核心观点：

豆类：30日晚的种植面积和季度库存报告将指引短期美豆走势，市场预计种植面积小幅增加；巨量大豆进口和油厂豆粕库存压制连粕反弹空间，不过7月份是美豆生长的关键期，天气仍是左右行情的关键因素。

油脂：国内刚需支撑期价，港口棕榈油库存持续下滑，7月份到港量仍旧较低，短期棕榈油供应预期偏紧。不过8、9月份到港回升，国内供应将缓解，短期市场关注美国环保署EPA即将公布的2018年RVO草案。

沪铜：LME 铜库存持续回落对铜价产生一定支撑，然而当前国内外铜市场均处于供应过剩的状态，且过剩量将较去年有所增加。虽然内外盘短线出现反弹之势，但基本面仍不乐观，铜价长期疲弱的状态未改。

沪钢：6月份螺纹钢期货先跌后涨，行情震荡攀升，至月末加速上行。不过随着淡季因素发酵，行情或将从供需两旺的“松平衡”转向供需两弱的“紧平衡”，由于钢厂在高利润下的生产惯性，阶段性的供大于求恐难以避免，未来或迎来做空机会。

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棉花：国内外棉花走势分化，内强外弱，郑棉低位整理，ICE棉花不断创新低。目前棉花供应宽松、产区天气利于生长，基本面压制棉花，上行无力。

豆类月报

6月行情回顾：

雷亚尔贬值趋缓慢，巴西卖压相对5月下旬减轻，美豆出口净销售旺盛支撑盘面。月初阿根廷谷物质检人员因薪资问题举行为期三天的全国性罢工，导致大豆和玉米运输延缓，此时正值美豆播种关键期，天气升水支撑盘面走出一波反弹行情；不过随着宏观资金面紧张的最后一次发酵，整体商品出现下跌，豆类也未能幸免。

7月行情展望：

30日晚的种植面积和季度库存报告将指引短期美豆走势，市场预计种植面积小幅增加；国内来看，巨量进口大豆压制，下游养殖利润无法有效回升，油厂豆粕库存连月累积，创下近120万吨的记录高位，庞大的库存压制了豆粕反弹空间。不过7月份是美豆生长的关键期，天气仍是左右行情的关键因素。

棕榈油月报

6月行情回顾：

本月棕榈油宽幅震荡，马来西亚MPOB5月报告毛棕油产量环比增长7%至165万吨，出口量环比增长17%至151万吨，5月期末库存较4月小幅下降4万吨至156万吨，随着产量的稳步恢复，产地棕榈油的库存也将缓慢建立。6月下旬棕榈油打开进口窗口，8-9 月份国内棕榈油的供应将会有所提升，叠加宏观因素影响期价出现明显回调。

7月行情展望：

国内刚需支撑期价，6月初以来棕榈油沿海库存由56万吨下降至不足48万吨，目前近月棕榈油进口利润不能够维持，7月份到港量仍旧较低，短期棕榈油供应预期偏紧，库存难以积累，支撑连棕坚挺；不过8、9月份到港回升，国内供应将缓解，短期市场关注美国环保署EPA即将公布的2018年RVO草案。

豆油月报

6月行情回顾：

本月连豆油震荡上涨，中旬传言美国对 2017-2018 年度可再生燃料中的先进燃料掺混量较去年有所提升至 43.8 亿加仑，作为先进燃料中的重要的部分，生物柴油 D4 的掺混量将有所提升，这将间接提振美国豆油的需求，受此提振，内外盘油脂大幅上涨。下旬受到宏观因素影响，商品出现明显回调。

7月行情展望：

目前商业豆油库存维持在127万吨的高位，远远高于去年同期的91万吨，且油厂开机率维持在高位，在短期供应压力得不到缓解的情况下，豆油反弹高度将受到制约。未来北美大豆种植天气将成为影响豆油价格的重要因素，短期市场关注的焦点在美国环保署EPA即将公布的2018年RVO草案。

