本文来源：赫桥智库

行情复盘

以清明为节点，一个是节前的1805和1807，然后是节后的1810、1811、1812和1901、1903、1905。

我们从仓单角度看的话，因为1807的仓单不能抛到1810上，就是你必须在1807上，1807是旧合约了，它是上一年产季的合约，然后1810是新产季的合约，因为苹果它特殊在，苹果从7月份是不能够放到10月份去继续入库交割的，所以1807、1805合约和以后的1810、1812等合约是完全不同的两个合约，它受价格的波动因素和影响的因素是完全不一样的，所以两个会呈现分化的作用，往往是1810以后的合约到1905之间的合约，这部分合约可能走势会一致，然后1807以前的一些合约走势一致，是新旧两个产季的问题。

比如说现在拿出来的话，可能现在的市场行情走势并不太好，但是远期合约价格又在涨，很多人就想不通这个问题，其实很明显，就是你当前合约的价格是2017-2018产季的苹果产量影响的一个价格，但是现在市场预期是2018-2019产季，就是10月份出的一个苹果的价格价格，所以它没有什么内在的一个关联。

下面对整个行情进行一个梳理。

这个图第一波是只到清明前，上市半个月横盘的一个震荡，当时市场部分客户就担心这个合约会不会像其他品种一样，没有流动性，然后在某一天突然跌破8000以后，整个的参与活跃度开始起来了，然后进入1月份，冷库入库比较好，但是走货都不好，普遍2017年10月份、11月的收购价高于往年的一个价格，走库也不好，2017年整体是丰产，这样市场的震荡就突破了，当时大家预期都很强烈，跌破8000元/吨。

然后1月中旬左右的时候，陕甘山等北方的产区开始下大雪，而去年的雪量要高于往年，因为冷库都在北方的山区，所以一旦逢大雪，库基本上苹果是出不去的，而且持续的时间比较长，所以当时对价格的预期，就是出库价可能要下滑，当时挂牌的是1805合约，去年1月份开始，对价格的预期作用非常强烈。

然后到这一波是属于前期的一个加速下滑阶段，这部分影响市场的始终是一个因素，就是山西的纸加膜苹果可以交割的一个问题。

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为什么要纸加膜呢？纸加膜和优质产区是两种不同的苹果管理技术，纸加膜是给苹果在小果子的时候，会先套上一层膜袋，再套上一层纸袋，等到成熟，9月份的时候会把纸袋摘掉，留一个膜袋，你在市场上买，可能会发现有一些果子上面套一层塑料袋，那个就是纸加膜苹果，它的个头可能会更大一些，整个硬度可能偏小一些，这是与历史、管理经验、地形都有很大的关系。

这一波大跌，主要是因为山西说准备了大量的货物去交割，因为纸加膜的价格远远低于纸袋的价格，纸袋有可能在八九千的水平，但是纸加膜可能在四五千的水平，所以当时价格在一路的下滑，当时市场在5000元特别悲观，会一路去寻底，现在价格是一路在上行，在找这个顶部在哪一块儿，但是当时的价格市场是很悲观的，一路在寻底价区间在哪儿一块儿。

所以说仅仅上市半年，价格就已经从6000到1万，将近一手4万块钱的一个波动幅度了，这已经远超于市场其他任何品种了，而且自从清明以后，每天的波动量在200-400点之间的一个水平，波动量特别大。

这是清明前的一个走势，为什么说从清明前就开始反转呢？因为清明刚好是苹果种植的一个节点。然后主力合约就换成了1810合约了，因为1805已经临近交割了，开始大量的1810和约上了，然后到4月5日、6日就是清明节期间的时候，发生了一次大规模的霜冻，这个霜冻后来发现是几十年不遇的，自从苹果80年代大规模种植以来到现在，霜冻是目前为止最严重的一次。

