1人民币汇率大跌

6.2、6.3、6.4、6.5，6.6，6.7！

今年以来，人民币兑美元汇率先升后降，从6月中旬开始人民币兑美元中间价一度大幅下调，人民币开始急速贬值。而离岸人民币在连跌12天后，7月3日更是跌破6.73关口，日内大跌近500点，刷新近1年以来新低。

7月3日，针对人民币急速下跌趋势，央行副行长潘功胜、易纲行长相继喊话，力挺人民币稳定，此后，人民币汇率出现反弹。

那么，近期人民币为何大跌？贸易战正式开打后，人民币还会继续跌吗？

数据来源：Wind，钜派研究院

2人民币大跌的原因

易行长表示，“近期外汇市场出现了一些波动，我们正在密切关注，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。” 我们认为，人民币下跌主要受从国际、国内两大因素影响。

1外因

（1）美元指数增强

美元指数增强，是人民币贬值的主要原因。自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已经7次加息。仅今年，美联储已加息两次，更高的利率预期增强了美元资产吸引力，导致大量美元回流到美国，新兴市场资本加速外流。而进入2018年下半年，美元加息趋势依旧，人民币仍面临较大的贬值压力。

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数据来源：Wind，钜派研究院

（2）美国经济基本面向好

特朗普减税政策刺激美国经济持续回升，美国经济预期向好。二季度，美国GDP有望超4%，失业率低于3.8%，经济基本面向好。而德国深陷“美德贸易战”，加上意大利、德国政局不稳定，欧元区走势开始走弱，这让美元一枝独秀。

（3）中美贸易摩擦

美国7月6日（上周五）开始对340亿美元中国产品加征25%的关税，发动了迄今为止经济史上规模最大的贸易战。作为反击，我国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。中美贸易争端形势的恶化及其对未来进出口的影响也引发了人民币汇率的大幅波动，市场上的担忧情绪在一定程度上加剧人民币汇率下行压力。

（4）国际油价大涨

国际油价大涨，我国需要消耗外汇储备购买原油，会给人民币带来贬值压力。

2内因

（1）国内经济数据表现一般

今年上半年，我国经济数据表现一般，投资、进出口、消费增速都在下滑。5月我国固定资产投资完成额累计同比增6.1%，创下有纪录以来最低。5月消费增长8.5%，扣除价因素后，增速6.8%，增速降至2003年以来最低。5月进出口贸易差额累计值为996.68亿美元，同比下降26.84%。

（2）中美货币政策分化

6月份美联储宣布加息25个基点，将利率上调至1.75%－2.00%。而中国不仅没有跟随美联储加息，还在6月24日宣布降准，这使得中美之间利差缩小，资金流出。

3人民币未来走向

人民币未来将会如何走？

1取决于我国自身的经济基本面

多数专家表示，人民币汇率未来的走势，仍取决于我国自身的经济基本面。对此，易行长说，“当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。”

这说明虽然上半年经济数据不佳，外部又面临不确定性，但我国经济良好，金融风险也得到了遏制。特别是，资本没有明显外逃。

2取决于外储是否能维持人民币的稳定

人民币汇率未来的走势，还取决于我国外储能否维持人民币汇率稳定。外汇储备是一国抗全球风险的缓冲垫。那么，我国的外储有多少呢？

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示：“我国国际收支和跨境资金流动基本平衡，外汇储备充足，近些年来积累了丰富的经验和充足的政策工具，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

数据显示，2000年-2014年6月，我国外储一路飙升，在2014年6达到高点——39932.13亿美元。2014年811汇改之后，伴随人民币贬值，外储规模开始呈现下降趋势。截至2018年5月末，我国外汇储备规模为31106.23亿美元，较最高点减少近9000亿美元。

数据来源：中国人民银行，钜派研究院

4总结

人民币还会跌吗？

答案是，较大可能会的。受国际国内环境影响，人民币有极大可能持续下跌趋势。

人民币贬值幅度会有多大？

海清FICC频道全球首席经济学家邓海清认为，人民币汇率贬值破7是大概率事件。

但是，人民币汇率要贬值也是在掌控之中贬值。易行长说了，“我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；我们将深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

这意味着央行该出手时会出手，如果未来人民币汇率出现更严重波动，央行会适当干预以确保汇率稳定。

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本文来自钜派研究院。