作者：徐彬

来源公众号：徐彬说投资（xubinshuotouzi）

记得当年在哈佛上学的时候，我上的一门课是罗伯特-莫顿（Robert Merton）教的。这位教授在1997年和另一名教授迈伦-斯科尔斯（Myron Scholes）凭借大名鼎鼎的期权定价模型（Black-Scholes-Merton formula）获得诺贝尔经济学奖，是一位理论基础非常扎实的传奇人物。

罗伯特-莫顿的八卦

罗伯特-莫顿和迈伦-斯科尔斯不仅一起获得了诺贝尔经济学奖，这两位仁兄还参与建立了一个名叫长期资本管理公司（Long Term Capital Management）的对冲基金。

大家一定会觉得两位获得诺贝尔经济学奖的学霸做的基金一定很牛。没错，这只基金建立没多久就以优异的成绩成为当时全世界最大的对冲基金，在上世纪90年代就管理了1500亿美元的资产。但是，正是由于他们过于自信，加了太高的杠杆（33倍），整个基金在1998年俄罗斯政府债务危机中崩盘。由于基金规模太大，美联储主席不得不联合9大投资银行一起收拾烂摊子，才避免了整个金融体系被这个基金整崩溃。

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有人会说，这俩教授的水平也不咋地嘛，最后也还是亏钱。其实并不是这样。长期资本管理公司的崩溃完全是因为杠杆太高，没有扛过短期的波动（33倍的杠杆意味着亏4%整个基金就崩盘了）。这两位教授的模型并没有错，因为美联储集合的9家投资银行买下这只对冲基金的投资组合后最终都赚钱了，就像两位教授的模型预测的那样。

我记得上的第一节课他就谈到了股市短期是否可以预测的问题。为了说明这个问题，他举了一个很有意思的例子。他说，如果有一只神奇的小鸟，在每周的周五收盘前飞过来告诉你下周是涨还是跌，如果小鸟说下周涨，你就买入；如果小鸟说下周跌，你就空仓。这样做的结果是你的收益率将出奇的高。

当时说的具体数据我忘了，不过没关系，我们拿国内的沪深300指数测试一下。如果从2006年投资到2016年，这只神奇的小鸟可以帮你赚7,405倍，平均每年赚125%。这样的收益如果持续30年，1块钱将会变成368亿，这显然是不可能的。如果以周为周期来预测股市是不可能的，那就更别说以日为周期来预测了。以后再遇到谁号称自己可以准确预测短线大盘的走势，你想都不用想，可以直接把他定性为骗子。

因此，逻辑上来说，如果有靠谱的预测方法，那一定是基于长周期的。这就是为什么所有靠谱的投资者都在不停地强调长期投资，长期投资，长期投资，重要的事情要说三遍！

这两天股市大幅震荡，有些朋友遭受了一些损失。我估计有不少人在为自己没有逃过这次调整而捶胸顿足。其实，这是没有必要的。

今天的例子告诉你，短期的预测是不可能完成的任务，因此不必过分自责。之前我分析过，从长期的角度来看，A股在这个位置并不贵。如果大家认可这个判断，那就不仅不应该恐慌，反而应该高兴才对。因为大家手中的股票（包括股票基金）都是以合理甚至打折的价格买的。

现在股市的恐慌让其他投资者以更大幅度的折扣出售自己的股票，对于其他投资者送的大礼，大家如果有钱就买一点，如果没钱就等一等。长期来说，打折的股票是一定会恢复原价，甚至溢价销售的，那时候，我们就赚钱了。

所以，别把问题想复杂了，投资其实很简单，一切都是常识。