刚开始的时候，市场的预期是80%左右的一个减产，尤其霜冻侵袭的地区主要是在陕西和甘肃地区，因为当时的前期温度比较高，花开始开了，苹果是一年一产，花也是一年开一次，提前开花了以后，然后到清明期间突然降温，而且是长达10小时的一个将近-10度的低温，因为苹果开花期间不是那么耐冻的，它这个长时期持续的霜冻，就直接把这个花冻枯萎了，或者是直接就可能冻落了，或者是冻成冰茬，开花期间受到了如此强烈的冷空气侵袭以后，这个果子后面肯定是会受影响的。

其实像某大佬最近调研的一些期间，应该是在7000左右的一个价位，第一次调研的时候，看到苹果的整个的情况，供给上在新产季会受到一个极大的影响，而且我们后面调研会发现，这个灾害是起码近30年不遇的，从这一点上来说，其实已经能支持价格大幅度上涨了。

因为这个灾害本来就是苹果在国内大规模种植以来，尤其是像规模化、产量化、品质化种植以来，这种灾害应该是30年不遇，大部分果农是没有见过这种灾害的，所以这个8000以下的价位，是比较少，大部分人对苹果有研究的，或者是很了解这个产业链的情况的话，可能会有部分的仓位介入，整个市场观望态度还是强，而且当时从前期的纸加膜事件还没有走出来，还没有完全认识到苹果会即将发生大规模的减产，只有在前期经验非常丰富的情况下，可能意识到苹果今年是一个比较大的行情。

到5月的下旬，交易所第一次调控之前，全国各地的机构、大的个人，包括一些期货公司进入产地，进入陕甘晋豫四个省区调研的一个密集期，基本上平均1-2周，产地就会出现调研团去看这个苹果，因为前期的花看得不是很明显，但是到这部分的时候，就是已经开始坐果，果基本上长出小果子了，基本上可以看出长多少果子了而这一块儿基本上准备给苹果套袋了，套袋一般是在5月的下旬开始，5月二十几日，30日开始，开始大范围的套袋了，所以这一段是集中调研期，很多人进行下单操作，大家看到这个场景以后，觉得苹果减产事实了，因为在这一波的时候，很多人都还不信减产幅度那么大，可能是认为多头纯粹的炒作期间。

进入5月下旬以后，市场关注度就急剧飙升了，到8000、9000这个价位以后，然后就是调控以后长达半个月的震荡区间，但是这个价格很明显是支撑非常强烈，只要有回调，买盘就不断地涌入资金，而且这个平台出现了大幅度换手的阶段，因为至少有1000点以上的获利空间了，所以在这一块儿大家出现分歧了，第二个是多头有部分资金在做短线的交易，因为它不像前期一直的看涨了，已经呈现了回调的态势，然后大家都知道，在上周五的时候，整个产生了一个崩盘的趋势，其实在这一块儿它的心理预期是一致的，就是价格可能会回调，但没有想到会呈现这样的情况。

那在这一区间说明就很明显了，市场对于价格的预期，肯定是远远高于这一线的一个价格了，所以每逢它回撤，肯定会有买盘不断地去支撑的，然后涨了两天之后，今天交易所又出史上豪华调研团，开始深入产区对苹果全国做一个定产，其实定产的话，数据会比较准确一些，但是对行情的影响作用其实是显而易见，这个资金量也是非常庞大，而且现在行情其实已经突破了一个新高，现在可能有很多客户去做空，其实就目前价格而言的话，也就是一个往年的正常水平，也没有反映出来受灾情况的一个价格水平。

后期行情展望

现在已经毋庸置疑了，就是大幅减产造成了一个价格的拉涨。

实际上现在苹果价格仍属合理范围，这也是根据往年的现货价格，包括现在的1805交割以后，1807也面临着一个交割的价来衡量的一个现在的价格，1805交割价应该在9000左右的水平，现在1807已经到快接近10500这个水平了，1805和1807是去年丰产的交割水平，今年在减产情况下，那价格应该在此之上，这也是一个初步的判断。

因为苹果期货上市时间比较短，仅有半年的时间，可以参考的数据里，现在大家统一只有一个2013-2014产季，包括2014-2015产季的案例，因为那个时候也是霜冻造成减产，当时在10%的一个减产幅度，当时有记录显示包括渤海电子盘最高到1.4万一吨，但是那个参与人数远低于现在苹果市场整个90万吨的一个客户持仓量，但是那个也能够反映一定的价格高度。

