和讯期货

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商品期货

和讯期货消息 周三（2月22日）大宗商品全线回调，黑色系遭重挫，午后商品跌幅进一步扩大，焦煤、焦炭盘中跌幅超4%。截止下午收盘，焦炭跌4.77%，焦煤跌3.85%，热卷跌3.08%，沪镍跌2.32%,沪铝跌2.17%，PVC、甲醇、螺纹、玻璃、沪铅、橡胶、棉花、大豆、菜粕、PP、沪锌、豆粕跌幅均超1%；涨幅方面，沥青涨1.33%，淀粉涨0.98%，鸡蛋涨0.67%。

黑色系近期以控制风险为主

黑色系品种今日普现回调，双焦跌幅最为明显，西南期货黑色研究员夏学钊对和讯期货表示，黑色系今日大跌诱因有三点：一是近期黑色系品种集体上行，螺矿创出新高，盘面积累涨幅较大，多头兑现利润的动机增强，盘面存在回调需求；二是，当前供需面并未有明显好转，钢材终端需求向好还停留在预期阶段，而华北地区的雨雪天气对需求启动也构成干扰，多头信心并不坚定，而双焦供应压力较为明显；三是昨日中煤协的会议也构成一定的利空影响，煤炭企业的表态证实了供需面不乐观的现实。

方正中期分析师认为，近期黑色系受清理地条钢、各省基建固投计划及需求回升等利多因素影响资金做多、看涨氛围较强，盘面修复贴水延续涨势；而短期库存高位，大涨后需防范减仓洗盘。据西南证券分析，黑色系期货品种短期内过快上涨，缘于限产因素，而中长期看地方政府基建项目投资规模庞大，形成较为强劲的需求，以致于财政部竭力遏制违法举债行为。因此，在看到政策层面利好因素下，需要注意黑色系期货品种短期内过度上涨后，或因后续调控措施而出现逆转的潜在风险。

近期煤炭供应略显宽松

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消息面上，中国煤炭工业协会(下称“中煤协”)21日召集了十余家大型煤炭企业座谈(下称“煤企座谈会”)，分析交流当前煤炭经济运行情况。记者致电中煤协及参会煤炭企业询问座谈情况时，均被类似上述回答婉拒。而接受记者采访的业内人士均表示，煤炭价格波动过大需要控制，只有价格稳定才更有利于经济发展。而有媒体报道称，中煤协在煤企座谈会上正是呼吁大型煤企做出表率，不进行恶意竞争，带头稳定煤炭市场。

中宇资讯煤炭分析师关大利对记者表示，由于节后没有执行“276个工作日”、冬季气温偏暖等原因，民用需求提振有限，工业需求增速也不明显，近期煤炭供应略显宽松。预计2017年煤炭市场价格高位不及2016年，低位要高于2016年，低位即整体波动水平较小。

甲醇短期不具备大幅下跌的可能

目前甲醇价格处于如此高位，下游聚烯烃很难接受，成本没有顺利传导造成后期需求堪忧。至于传统消费领域，虽然随着天气转暖，下游企业陆续恢复生产，但由于占比较小，加之终端消费难有起色，大规模的采购很难出现，对需求难有提振。

分析师认为，由于需求很难向下传导，甲醇易跌难涨，昨日的下跌大概率是突破，但考虑到进口以及国际贸易的传导，甲醇短期不具备大幅下跌的可能，目标暂时看到2800元/吨附近。

股指期货

和讯期指消息 周三（2月22日）期指走势仍现分歧，IF、IH主力横向整理，午后翻红微涨；但IC主力保持震荡上行态势，涨势拉大。

截止收盘，沪深300指数报3489.76点，涨幅为0.70%，IF1703报3467.0点，涨幅为0.21%；上证50指数报2398.19点，涨幅为0.05%，IH1703报2391.6点，涨幅为0.10%；中证500指数报6474.23点，涨幅为0.62%，IC1703报6389.6点，涨幅为0.66%。

期指成交持仓方面，IF1703成交13003手，持仓237941手，日增仓68手；IH1703成交4877手，持仓24517手，日增仓-357手；IC1703成交9035手，持仓24194手，日增仓-94手。

期指升贴水方面，IF1703贴水22.76点，IH1703贴水6.59点，IC1703贴水84.63点。

外盘方面，截止收稿，A50E02报10590.0点，涨幅为0.14%；成交30.11万手，持仓67.94万手。

沪深两市，全天维持横盘震荡，行业板块轮动加快，水泥板块再度上演涨停潮，成为市场的领涨龙头，次新银行股全线回调，市场成交量能逐级萎缩。截止收盘，沪指报3261.22点，涨0.24%，成交额2348.2亿；深成指报10444.38点，涨0.37%，成交额2673.8亿；创业板报1919.97点，跌0.06%，成交额648亿。

