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2018年1月2日，央行公布人民币对美元中间价，报6.5079，较上个交易日大涨263个基点。

外汇市场方面，在岸、离岸人民币对美元汇率亦同时走强，两者双双突破6.5大关。

回顾过去两年多的人民币走势，惊心动魄，宛如在坐过山车。

2015年8月11日，央行启动人民币汇率市场化改革（俗称“8.11汇改”），将人民币汇率中间价下调1000点，人民币一次性贬值2%，创历史记录。

人民币汇改引发了全球资本市场的剧烈波动，并引发人民币单边贬值逾期。

从“8.11 汇改”至2016年底，人民币整体呈现单边走弱格局，人民币兑美元汇率盘中一度逼近6.99，2016年累计贬值幅度达7.18%左右。

随着人民币的大幅贬值，从企业到大妈，纷纷抛人民币换美元，中国的外汇储备急剧缩水，从2014年6月的最高峰3.99万亿美元一路下滑至2017年1月的2.99万亿美元。

时间到了2017年，国内外经济环境发生变化，人民币开始企稳反弹，整个2017年，人民币对美元大涨近6.3%。

外汇储备方面，截至2017年11月末，中国外汇储备规模为31193亿美元，连续第十个月出现回升。

过去两年多人民币汇率走势大跌大涨的原因是什么？2018年人民币对美元走势又将如何？笔者深入做了研究和分析，分享给读者朋友们。

2016年人民币贬值的三大原因

笔者认为，2016年人民币贬值有三大原因：人民币单边升值的修正，国内经济、金融失衡，美元外溢效应。

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2010年3月-2014年1月，人民币兑美元汇率呈现单边升值态势，累计升值11.4%左右。但2014年以来主要经济体基本面出现分化，中国等新兴经济体、欧元区及日本等经济下行压力增大，而美国就业持续改善基本面趋暖，美联储释放货币正常化信号，叠加原油价格走弱，美元持续走强，非美货币压力上升，2016 年人民币兑美元较2014年1月高点贬值14.7%左右，2016年人民币贬值是对过去10年人民币单边升值的修复。

国内经济、金融失衡引发投资者看空国内资产也是2016年人民币贬值的重要因素。

2016年国内工业部门整体处于通缩格局，但海淘、代购却欣欣向荣，居民出境旅游创出新高。

同时，资金脱实向虚问题严重，国内广大中小企业融资难、融资贵问题持续，但房地产市场异常繁荣，一、二线热点城市房价飙涨，社会资本向房地产集聚。

国家统计局数据显示，2016年共有14个城市房价涨幅超过25%。房价涨幅远超居民收入增速，房地产投机、炒作倾向严重。随着美联储缩表，国内投资者忧虑中国房价泡沫会被刺破，很多人纷纷卖出住房兑换美元，引发人民币持续贬值，外汇储备缩水。

2016年的美元外溢效应对人民币走势雪上加霜，2016年6月英国脱欧英镑贬值，美元被动升值。11月特朗普意外胜选激励美元持续走高并突破100心理关口，市场弥漫看空人民币预期。

以上三大因素共同作用，导致了人民币在2016年的大幅贬值。

2017年人民币升值原因分析

2017年全年，人民币对美元大涨近6.3%。

笔者分析主要原因有以下几点：

一是2017年4月以来，中国与全球主要经济体经济持续复苏，管理层将防风险、强监管与供给侧改革置于更加重要位置。

二是管理层推进房地产长效机制建立等，国内房地产泡沫风险基本得到控制。

三是金融去杠杆取得进展，整体上金融风险降低，有助于提振投资者对国内资产信心。

四是监管层打击资金外流，个人层面，限制蚂蚁搬家式分拆换汇。企业层面，限制企业对外投资，2017年头十个月，中国对外非金融投资下降了40.9%，监管层限制企业对境外娱乐业、体育和高端房地产进行投资。

2018年人民币走势预测：有一定升值压力

笔者查阅了国内主流机构关于2018年人民币走势的研究报告，发现国内主流机构大都认为，2018年人民币对美元将小幅升值。

国开证券认为，2018年人民币汇率在实现双向波动基础上，将继续保持小幅升值的态势。

从外部因素来看，就美元而言，美国税改落地，支撑美元的为数不多的利好因素出尽，短期内美元或延续疲弱走势。预计今年美元指数将维持在95-85的宽幅区间底部运行，为人民币汇率的稳定提供了一个良好的外部环境。

从内部因素来看，由于2017年人民币打破了单边的贬值预期，实现了人民币汇率的双向浮动，教育了市场参与者，提高了市场参与者的成熟度。

就基本面和货币政策而言，国内经济基本面稳中向好，企业盈利能力改善，物价持续上涨预期仍存，货币政策稳健中性保持不变，货币市场利率提高进一步巩固了中美利差水平。

综上，国开证券预计，2018年人民币将继续保持小幅升值的态势。

光大银行也认为，2018年人民币对美元将双向波动并小幅升值，预计人民币对美元汇率将在6.4-6.8之间波动。

央行2018年将继续维持稳健中性货币政策，这在很大程度上消除了人民币汇率单边走势预期。

同时，随着国内基本面平稳，国内金融风险降低，资本外流趋于平稳，人民币汇率市场化与双向波动特征更加明显，投资者对人民币预期更趋于理性。

除了国内外基本面因素外，管理层加大对非法资本流出加大监查力度，市场化手段对冲单边做空，也是人民币汇率稳定的关键因素。

另外，随着金融开放步伐加快，人民币资产受益低估值及中国经济基本面稳健，以及经济结构明显改善，人民币资产有望受到追捧。同时美国经济整体有望延续扩张态势，美国高估值资产受到的压力将越来越明显。中国经济巨大内需潜力，人民币国际化，人民币资产低估值效应，这些都对资本形成了吸引力。

综上，光大银行预计，2018年人民币汇率将存在一定的升值压力。