2008年爆发的次贷危机席卷全球，各国政府纷纷下调利率、释放流动性来缓解危机。此政策在一定程度上延缓了危机的冲击程度，但随后的问题接踵而来，那就是全球性的通货膨胀的威胁。受此影响，全球资产类投资品种迅速反应，石油、股票市场、商品市场均在短期内大幅上涨，幅度均在30％以上。很显然，各国中央银行的货币政策成为此轮上涨的直接动力。那么，货币政策究竟通过什么途径对证券市场产生影响？

利率政策对证券市场的影响

理论上讲，利率下降时，股票价格就上升，而利率上升时，股票价格就下降。主要有两方面原因：一方面，利率水平的变动直接影响到公司的融资成本。利率降低，可以通过减少公司的利息负担以降低财务费用，直接增加公司盈利，这对于负债较多的公司尤为有利，因此促进股票价格上涨；而利率升高，公司筹资成本也高，利息负担重，增加财务费用，造成公司利润下降，从而使股价下跌。另一方面，利率变化对于社会存量资金及其结构起到很强的调控作用。利率降低，资金储蓄意愿减弱，会使部分资金从储蓄转向证券市场，从而推高股票价格；反之，若利率上升，一部分资金将会从证券市场转向银行存款，致使股价下降。

通常情况下，利率对股票价格的短期影响比较明显，市场反应也比较迅速。在一个完整利率变化周期内，利率变化对证券市场的影响也与理论分析相符。

但对一个完整利率变化周期进行分解，可以发现并不是每一次利率变化对证券市场的影响与理论分析一致。原因是利率变化不仅仅对经济实体产生影响，同样对人们心理预期产生影响。当利率不断上升时，人们会认为是由于经济不断升温而导致中央银行采取降温措施,从而产生对上市公司更加强烈的业绩上升预期，因此追加股票投资。直到当利率上升到一定高度后，使投资者认识到公司业绩难以为继，而储蓄更有吸引力，从而使预期发生改变。反之亦然。因此，要把握住股票价格的走势，要对利率的变化趋势进行全面掌握。

存款准备金率对证券市场的影响

存款准备金率作为三大传统货币政策之一，通常被认为是比较猛烈的货币政策手段。中央银行可以通过调整法定存款准备金率政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，就等于冻结了一部分商业银行的超额准备。由于法定存款准备金率对应数额庞大的存款总量，并通过货币乘数的作用，使货币供应量更大幅度地减少，证券行情趋于下跌。

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