大家还记得在去年，一家新三板的游戏公司曾经被上市公司报价44亿元欲把它并入旗下，可惜的是这单并购案并没有完成。

而这家新三板企业就是今天文章的主角——墨麟股份（835067）。

一

业绩大变脸，半年时间从净赚2.8亿变为亏损4千万

墨麟股份（835067）是一家主营网络游戏的研发和授权运营的游戏公司，于2015年12月挂牌新三板，交易方式为做市交易。

墨麟股份近年来研发了《秦美人》、《战龙三国》、《风云无双》、《古剑奇谭web》等页游产品和《梦貂蝉》、《仙战》等手游产品，还有《新风云》、《装甲风暴》等端游产品。墨麟股份创始人陈默以《傲剑》成名，而《傲剑》作为中国页游发展历程中一座不可逾越的里程碑，让陈默名声大噪，此后便自立门户在深圳创建了墨麟股份。

2017年8月25日，墨麟股份发布了2017年半年报，营业收入为3506.78万元，较上年同期下滑72.48%；归属于挂牌公司股东的净利润为-4397.53万元，上年同期为2.82亿元。

这个成绩相信很多人都会大吃一惊。在此前的并购案中，墨麟股份还承诺2016年度、2017年度、2018年度实现的净利润不低于36,000万元、45,000万元、56,250万元。

为什么去年同期还净赚2.82亿元，今年竟然亏损了4千多万，这个业绩变脸有点大。

我们先看看墨麟股份是怎么跟大家解释的，主要原因为老游戏已运营两三年，流水下降；另一方面，公司执行精品游戏研发运营战略，精品游戏《长城》页游已正式上线，目前还在优化调试；新研发游戏《御龙在天》尚在内测阶段，预计 2017 年下半年正式上线，预期能带来较大收入，若能获得超预期表现，2017年业绩将延续增长态势，但公司未来仍存在业绩下滑的风险。

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归结为一句话就是，老游戏已不能带动企业了，新游戏还没开始带来收益，可是新游戏的收益情况也不可预计，不知道能否重现昨日风采。

二

净利润高增长来自于卖子公司和理财产品

可是业绩变脸的原因恐怕不止这一个。

我们看一下墨麟股份近年来的业绩情况，2014年墨麟股份营收4.64亿，净利润为0.55亿；2015年营收2.93亿，净利润则达到1.28亿；2016年营收2.4亿，净利润2.81亿元。在营业收入连年下降的同时，利润却大幅上升。

但是这里面隐藏了一个问题，这三个报告期的扣非后净利润却分别为5303万、-5735万和1024万，这巨大的数字差距，也预示着墨麟股份主要收益并非主营业务，而是售卖子公司股权和投资所带来的收益。

以2016年年报为例，墨麟股份的非经常损益项目主要来自非流动资产处置损益获得约3.39亿元，以及约1381万元的政府补助。

其中非流动资产处置主要是指处置上海墨鹍股权带来的投资收益以及权益法核算的投资收益带来的3.39亿元回报，墨麟股份在2016年2月4日将子公司上海墨鹍30%股权转让给西藏泰富文化传媒有限公司，转让价款为4亿元。而这家西藏泰富的背后，是上市公司三七互娱（002555）。

另外，墨麟股份还热衷于购买理财产品，据2016年年报显示，墨麟股份及子公司本期购买银行理财和证券理财分别为 82,165万元和 20,000万元，赎回银行理财和证券理财分别为 91,516万元和 27,902万元，获取投资收益1,092.27万元。

而在上半年，墨麟股份并未有大笔的非流动资产处置，业绩变脸也随之发生。

不过值得期待的是，墨麟股份在2017年7月5日的公告称，公司拟将持有的北京初见科技有限公司5.83%股权，转让给天舟文化（300148），预计交易价格7345.8万元。下半年墨麟股份将有可能扭亏为盈。

三

股东名单不乏知名机构与上市公司，上半年亏损也分红8000万

墨麟股份还是挺受资本的青睐。在2016年曾完成了一笔7000多万的定增。有2名在册股东和6名机构投资者参与认购。其中，中信证券股份有限公司认购81.57万股、耗资2226.75万元；申万宏源证券有限公司认购40万股、耗资1092万元；海通证券股份有限公司认购35万股、耗资955.50万元；英大证券有限责任公司认购30万股、耗资819万元。

而且在十大股东中不乏知名机构和上市公司，上市游戏公司三七互娱（002555）便是其第五大股东。

2016年出售的上海墨鹍股权，其买家正是三七互娱。而三七互娱是在2015年7月10日出资人民币6,000万元以顺荣三七的身份进入墨麟股份的股东名单，持股2%。

德力股份（002571）也是一家上市公司，与顺荣三七同期进入，也斥资人民币6,000万持股墨麟股份2%的股权。

和两家上市公司同批进入的还有知名机构金石投资，金石灏汭出资5,970万元认购 2,186.573股持股1.99%。

由盈转亏对于众股东来说本来是一件伤心的事情，但是值得安慰的是，墨麟股份在上半年要给各位派钱了。因为去年赚的钱还没分出去。截至6月底，墨麟股份资本公积金还有3.3亿元，未分配利润为1.8亿元。

分配预案显示：向权益登记日在册的全体股东每10股派发现金股利4.8元人民币（含税），共计派发出现金股利 8097万元人民币（含税）。而且本次分红不送红股，不以资本公积转增股本。不过此半年度权益分派预案尚需公司股东大会审议通过。

文/王飞强

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