沪铜月报

6月行情回顾：

6月中旬美联储议息会议后发布声明，明确指出购买规模具体减少金额，这使得9月缩表的可能性增加，预计美联储在今后较长一段时间将采取稳步加息与缩表的举措。

当月LME 铜库存持续回落也对铜价产生一定支撑，一方面由于中国5月进口量环比暴增30%，另一方面是受LME铜与COMEX铜形成套利窗口的影响。

7月行情展望：

据相关统计，受铜矿山罢工影响，今年一季度全球铜供应过剩量缩窄至14.8万吨，但进入二季度后，随着全球三大铜矿罢工逐步结束，铜产量出现明显回升。2017年全球精铜产量增幅将从此前的3.5%下调至约2%，铜消费量降幅将从此前的1.5%升至约3.5%，预计全年供应过剩量在不计入期初库存的情况下为54.5万吨，较去年有所恶化。

随着国内冶炼厂集中检修潮退去，大部分炼厂产量将恢复，预计中国电解铜产量将显著回升，而下游需求并无明显回升，今年国内铜供应过剩量在不计入交易所、保税区及生产商库存的情况下将由此前的130万吨上升至150万吨。整体而言，当前，国内外铜市场均处于供应过剩的状态，并且过剩量将较去年有所增加。虽然从技术面来看，内外盘短线出现反弹之势，但基本面仍不乐观，铜价长期疲弱的状态未改。

螺纹钢月报

6月行情回顾：

6月份螺纹钢期货先跌后涨，行情震荡攀升，至月末加速上行。截至6月30日收盘，螺纹主力RB1710合约收于3347，较6月份上涨8.14%。

钢材社会总库存继续下滑，不过其中螺纹钢库存明显企稳，周度数据一度出现小幅回升。这一来是受传统淡季因素影响，下游需求转弱抑制钢材消费；二来则是由于清除地条钢的利多出尽，钢材产量持续攀升，供应压力隐隐有抬头之势。随着社会库存逐渐企稳甚至回升，对螺纹钢行情的支撑减弱。

7月行情展望：

供应方面，照往年情况，7月以后大部分钢厂将例行检修，并且今年以来钢厂利润持续丰厚，普遍开足马力生产，设备超负荷运转较为普遍，存在检修需求。

另一方面，随着中频炉退出市场，许多厂家将注意力转向可作为替代品的电弧炉，截至目前已有部分厂家投入生产，不过总体上看，电弧炉投产力度和数量或略低于市场预期。而从需求来看，6月份以来全国多地连续出现强降雨，终端需求受到较大影响，工地施工进展缓慢，采购意愿减弱。而未来全国将迎来高温天气，需求或持续受到抑制。

在此背景下，螺纹钢现货供需均将逐渐收缩，行情或将从当前供需两旺的“松平衡”转向供需两弱的“紧平衡”，价格涨跌将由供需两端的相对收缩速度来决定，不过由于钢厂在高利润下的生产惯性，预计阶段性的供大于求难以避免，未来有望迎来做空机会。

棉花月报

6月行情回顾：

本月棉花期货主力合约上旬上涨，随后下跌在低位震荡整理，15000元附近存在支撑，然而至月末价格再告下跌。

ICE棉花本月持续下行，不断创新低，USDA6月全球棉花供需平衡表，调高全球棉花产量和库存，而消费调升幅度有限，尤其调降美棉出口，使得其库存增加，报告整体利空棉价。国内方面棉价相对平稳，现货棉价坚挺，抛储的节奏对棉价目前尚未产生较大压力。

7月行情展望：

美国新季棉花播种顺利结束，种植带适宜的天气条件使得农作物生长良好，优良率明显高于去年同期水平，丰产预期利空棉价。国内方面，储备棉轮出底价连续下调，由于新疆棉花现货价格坚挺，使得新疆棉农种植意愿上升，据棉花市场监测系统调查显示，2017年全国棉花意向种植棉花4603.8万亩，同比增加5%，棉花产量利空棉价。随着轮出的进行，预计到8月底还将有90万吨的储备棉流入市场，加上棉花的商业和工业库存，有效供应大于消费预估约60万吨，供需宽松使得未来棉花上涨动力或不足。

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