外盘方面，截止收稿，A50E02报10590.0点，涨幅为0.14%；成交30.24万手，持仓67.94万手。

知情人士称，中国一行三会起草资管新规，新规明确提出打破刚性兑付，禁止投资非标，基本上是去年金融去杠杆，防风险措施的延续，目前股市杠杆率较低，根据去年几次类似的情况，宏源期货分析，该消息短期内会对股指造成较大负面影响，但长期看对股指走势影响有限；当前股市整体环境较为乐观，但随着权重股的的上涨，股灾时救市的国家队基金套牢盘面临解套，虽然目前国家队没有明确退出时间，但上证上行到3300点压力会有所加重；套利策略上，我们认为未来一段时间IC相对IH行情偏弱，一是再融资以及IPO扩容对中小创板块打击较大；二是从大基建炒作主题上，以及基本面周期复苏来看，大盘蓝筹股凭借其估值低、股息率高的优势目前更加受到资金的青睐。

延伸阅读：

股指期货松绑 对A股是危还是机？

来源：微信公众号 郭施亮

近年来，对股指期货的讨论褒贬不一。然而，在实际情况下，自股指期货推出以后，给市场的心理负担还是很大，而2015年下半年爆发的股灾风波，也让股指期货遭到了全面收紧的限制，股指期货的流动性也几近枯竭。

在股指期货全面收紧的时间内，市场对松绑股指期货有着不少的呼吁，同时也有另一派的市场人士坚守继续全面收紧股指期货的原则。多年来，对市场而言，虽然股指期货对市场的心理影响大于实际影响，但不可否认的是，因国内股指期货自身存在着不少的规则漏洞，而容易遭到部分恶意资金的任性利用，甚至成为部分资金机构反复套利的工具。

时隔近一年半的时间，股指期货终于还是获得了松绑，同时再融资及减持规则的趋严预期，似乎也对股指期货松绑所带来的负面冲击起到了一定的对冲效果。但，从此次股指期货的松绑力度来看，基本上采取小步推进，有序松绑的方式，不至于让股指期货的冲击力一下子达到极致。

适度松绑股指期货，能够缓解期指流动性长期枯竭的状态，同时也为部分中性策略资金、长期资金的投资布局创造了更好的风险对冲方式。站在长远性的角度出发，此举对股市的健康成熟发展具有一定的积极性影响。与此同时，随着股市投资信心的逐步修复，市场运行重心的进一步上移，股指期货的松绑也暗示出当下市场的底气在不断抬升，而股市也基本上恢复至正常的运行轨道之上。

不过，需要注意的是，针对此次股指期货的松绑，却是把风险防范摆到了重要的位置之上，而防风险、守底线，也基本上成为了未来市场发展的主基调。或许，在此次松绑股指期货之际，市场早已做好了充分的风险防范工作，来应对突发性的风险，严防系统性风险的发生。

时至今日，距离15年股灾风波已经超过一年的时间，而股灾风波给市场带来的创伤冲击也得到了较好地减退，而不少投资者也开始逐渐从股灾风波的阴影中走了出来。对此，随着股指期货松绑动作的上演，实际上也将会给A股市场带来全新的考验。

笔者认为，在做好充分的风险防范工作之后，适度松绑股指期货，有利于更好发挥股指期货的价格发现功能，且能够为大量长期资金、机构投资者创造出更好的风险对冲方式，加快其入市布局的步伐，这对于股市的运行还是具有一定的积极性。

但是，对于股指期货的松绑事件，如不能够及时修补其自身的规则漏洞，则将会对中小投资者的切身利益构成影响。其中，股指期货准入门槛较高、自身存在期现市场交易不对称等问题，容易会让缺乏资金优势、信息优势乃至成本优势的中小投资者处于劣势的地位。

由此可见，股指期货的适度松绑，已经成为了事实，而随着股指期货小步推进的松绑趋势，实际上为机构投资者创造出更灵活的风险对冲方式，但中小投资者的风险对冲方式仍需要进一步增加，以降低股市财富再度分配不平等的现象。

2017年，是不平凡的年份，同时也是充满不确定性的一年。不过，在抑制资产泡沫，延续去杠杆的大背景下，实际上也为股市的未来运行趋势定了调，期待股市大涨大跌的可能性并不高，而实现稳中有升的格局，也许是市场多方共赢的结果。

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