现在套袋已经开始，全国各地的进程不一，有的地方可能才开始到一半，本来应该是到本月底最终的一个套袋数据能够产生出来，这里面也有问题，就是套袋的数据，可能会低于开始预期的一个数据，但是套袋可能是把一些劣果，就是比如说二次开花的一些残次果去掉，但是今年的话，因为有的产区产量比较少，果农可能会把部分的果子留下来，影响套袋的数量。但是从目前套袋的数据来看的话，这个幅度变化不大，和预期的数字是差不多的。

第三个重点是符合交割的商品果减产严重。本次霜冻主要影响的是西北地区，就是陕甘豫鲁黄土高原的一个优势产区，集中种植的甘肃庆阳、平凉，陕西延安、咸阳、渭南，河南三门峡以及山西运城地区，部分受灾严重的产区在8成以上，这个我们也是亲眼看到了部分产区确实是很严重，说8成都是一个保守数字，应该都在9成以上了。

不管是8成、9成还是7成，这些受灾地区优果能有多少呢？其实我们觉得符合交割品的不到10%，然后减产后还要从里面分选出商品果，再选出符合交割的果子的比例就更低了，它只要有一些伤害，就肯定不会满足交的，所以有一个大胆的猜想的话，在1810合约上，有可能出现一个断臂仓的局面，因为你没有那么多货交出来，这也是一个比较激进的看法。

第四个是即使产量确定以后，后期有冰雹、大风、干旱等灾害天气，现在就是说你产量确定以后，还有将近4个月时间，这里面只要任何不利的天气因素，都会造成价格的一个上扬，那么它的下行空间就比较有限了，上涨空间更大一些。

而且现在也有一个预期和实现的过程，也就是说现在只是一个预期，等到八九月份苹果基本成形，品质什么都确定的时候，那个时候会有一个实现的过程，大家可能会发现今年的果子减产，整个质量可能都非常差，那也会影响价格的一个涨的高度，可能往年不太关注苹果，可能的这个冰雹没有那么多，但是今年发现山东、陕西，尤其山东前期可能受灾比较轻一些，那么最近冰雹就比较多了，网上各种传的冰雹打的新闻就特别多，可能是多头在不断地造势，也是一方面的一个因素。

空头炒作逻辑：

这个逻辑是我们自从上涨以来一直在思考的一个问题，就是空头为什么会做空，就是空头坚定做空的原理在哪一方面，因为毕竟作为多头来说的话，理由就很充分，就是基本就是减产，造成数十年不遇的大幅度减产，然后综合数据来看，全国减产目前在4成左右，目前调研正在展开，苹果的上市时间比较短，市场客户目前参与基本上以投机客户为主，缺乏产业客户，那对手盘缺乏，因为目前的话，市场基本上是投资客户，产业户在里面非常少，所以资金对于预期的操作还要持续发酵一段时间，然后盘面整个来说基本上是比较确定的，也就是说行情短期的变化会受资金推动，呈现无序状态，所以需要关注盘面变化。

这是我的一个观点，可能第一步能看见的就是全线破万，我说的是全线，1807现在9500，也可能达到1万，1万是能看见的高度，但是我的观点来说的话，短期涨幅过快并不利于持续几个月稳步上涨，因为目前苹果的资金量比较大，只要有一点风吹草动，盘面变化就非常大，不是涨就是跌停状态。

最近提高手续费标准，也是想给市场降降温，然后市场的成交量非常大，可能有想程序化、短线游资，连续一个礼拜的时候，可能每天的资金在10个亿进出水平，那它的价格波动非常大，对于散户这种伤害会更厉害一些，毕竟散户的资金很有限，频繁涨跌幅度出现的话，要是一个合理健康的市场的话肯定不应该出现这种情况的话，所以目前对苹果的关注度非常高，几乎每天都有政策不断地出台，这个长期的看的话，12000-1500元我觉得也是一个可以达到的事情。

