501.6元/桶。橡胶期货主力1809合约微跌0.85%，收报10445元/吨。今年原油和橡胶走势分化明显，年初以来WTI原油累计涨幅高达22.67%，沪胶则累跌幅高达25.87%。

点评：

宝城期货金融研究所所长程小勇认为，橡胶或者其他商品和原油分化，是因为原油不仅由供需决定，还涉及到地缘局势、通胀和资本流动等因素，并不能实时反映工业部门的需求变动，而橡胶作为工业基础原材料之一，对需求比较敏感。从金融属性来看，原油是所有商品中其中涨势最后的品种，往往代表商品牛市处于尾声。

宝城期货分析师陈栋表示，天胶价格则缺乏基本面支撑。可在缺乏自然灾害干扰的背景下，东南亚产胶国维持增产的概率较大，加之目前正处于产胶旺季，后期供应压力将持续凸显。然而，随着国内下游需求淡季的到来以及进口量大幅增加，国内橡胶也转入补库存阶段。在基本面呈现弱势的格局下，叠加20号胶年内上市带来的挤出效应，沪胶1809合约后市将维持偏弱走势。 预计未来原油价格还将保持强势格局，而橡胶价格或许仍会维持低迷状态。

原油期货上市百日：交易量跻身全球前三 国际影响力初显

7月4日，中国原油期货正式上市交易一百天。当前上海原油期货合约已经稳稳地成为了当今世界第三大原油期货品种，国内外投资者热情高于市场预期，开户近3万户。上海原油期货的日成交量已超过DME阿曼原油期货合约，成为亚洲市场交易量最大的原油期货合约，仅次于纽约和伦敦两大老牌基准市场的交易量，跻身全球交易量前三。

截至7月3日，共计67个交易日，中国原油期货共成交约1041万手，累计成交额超过48477亿元。当日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心发布《关于调整原油期货相关合约交易手续费的通知》，适时降低1810/1811合约交易手续费。

点评：

原油期货上市以来表现已经达到了市场的预期：1、成交量世界第三基本解决了生存问题；2、参与实体企业多元化，等待交割洗礼；3、夜盘成交明显更为活跃，价格发现功能需长期建设；4、人民币定价，为未来的争夺原油话语权奠定了基础。国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰认为，中国原油期货上市平稳运行将有利于减轻我国国内原油进口成本。原来在亚洲市场，原油期货主要是参考阿曼的原油期货。上海原油期货平稳运行之后，进口原油的升水、溢价情况将会得到一个有效的改观。

不过，市场普遍关注到，虽然主力合约1809交投活跃，但后续合约的交易流动性偏弱。几乎所有交易都集中在近月合约，即9月期货。专家认为，一个完整的期货价格发现功能不仅仅体现在主力合约上，而应体现出具有合理流动性分布的、由各远期合约共同构建的“远期价格曲线”。上海原油期货形成可交易的系列远期价格，才能发挥出区域市场供需晴雨表的功能。因此，适时降低1810/1811合约交易手续费，对于积极引导移仓，实现1809合约向1810合约连续换月，十分必要。原油期货9月份将迎来首次交割的关键大考。

美国6月非农数据出炉失业率升至4.0% 美元指数跌破94关口

美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国6月非农就业人数增加21.3万人，6月失业率升至4.0%，为今年3月以来最高。数据出炉之后，美元指数短线下挫，跌破94关口，最低触及93.96；现货黄金短线冲高，最高升至1258.74美元/盎司。

数据显示，美国6月非农就业人数增加21.3万人，市场预期增加19.5万人，前值增加22.3万人；美国6月份失业率为3.8%，预期为3.9%，前值为3.9%。美国劳工部还将5月非农就业人数修正为增加24.4万人。值得注意的是，最新报告称，美国6月劳工参与率升至62.9%，四个月以来首次回升。

点评：

分析人士称，随着制造商加大了招聘的力度，美国6月就业增速强劲。由于更多的人对就业市场充满信心而进入劳动力市场，6月失业率回升至4%，略高于上个月创下的十八年新低3.8%。适度的工资增长则应该可以缓解人们对通胀压力强劲增长的担忧。

美国6月平均每小时工资环比增长0.2%，稳定的工资增速指向温和的通胀压力，这表明美联储将继续逐步加息。6月美联储年内第二次加息，并预计到年底将再加息两次，此外周四公布的美联储六月会议纪要也提供了对劳动力市场的乐观评估。

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