华泰期货

产销进度向好，维持区间震荡

未来行情展望：USDA最新预测显示，18/19年度巴西预计减产467万吨，印度增产138.5万吨，泰国增产37万吨，总体全球产量18825.1万吨，仍大于需求量17759.3万吨，期末库存略持平本榨季末。长期看来全球仍将处于产量大于消费的熊市格局，但基于USDA对下年度期末库存的估计，同时食糖生产具有集中于榨季前期的特性，全球糖市供需增长的力量对比在下榨季尾部或开始发生转变，本周期全球熊市或在下年度季末接近磨底期。

策略：7月产销数据落地，显示当前食糖需求向好，前期盘面震荡走高也反映了需求的回暖，但随着用糖需求超预期在价格上逐渐反应，特别是主力合约1901处于18/19榨季食糖集中生产期间，价格推升空间有限，预计短期内偏中性，盘面或维持震荡，鉴于目前波动率已处于高位，可考虑以平值期权入场构建做空波动率组合。从长期看来，多家机构预计18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，预计下年度全球糖市延续熊市格局，其中USDA 5月预测中国18/19榨季产量1080万吨，较17/18榨季增加55万吨，消费维持本榨季水平1570万吨，进口400万吨，考虑到国际食糖特殊渠道的流入，预计18/19期末库存保持相当规模，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维，长期持有空单。

风险点：政策风险、汇率风险、替代品价格风险

中信期货

观点： 商品普涨，关注郑糖仓量变化

(1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;

(2)产不足需，但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空;

(4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：上周，中糖协公布7月产销数据，7月单月销售量超过100万吨，糖厂库存与去年同比基本持平，利好郑糖，但上周在商品普涨的情况下，郑糖表现一般。目前，打击走私的力度有所增加，但内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格在4800附近将有非常强的支撑; 7月销售数据好转，对郑糖形成支撑，但后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况;新旧交替，糖价容易出现翘尾行情。

操作建议： 震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

英大期货

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郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年8月10日白糖主力1901合约震荡收跌，开盘5152元/吨，收盘5130元/吨，较前一交易日结算价跌32元/吨或0.62%，成交量53.58万手、持仓量39.20万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日结算价跌每磅0.27美分或2.49%，报每磅10.57美分。

基本面消息：

1.截至2018年7月底，2017/18年度全国累计销糖760.97万吨，比上年同期增加96万吨;累计销糖率73.81%，比上年同期加快2.19个百分点。

2.巴西中南部在7月下半月压榨了4734万吨甘蔗，而上半月为4487万吨;生产了261万吨糖，超过前两周的产量239万吨。尽管此间产量较高，但截至目前糖产量继续落后于去年同期的表现，因生物燃料目前具有更好的回报，使得糖厂将重点放在乙醇上。

3.埃及贸易和工业部周三在一份声明中称，该国已经取消自去年开始加征的糖出口关税，这为该国恢复糖出口打开了大门。

现货方面：8月10日下午盘面跌幅扩大，但主产区现货报价继续保持稳定，总体成交一般偏淡，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5270元/吨;仓库报价5260-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5200-5290元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5300-5310元/吨;仓库报价5270-5290元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5280-5310元/吨， 报价不变，成交不错。来宾中间商仓库报价5260-5290元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5280-5320元/吨，报价不变，成交一般。贵港中间商仓库报价5290-5310元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5120-5230元/吨;大理中间商报价5160-5200/吨;祥云中间商报价5160-5170元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5160-5180元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5220元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5400-5500元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。8月10日SR901震荡收跌0.62%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周五震荡收跌2.49%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

宏源期货

内外背离，期现背离，警惕郑糖波动率走阔

要点

1.原糖：美元指数逼近一年高点，雷亚尔再度疲软，原糖周五夜盘再度考验前低10.37美分的支撑，在美元指数撑强的情况下，原糖恐再回弱势探底状态。

2. 国内现货：昨日(8月10日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5300-5310元/吨(0);南宁中间商站台报价5270元/吨(-30);湛江中间商报价5220元/吨(0);昆明中间商报价5120-5230元/吨(-20)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(8 月10日)，SR1901合约开盘5152，收跌32点(跌幅0.62%)，报收5130，增仓3974手，持仓为391994手。

4. 截至2018年7月底，2017/18年度全国累计销糖760.97万吨，比上年同期增加96万吨;累计销糖率73.81%，比上年同期加快2.19个百分点。

5. 近日，印度糖业要求将食糖最低出厂价(MSP)从29卢比/公斤提高24%至36卢比/公斤，以帮助推动出口。同时，行业要求强制出口20%的产量，意味着从10月1日开始的2018/19榨季预计将有约700万吨糖需要出口。

6. 巴西中南部在7月下半月生产了261万吨糖，超过前两周的产量239万吨。根据甘蔗行业协会Unica的数据，巴西中南部糖厂7月下半月压榨了4734万吨甘蔗，而上半月为4487万吨。7月下半月乙醇产量从上半月的23.9亿升增至26亿升。

小结：一方面由于国内工业库存压力舒缓，销区正值采购用糖高峰，南方蔗糖价格平稳，从而一定程度封杀了郑糖的绝对下行空间。但另一方面输入性风险，也就说原糖下行的风险一直威胁着国内糖价，且系统性风险和宏观经济的不确定性也对糖价带来金融属性方面的利空。近月合约809与广西南宁站台价偏离过大，但至今未引发终端用户接甜菜糖仓单的兴趣，既有物流配套成熟的问题，更有操作手法，人性博弈的因素。目前阶段多空互为因果，盘面波动加剧，郑糖901短线波动在5100-5200之间。操作上建议观望。

国信期货

巴西雷亚尔重挫 原糖跌至近三年低位

美元走强导致雷亚尔大幅贬值，糖价承压大幅下行。10月原糖价格下跌0.3美分，跌幅为2.8%。近期货币因素影响非常剧烈，雷亚尔走软激发生产商卖出。关注前低10.37美分的支撑。夜盘郑糖小幅震荡，开盘恐受原糖走低打压。关注5100点支撑。操作上建议中线低位多单持有，有效跌破5100点离场。

弘业期货

洲际交易所(ICE)原糖期货周五重挫3%，至接近三年低点，受到主要种植国巴西货币大跌的打压。 ICE 10月原糖期货收低0.3美分，或2.8%，报每磅10.54美分，盘中低见10.43美分，逼近8月2日触及的10.37美分三年低点。该合约连跌第三周。交易商指出，巴西雷亚尔兑美元下挫是一个关键影响因素，美元指数则升至逾一年高位。 雷亚尔走软刺激生产商卖出，因这改善了糖这种以美元交易的商品在当地的收益。南宁中间商站台报价5270元/吨;仓库报价5260-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5200-5290元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5300-5310元/吨;仓库报价5270-5290元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5280-5310元/吨， 报价不变，成交不错。来宾中间商仓库报价5260-5290元/吨，报价不变，成交一般。糖价下调概率较大，投资者前期空单持有。

迈科期货

上一交易日原糖价格又一次向下探底，在主产国货币雷亚尔贬值的拖累下，糖价的反弹力度逐渐衰减，价格在低位整理还需一段时间。国内市场，销量数据对价格的支撑作用已经明显衰减，5200 下方整理后回落，技术指标同时再向空头排列转换，在大格局增产的基本面压力下，食糖仍是难有大的反弹行情出现。现货方面，柳州报价 5305 元/吨，与上一日持平。盘面上，郑糖价格短线价格整理区间为 4850-5200。操作上，期货：可轻仓试空，止损 5200。期权：可持有看张期权空头。

以上观点仅供参考，不构成操作建议。