近期判断思路：

微博上老是说认为苹果入货价格可能会很高，出手迟了可能连半库都装不下，是一个很难的行情，问我怎么看，怎么操作？我回答是，因为在苹果前期露面比较多了，第一次入仓可能就比较早了，这是重要信息来源，农产品资金也很大，可能也会带来新一批资金，判断逻辑也能看到，就是基本面情况。

减产是三到四成，近30年不遇灾害，所以空头的持仓逻辑在多头面前比较苍白，没有太多的理由去支持空头资金打压多头持仓，空头可能会集中资金等优势再影响行情，从盘面上形成一时的反转，但是长期影响行情走势的还是现象级产量对价格的影响。有可能你从9000可能会觉得这个价还是高或者各种问题，但是你如果跌到8000跌到7000呢？跌到8500、7000块钱，一斤如果给你四块钱，你肯定接受这个价格的，他觉得利润在里面比较大，我觉得不管是哪儿的货，只要是这个价格你能够接受，就是你的入仓的时机，最主要的是你能否扛得住大幅亏，因为产业资金被绞杀的例子在期货市场也比较多了。

其实可以预见，如果没有这次霜冻的话，那么今年也是一个供大于求的状态，行情可能也没有什么太多的看法了，一路可能就是下滑、震荡，不会有这么大的行情出现的，所以也是霜冻改变了整个苹果的走势，这也是一个无法预料的自然突发事件，但是随着和约完善，苹果品质引导作用，包括整个产业链去完善情况下，苹果在往后大家也会在清明期间关注天气情况，因为苹果也是和棉花一样的，天气对苹果的整个品质影响非常大。

第二个就是盘面价格能否接受，有部分贸易商对新产地价格涨幅持怀疑态度，可能觉得新产地苹果涨五毛钱一斤，他们不敢看太高的幅度，然后目前价格可能觉得还是一个均价或者低价区间，它至少不是一个高价，因为我们理解是期货一定会达到泡沫状态，达到一个高价状态才会产生大幅回调，甚至断崖式的下滑，所以不管怎么看，目前价格肯定不是一个行情的结束，也不是一个开空，或者是价格实现反转的价格区间，这个给到的也是今后不参与行情，保持长线看涨的思路。

任何的回调，我们说主趋势是上涨的，任何回调有可能随时会拉起，你就有可能会发生扛单，像这一部参与空单的，可能一时获得利润，但是仅仅几天时间会实现大幅度亏损的状态，所以这种回调幅度，因为苹果在今年减产的情况下，如果你参与空头，在自己的持仓的理由不充分、信心不足的情况下，你还是不要轻易去开空仓，因为如果发生爆仓的话，可能就永远从市场上消失了，这是一个总得思路。

结论就是说，价格还是一个比较合理的区间，没有到天花板的位置，没有空的空间，所以前期价位比较低的，我建议继续持有，新仓你开仓的需要根据个人风险的资金情况，比如说你资金情况很关键，我们说在苹果上仓位其实很明显了，你能不能扛住，你扛不住其实已经出局了，就参与不到这局的涨幅了，但是目前市场的风险度是极具在上的，因为不断的出调整政策，包括端午以后如果市场继续活跃，可能是会继续提保，收手续费，可能会限制市场的热度，毕竟不能出现风险的事件。

这个是苹果的一个指示图，后期来看这个区间是一个振荡的区间，也是后面的一个支撑区间，整个中长线最最重要的支撑区间了，多头持仓的话最大我觉得到这一线短期进入，如果你真的想长线持有，不想错过，那你在这一线就很好了，如果说跌破的话，我建议你到时候开仓出局先观看一下，毕竟只有市场存在你才有机会参与行情。

所以目前行情，你开空的话，因为我看不到任何空头的，可能说资金量暂时跟不上多头的资金，但是随着不断的发酵，也是一个三步走的趋势，所以我还是建议保持回调看涨的思路，在这一线可能不是很坚定，但是你在这一线肯定是可以突破做多的，在这个区间至少能吃到利润，这是后期的总的看法。至于价格在区间能够产生的替代作用，我估计起码得全线突破1万点以上再考虑这个因素。

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