Smart Beta 简介

>>>>Smart Beta 是什么？

CAPM模型通过建立收益与风险的线性关系来解释市场收益，其中Beta即为线性系数。Beta值反映了资产与市场的相关性大小，决定了资产收益相对于风险溢价的大小。而传统市值加权指数代表的就是市场的收益。

传统市值加权指数中，市值越高的个股在指数中将占有越大的权重，往往将指数投资者暴露至于被高估的股票以及投资集中的风险之中。而Smart Beta则与传统的指数编制方法不同，通过对于传统指数选股以及权重的优化，在指数化被动管理的同时，相对于传统指数也能够取得一定的超额收益。

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>>>>指数投资与指数产品

SmartBeta本质上是一类为指数投资服务的策略。指数投资，就是以复制指数构成股票组合作为资产配置方式，以追求与指数收益率之间的跟踪误差最小化为业绩评价标准。其特点和优势在于投资风险分散化、投资成本低廉、追求长期收益和投资组合透明化

>>>>Smart Beta 特点及优势

对于Smart Beta并没有一个明确的定义，但综合各公司对Smart Beta的介绍可以得出，对于非传统市值加权的宽基指数以及行业指数，都可以视为Smart Beta指 数。根据Smart Beta指数编制的ETF有如下的优势：

1低费用、透明管理（指数基金）

SmartBeta ETF从本质上来讲，依然保留了ETF产品的核心特点，即跟 踪于某一指数，其指数的成份股及其权重都是公开的。SmartBeta指数基金在管理模式上采用指数管理（被动投资）的模式去管理资金，同时，由于ETF在二级市场上可以进行交易，与传统股票基金相比交易效率提高，而且在税收和管理费用等方面都更低廉。

2控制风险与增强收益目标（主动基金）

和传统ETF相比，Smart Beta最大的特点在于其指数的编制方式。早期 的ETF都是根据市值来进行加权。这类指数最大的优点是能够较为精准 地复制市场情况，而其最大的缺点就是难以实现超额收益。而Smart Beta指数在编制方法上，从选股和加权两个方面都进行了一定的优化，获得基于传统市值加权指数上的超额收益。

3具有较好的流动性及交易效率

SmartBeta ETF保留了ETF可以在二级市场进行交易的性质，相比传统 的股票具有更高的交易效率，同时也具有较好的流动性

>>>>未来 A 股市场 Smart Beta 发展可能

近年来，A股市场指数产品数量规模不断增长，截至2015年年底，指数产品总 体规模接近5000亿元人民币，占所有公募基金产品的5.8%，相比美国的10.5%仍有一定的上升空间。

从Smart Beta产品的规模来看，A股市场的Smart Beta产品仅占ETF规模的0.2%，远远小于美国市场的20%；同时，各个Smart Beta均能够获得超额收益也 给予了A股市场Smart Beta策略的有效性以有力的实证。未来Smart Beta产品在A 股市场的可能性较大

同时，Smart Beta产品本质上是一个Beta产品，在熊市或者震荡市中，Beta产品往往难以获得较好的绝对收益，导致其难以受到市场的关注。而从我国A股市场近年以来的市场行情来看，牛市的周期较短，基本都以熊市以及震荡市为主。因此传统的Smart Beta可能难以长时间的受到市场的关注

策略说明

本策略基于SMART BETA理念，基于沪深300 股票，对换手率及财务指标毛利率指标进行了因子打分，选取排名前50的股票，每20天调仓。

Ø 交易标的：A股

Ø 调仓周期：1天

Ø 回测时间：2014.01.01~ 2018.01.01

Ø 回测时长：4年

>>>>业绩分析

>>>>股票分析

小结

本策略回测时期为2014年1月1号至2018年1月1号， 年化收益49.9%， 超额收益121.8% ， 最大回撤-34.1%， 夏普比率1.496， 波动率22.10%， 胜率69%。从结果看，此多因子策略回测有一定的效果。 但是还需要在组合优化及其他细节上做一些处理来提高收益率。

最后，SmartBeta是是一种指数管理的思路，核心在于指数的编制。其用指数化的方式来获取收益积极收益，同时拥有较低的管理费用以及较好的流动性。

策略类型上可分为比较传统的单因子策略、另类加权策略，以及相对比较新型的多因子策略、事件驱动策略、大数据策略等。近年来，海外的Smart Beta基金发展迅速，美国市场现有Smart Beta基金超过 4000亿，约占美国指数产品市场的20%。

相比于海外成熟市场，A股市场的Smart Beta策略同样有效，然而规模方面却相距甚远，且传统的Smart Beta在A股市场可 能不容易受到长期的关注。

相比传统的Smart Beta产品，类似事件驱动、大数据概 念等的新型Smart Beta指数产品在A股市场将可能更容易受到投资者的关注

策略更新

发现1.0版本的策略虽有年化49.9%， 但是回撤有34.1%也比较大。 于是2.0 版本添加了止盈止损的功能。在非调仓日，个股止盈止损。

基本条件是：

个股开仓均价 > 个股现价*1.5 ， 止盈卖出

个股开仓均价 <个股现价* 0.8, 止损卖出

>>>>策略回测结果

>>>>总结

从结果可以看出，年化收益率降低到了33.5%， 最大回撤也降到了-11.20% ，然而在夏普提到到了1.819. 策略显的更稳定。