近来，在资产荒和利率持续走低的大背景下，大宗商品投资受到热捧，各公募基金管理公司开始扎堆申报商品类基金。

此前，在商品类基金这一板块，市场上只有5只黄金主题基金和1只白银期货基金，分别是：博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF、易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF联接基金和国投瑞银白银期货基金。年初至今，上述6只基金的份额均出现明显增长（表9），在此背景下，博时基金、国泰基金和易方达基金均在今年上半年新成立了黄金ETF联接基金。

根据证监会8月19日公布的《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》，证监会7月份共受理了6只商品类基金的募集申请，分别是：海富通的黄金期货投资基金（LOF）、华宝兴业的上期白银交易性开放式指数基金、前海开源的上期白银交易型开放式指数基金及上期白银交易型开放式指数基金联接基金、大成基金的有色金属期货指数基金（LOF）和南方基金的铜交易开放式指数基金。根据证监会材料统计，2015年10月至今，累计有10家基金公司向证监会申报了16只商品类基金，目前正在受理阶段。

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我们认为，公募基金管理人扎堆申报商品类ETF，一方面可能源于投资者对于大宗商品的投资需求的提升，一方面也可能出于提前布局和完善FOF子基金产品线的考虑。

截至8月22日，剔除分级基金和短期理财型基金，市场上共有284只定期开放式基金（A\B\C份额分类统计），其中，有91只定期开放式基金成立于2016年。对2016年之前成立的定期开放式基金年初至今的收益进行统计可以发现，排名靠前的均为定开债基金：汇添富季季红、鹏华丰泰A、南方稳利1年A、富国强回报A、南方稳利1年C、博时双月薪、诺安纯债A、鹏华丰泰B、富国强回报C等11只定期债券型基金的收益均在6%以上，最高达6.88%；同时，另有13只定开债基金的收益保持在5%以上，在同期债券型基金中排名居前。

凭借亮眼的投资业绩，定开债接棒保本基金，成为基金公司的主攻方向。根据Wind数据统计，2016年年初至今新成立的91只定期开放式基金中，有73只为债券型基金，在上半年新发债基中占比达28%。同时，另有14只定开债正在募集期。

我们认为，定开债的亮眼业绩主要源于以下三点：1、高杠杆优势，由于定开债只在固定时间段开放申赎，所有在杠杆率的监管上与封闭式基金相同，可达200%，相对于普通债券基金存在杠杆优势；2、半封闭运作，可以投资于期限相对较长的高收益债券，且安全性更高；3、主要投资于纯债，基本不参与股票交易，避免了二级市场的扰动，收益更为稳定。

上周，A股市场继续窄幅震荡：全周来看，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.27%，沪深300上涨2.15%，创业板上涨3.80%，中小板上涨2.80%。分板块来看，综合、建筑和传媒周涨幅居前，分别为7.29%、6.34%和5.01%；银行板块逆市下跌，跌幅-0.45%。基金市场上权益类基金继续领涨：指数型基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的涨幅分别为+2.44%、+2.29%和+2.18%，平衡混合型基金上涨+1.65%；固收类基金继续小幅上涨：债券基金、偏债混合型基金和长期纯债型基金的涨幅分别+0.27%、+0.27%和+0.12%；货币市场基金继续以0.02%的涨幅稳步上涨。

展望后市，我们认为从流动性来看，上周央行的公开市场操作继续以对冲资金到期压力为主，无明显放水信号，且随着经济和就业数据的回暖，美联储加息预期有所升温，因此预计未来货币政策仍将维持稳健步调，宽松可能性不大。同时银行间市场上基金呈现收紧态势，隔夜、7天和14天回购利率小幅开始上行，从这一角度而言，未来债券市场或将承压。从经济层面看，预计未来财政政策将更多的从基建角度入手进行托底，同时考虑到经济走低主要受制于民间投资的下滑，PPP项目或将成为提振经济的突破口。从消息层面上看，深港通利好股市，预计投资者的风险偏好将有所升温，未来股市将获得部分资金流入，深市稀缺的蓝筹股、QFII偏好的重仓股以及券商板块或将受益。

综上所述，我们认为短期内如果资金面持续趋紧，利率反弹，债券市场将面临一定的资金流出压力，而股票市场受益于深港通，将迎来一波资金流入。在投资上，可以选择受益于深港通的券商股、蓝筹股等进行投资，也可以选择助力民间投资的PPP板块和持续受关注的国企改革板块进行投资。在选择基金时，可以考虑相关主题板块基金和定开债基金。